Полет к качеству: как учреждения реагируют на последнюю коррекцию криптовалют

Алевтина Лабюк

Чт, 26 февраля 2026 г. в 7:02 PM GMT+9 5 min read

В этой статье:

BTC-USD

+4.63%

После достижения в октябре исторического максимума примерно в $4 трлн совокупной рыночной стоимости крипторынки вошли в одну из самых резких коррекций за годы.

Биткоин, который во время ралли достигал отметки около $126,000, с тех пор откатился в диапазон низких $60,000. Были ликвидированы активированные позиции с плечом на миллиарды долларов, открытый интерес резко сократился по сравнению с максимумами конца года, а ликвидность на торговых площадках стала более тонкой. Потоки в ETF ушли в минус, усиливая более широкий этап снижения рисков со стороны институционалов.

Скорость разматывания спирали вернула знакомый вопрос: когда волатильность резко растет и ликвидность сжимается, как именно реагируют учреждения?

Как институциональный капитал реагирует на волатильность

Для Схелдона Ханта этот откат рассказывает другую историю, чем подсказывают заголовки. Как основатель и CEO Sundial — протокола Bitcoin Layer-2, нацеленного на участие институциональных игроков, он видит, что учреждения упрощают свою экспозицию, а не отказываются от нее.

«Когда вы видите такую волатильность, первым отступает риск — экспозиция и сложность», — сказал Хант BeInCrypto в ходе нашего разговора на Liquidity Summit 2026 в Гонконге. «Институции не обязательно урезают всю экспозицию. Они консолидируют ее. Они возвращаются к базовым вещам».

По словам Ханта, возврат к базовым принципам лучше всего понимать как полет к качеству.

Когда волатильность растет, институции обычно сокращают экспозицию к более сложным или ориентированным на риск приложениям. Вместо того чтобы гнаться за новыми стратегиями, они сужают фокус.

«Можно отступить от некоторых из этих сложностей, вариантов вроде DeFi. Вы хотите вернуться к чему-то вроде базы», — сказал он.

Активность кошельков как рыночный барометр

Помимо сдвигов в распределении капитала, Хант также следит за ончейн-поведением, чтобы уловить ранние признаки напряжения.

«Кошельки, как правило, не лгут», — сказал он, описывая активность кошельков как один из самых ясных барометров здоровья рынка.

В периоды повышенной волатильности он наблюдает, как активы уходят с бирж и DeFi-платформ и реконсолидациируются в меньшем числе кошельков. По его мнению, это движение отражает осторожность, а не капитуляцию.

Хант не рассматривает текущий сдвиг как краткую паузу. В его оценке рынок работает в условиях реального дефицита ликвидности.

«Мы живем в этом прямо сейчас», — сказал он. «Конечно, в наши дни есть ограничения по ликвидности. Люди довольно нервничают».

Он указывает на волатильность на более широких рынках и на ужесточение финансовых условий как на факторы, которые подкрепляют эту осторожность. Для институционального капитала такая среда меняет темп принятия решений.

Хант считает, что распределители капитала, вероятно, будут действовать более осторожно на фоне текущих ограничений по ликвидности.

История продолжается  

«Все еще есть реальная вероятность, что это начало довольно неприятного нисходящего рынка, который может продолжаться потенциально два или более года», — сказал он.

Если спад продолжится, важнее не тайминг, а устойчивость. Распределители сосредотачиваются на сохранении экспозиции без добавления новой хрупкости. Он описал текущую фазу как «минимизацию риск-экспозиции и стремление быть в этом надолго».

Оценка доходности через институциональную призму

Такой подход также определяет, как институции оценивают доходность в биткоине.

Хант сказал, что одно из самых распространенных заблуждений — будто институции в первую очередь сосредоточены на максимизации доходов. На практике, как он утверждает, это предположение не отражает того, как работают профессиональные распределители капитала.

По словам Ханта, профессиональные распределители капитала вряд ли будут стремиться к доходностям 20% или 30% по своему биткоину, если эти возвраты зависят от наслоенной сложности или неясных структур контрагентов.

«Реальность в том, что институции сосредоточены на минимизации рисков», — сказал он. «Стабильная и надежная доходность на длинной дистанции, даже 1% или 2%, гораздо лучше соответствует их мандатам».

На практике это влияет на то, как оцениваются продукты. Уровни доходности сами по себе не являются решающим фактором. Схемы хранения, механика расчетов и сценарии потерь обычно имеют больший вес в внутренних проверках.

Несмотря на растущую дискуссию вокруг нативных для биткоина финансов, Хант полагает, что значительное институциональное развертывание остается ограниченным.

«Есть идея, что там есть весь этот биткоин, что он где-то “шевелится”. Реальность в том, что мы видели совсем немного биткоина, который был бы пущен в работу в DeFi, или который был бы пущен в работу ни в протоколах, ни в layer-2s».

Большая доля BTC продолжает находиться в долгосрочном хранении. Для Ханта это означает, что инфраструктурный слой все еще развивается, а не достиг насыщения.

«Еще ранние дни», — сказал он. «Лучшие дни биткоина — впереди. Лучшие дни DeFi — впереди. Еще так много всего, что не раскрыто».

По его мнению, более медленный темп участия институций отражает то, как оцениваются риски. Прежде чем капитал перейдет в среды структурированной доходности, вопросы контроля над хранением, надежности расчетов и концентрации экспозиции должны быть решены таким образом, чтобы это согласовывалось с существующими мандатами.

Хранение, контроль и следующий цикл

Смотря в следующий цикл, Хант ожидает, что архитектура будет иметь большее значение, чем поверхностные функции.

«Я твердо убежден, что в этом следующем цикле большой приоритет будет отдан небезопасным с точки зрения хранения опциям», — сказал он, отдельно отметив небезопасное с точки зрения хранения стейкинг-варианты и модели расчетов, которые учитывают риск хранения.

В его понимании институции хотят ясности в том, кто контролирует активы на каждом этапе процесса. На практике это означает сохранение единоличного полномочия над расчетами и хранением. Криптоиндустрия давно продвигает идею быть собственным банком. Для институциональных распределителей этот принцип проявляется меньше как идеология и больше как архитектура управления. Следующий этап внедрения будет зависеть от того, сможет ли эта архитектура удовлетворить традиционные рамки оценки рисков.

Примечание редактора: BeInCrypto является официальным медиа-партнером Liquidity Summit 2026, где состоялся этот разговор. Следите за дополнительными интервью с лидерами отрасли с мероприятия.

Прочитайте оригинальную историю Полет к качеству: как учреждения реагируют на последнюю коррекцию криптовалют от Алевтины Лабюк на beincrypto.com

Условия и Политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Дополнительная информация