Только что ознакомился с интересными мыслями Лин Ален о том, где сейчас действительно находится Биткойн, и честно говоря, это переосмысливает многое из того, что меня беспокоило в этом цикле.

Итак, вот о чем все постоянно говорят — о четырехлетнем цикле Биткойна. Оказывается, он не умер, но уже точно не такой надежный, как раньше. Лин Ален делает хороший вывод, что циклы все еще существуют, просто сейчас они гораздо менее предсказуемы. Настоящая проблема? Розничный спрос так и не вернулся. Даже несмотря на всю инфраструктуру институциональных инвестиций, средний человек просто... не так заинтересован. Это удивительно, когда об этом задумываешься.

Этот весь бычий рынок казался другим, потому что он был очень сдержанным. Институции появились, да, но без розничного спроса всё ощущалось плоским. Лин Ален в основном говорит, что основная проблема — это спрос снизу вверх — корпорации и институции могут поддерживать его только до определенного уровня. Отсутствие розничной энергии означает отсутствие настоящего импульса.

Что действительно интересно, так это то, что это значит для медвежьего рынка. Если предыдущий бычий рынок был не очень сильным, то медведь может оказаться короче, чем ожидают. Долгосрочные держатели практически перестали паниковать и продавать, что меняет всю динамику. Есть рекордное количество Биткойнов, которые не перемещались на блокчейне уже пять лет. Это сильные руки, просто... держат. Это катализатор следующего цикла — когда все забудут о нем, и внезапно цена перестанет падать.

Теперь перейдем к макроэкономике. Точка зрения Лин Ален о том, что Биткойн должен интегрироваться в финансовую систему, чтобы стать настоящим глобальным резервным активом, действительно имеет смысл. Нельзя обходить Уолл-стрит и политику — нужно их участие. Но Биткойн все еще воспринимается как актив с риском, что ограничивает его привлекательность как средства сохранения стоимости.

Интересное конкурентное давление тоже. В данный момент Биткойн и криптовалюты конкурируют с драгоценными металлами за внимание инвесторов. Когда золото и серебро показывают сильный рост, люди обращают внимание на другие активы. Преимущество Биткойна в том, что он глобально доступен и ликвиден, но волатильность — это скорее его особенность, а не ошибка, в зависимости от вашего использования.

Одна вещь, которую правильно подметила Лин Ален и которую многие упускают — это то, что история о продаже ранних участников сильно преувеличена. Ранние сторонники не сбрасывают активы массово. Просто это тот же цикл, который повторяется, и люди продолжают распространять идею, будто это какое-то откровение.

В будущем, скорее всего, рыночная капитализация стейблкоинов скоро удвоится. Можно представить их как текущие счета, а Биткойн — как сберегательный. Это полезная модель. А в странах с реальными проблемами валюты принятие Биткойна продолжает расти, потому что он действительно полезен там как средство сохранения стоимости.

Макроэкономическая обстановка остается умеренной — рост денежной массы умеренный, дефициты выше среднего, ничего катастрофического, но и ничего захватывающего. Это та среда, в которой, вероятно, мы будем находиться какое-то время.

В целом, Лин Ален говорит, что сейчас настоящая недостающая часть — это розничный спрос, а не предложение или инфраструктура. Как только это изменится, мы увидим другой рынок. Пока что идет консолидация, и сильные руки держат линию.