В прошлом году доход снизился более чем на 3%, а ликвидность оказалась под давлением — за счет материнской компании осуществляется финансовая поддержка.

Спросите у AI · Может ли поддержка материнской компании снять давление на ликвидность денежных потоков?

26 марта компания Yonghui (Hong Kong) Department Store Co., Ltd. (далее — «Yonghui», 0984.HK) опубликовала финансовую отчетность за 2025 год. В 2025 году выручка Yonghui составила 7,795 млрд гонконгских долларов, что на 3,71% меньше, чем годом ранее; третий год подряд фиксируется снижение выручки, при этом в прошлом году темпы снижения несколько сократились. Чистый убыток составил 324 млн гонконгских долларов, убыток сократился на 4,06%.

Контролирующим акционером Yonghui является японский ритейл-гигант Aeon Co., Ltd. С момента начала расширения бизнеса в Гонконге в 1985 году и в Гуанчжоу в 1996 году, в настоящее время компания ведет в Китае более 350 магазинов различных форматов; бизнес охватывает комплексные универмаги-супермаркеты, продовольственные супермаркеты, комплексные финансовые услуги, девелопмент коммерческой недвижимости, сервис, специализированные магазины, функциональные компании и другие направления.

Yonghui как публичная компания, котирующаяся в Гонконге, получает ключевую выручку только от комплексных универмагов-супермаркетов и продовольственных супермаркетов в Гонконге и провинции Гуандун. В ее финансовом отчете пункт «материковый Китай» означает бизнес в Гуандуне. В 2025 году выручка Yonghui в Гонконге составила 3,592 млрд гонконгских долларов, что на 4,11% меньше год к году; операционный убыток составил 192 млн гонконгских долларов, что на 33,33% лучше, чем годом ранее. «Материковая» выручка составила 4,203 млрд гонконгских долларов, что на 3,36% меньше год к году; операционный убыток — 150 млн гонконгских долларов, что на 142,54% больше год к году. По сути, начиная с 2018 года выручка Yonghui на рынке Гуандуна постоянно снижалась, и компания все время несла убытки.

В финансовом отчете Yonghui связывает снижение выручки в большей степени с экономической средой, изменением потребительского поведения и отраслевой конкуренцией. На рынке Гонконга в 2025 году Yonghui ответила за счет открытия небольших специализированных магазинов, цифровой трансформации и реформы ассортимента. Она раскрыла, что в прошлом году, развивая в Гонконге небольшие специализированные магазины DAISO Japan и AEON Mono Mono, компания использовала гибкую схему выбора локаций, снизила совокупные операционные затраты и аренду (арендные ставки были ниже); в сочетании с ассортиментом товаров группы с высоким соотношением цены и качества это, по ее словам, способствует улучшению показателей прибыльности. Кроме того, в 2025 году объем продаж под собственными брендами в Гонконге вырос более чем на 21% год к году.

В Гуандуне же в 2025 году Yonghui открыла 8 новых магазинов: 5 из них — в Гуанчжоу, остальные 3 распределены между Шэньчжэнем, Фошанем и Цзянмэнь. При этом компания провела реконструкцию трех магазинов в Фошане, Дунгуане и Гуанчжоу.

Yonghui не раскрывала в финансовом отчете количество магазинов, которыми она владеет. Согласно официальному сайту Yonghui, по состоянию на 29 марта в Гуандуне у компании было 44 магазина; розничные бренды в Гонконге у Yonghui более разнообразны: кроме Yonghui, есть также Daiso Japan, Mono Mono, KOMEDA’S Coffee и другие бренды нишевых форматов. По состоянию на 29 марта в Гонконге у компании было 82 магазина, из них 22 магазина Yonghui (включая 9 магазинов momo).

Помимо давления на результаты, ликвидность денежных потоков у Yonghui остается напряженной. В 2025 году компания зафиксировала чистый убыток 354 млн гонконгских долларов, чистый отток денежных средств по операционной деятельности и по статье арендных обязательств составил 255 млн гонконгских долларов, а чистая сумма краткосрочных обязательств — 1,560 млрд гонконгских долларов. Ей все еще причитается долг, предоставленный контролирующим акционером — японской Yonghui — суммарно 545 млн гонконгских долларов: из них 65,63 млн гонконгских долларов подлежит погашению в июне 2026 года, а 479 млн гонконгских долларов — в феврале 2027 года. Yonghui заявила, что собственные денежные потоки и активы не могут покрыть потребности в повседневной операционной деятельности и погашении долгов; ее непрерывное функционирование постоянно зависит от финансовой поддержки контролирующего акционера.

Yonghui заявила, что эти обстоятельства указывают на наличие у компании существенной неопределенности и могут поставить под большой вопрос способность всего Группы продолжать непрерывную деятельность. При этом она также отметила, что совет директоров Yonghui рассмотрел прогноз денежных потоков на ближайшие 12 месяцев и подчеркнул, что материнская компания подтвердила готовность предоставлять финансовую поддержку; компания считает, что сможет исполнить финансовые обязательства, срок погашения которых наступает до конца декабря 2026 года.

В 2026 году Yonghui планирует продолжить ускоренное расширение небольших специализированных магазинов в Гонконге, открыв 10 магазинов AEON Mono Mono. В Гуандуне Yonghui планирует открыть еще 3 продовольственных супермаркета. Ранее в СМИ сообщалось, что Yonghui планирует разместить в Гуандуне и Гонконге сеть дискаунтеров: цены в дискаунтерах будут на 10–15% ниже, чем в традиционных супермаркетах; планируется открыть три магазина дискаунтеров в течение финансового года, заканчивающегося в феврале 2027 года. Однако в последнем финансовом отчете Yonghui не упомянула планы по дискаунтерам.

Относительно того, что выручка на рынке Гуандуна продолжает снижаться, 29 марта репортер Nandu Bay Caish 科记者 связался с Yonghui через официальную электронную почту; на момент публикации ответа все еще не было получено.

Репортер Nandu·Bay Caish: Чан Даньцин