Возврат к торгам достиг лимита снижения! 605555, план смены владельца потерпел неудачу

4 апреля компания Dechang Motors (605555.SH) возобновила торги, и в первый же день получила сильный удар: после значительного открытия с гэпом вниз акции быстро достигли предела дневного снижения; по итогам торгов падение составило 9.64%.

Непосредственным «спусковым крючком» обвала стало сообщение Dechang Motors, опубликованное 1 апреля вечером: контролирующий акционер и фактический контролирующий лиц — семейство Хуан Юйчан — прекратило планирование крупного вопроса. Речь шла о плане передачи акций, который мог привести к смене контроля над компанией, однако этот план сорвался.

Если проследить хронологию, 26 марта на закрытии торгов Dechang Motors опубликовала сообщение о приостановке торгов, указав, что получила уведомление от контролирующего акционера и фактического контролирующего лица: Хуан Юйчан, Чжан Лиян, Хуан Ши и связанные с ними стороны планируют осуществить частичную передачу акций, которыми они владеют; данный вопрос может привести к изменению фактического контролирующего лица компании. Акции компании были приостановлены с 27 марта; предполагалось, что это не превысит 5 торговых дней.

Стоит отметить: непосредственно перед тем, как 26 марта вечером Dechang получило сообщение о приостановке торгов, в тот же день цена акций компании закрылась на дневном максимуме.

После 4 торговых дней приостановки, 1 апреля вечером, Dechang опубликовала сообщение о прекращении: в качестве причины было указано «вопросов слишком много, и стороны по некоторым ключевым условиям не смогли прийти к единому мнению».

Dechang была основана в 2002 году Хуан Юйчаном и его супругой Чжан Лиян; это типичная семейная компания. В октябре 2021 года она вышла на Шанхайскую фондовую биржу. По данным промежуточной отчётности за третий квартал 2025 года семейство Хуан в совокупности владеет 62.43% акций компании: Хуан Юйчан — 24.36%, Чжан Лиян — 11.99%, их сын Хуан Ши — 6%.

Члены семейства Хуан занимают ключевые управленческие должности в компании: Хуан Юйчан — председатель совета директоров и генеральный директор; Чжан Лиян — директор; Хуан Ши — директор и заместитель генерального директора.

Данный план смены владельца означает, что семейство Хуан намерено передать контроль над бизнесом, которым руководили 24 года; а за этим Dechang сталкивается с вызовами по результатам деятельности.

12 января Dechang опубликовала прогноз финансовых результатов на 2025 год: ожидается, что чистая прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании, составит 1.60 млрд до 2.00 млрд юаней, что на 61% до 51% меньше в годовом выражении; прибыль без учёта разовых факторов — 1.45 млрд до 1.85 млрд юаней, что на 63% до 53% меньше.

Судя по прогнозу, это будет худший показатель Dechang Motors с момента листинга: ранее чистая прибыль в предыдущие годы в основном держалась в диапазоне 3–4 млрд юаней.

За «разрезанием пополам» прибыли стоят три тройные проблемы, с которыми столкнулась Dechang:

Во-первых, опорный бизнес — пылесосы — упёрся в «потолок»: во втором полугодии 2025 года доход Dechang от пылесосов в текущем периоде составил 9.32 млрд юаней, что на 3.62% меньше год к году. Кроме того, в последние годы валовая маржа по этому направлению постоянно снижается: в 2024 году валовая маржа по бизнесу составила 15.67%, что на 1.43 процентного пункта меньше в годовом выражении.

Во-вторых, в 2025 году из-за изменений в международной торговой политике и усиления отраслевой конкуренции цены на малую бытовую технику продолжают снижаться, а валовая маржа всё больше сжимается. При этом Dechang в Таиланде строит линию с годовой мощностью 5 млн единиц новой производственной базы бытовой техники; проект находится на стадии выхода на режим (ramping-up), поэтому расходы на амортизацию и списания существенно выросли, дополнительно «съедая» прибыль.

В сфере малой бытовой техники технологические барьеры у Dechang изначально не слишком высоки: потеря ценового преимущества одновременно приводит к двойному давлению со стороны отечественных конкурентов и производителей из Юго-Восточной Азии, и возможности для выживания становятся всё более узкими.

В-третьих, бизнес автокомпонентов, который Dechang определяет как «стратегический», по-прежнему находится в инвестиционном периоде. В 2024 году выручка по этому направлению выросла на 104.54%, однако из-за недостатка технологических запасов и клиентских ресурсов в области автомобильных электродвигателей это пока не в состоянии поддержать рост показателей.

Предел дневного снижения после возобновления торгов Dechang — результат «голосования ногами» со стороны рынка, а также «голос доверия» компании в будущем. И вопрос в том, будет ли семейство Хуан Юйчан в дальнейшем снова добиваться передачи доли в капитале; сможет ли Dechang избавиться от текущего давления и вновь начать расти — мы будем следить.

Источник: Jingliren Net

Редактор: Cao 諵

Корректор: Zhi Yan