Искусственный интеллект не сможет разрушить Формулу-1! В то время как тревога по поводу ИИ и война на Ближнем Востоке потрясают рынок, Liberty Formula One(FWONK.US) ярко и полностью демонстрирует «преимущество HALO»

Приложение Zhito ng Finance APP сообщает, что на фоне нынешних бурных колебаний макроэкономических ожиданий и геополитической обстановки, связанной с крупной и сохраняющейся неопределенностью, которая яростно бьёт по рыночным предпочтениям к риску, мрачный нарратив «искусственный интеллект перевернёт всё» всё ещё продолжают, продолжая наносить тяжёлый удар по акциям софта и даже по любым публичным компаниям, которые потенциально могут быть полностью “перевернуты” существующими бизнес-моделями со стороны AI, при этом в этот самый момент финансовый гигант Уолл-стрит Bank of America преподнёс долгосрочным инвесторам владельца F1, то есть Liberty Formula One (FWONK.US), по сути, фразу, которая прямо-таки “пробивает” понимание: «При сильной волатильности скука как раз и оказывается самым захватывающим (Boring is exciting)».

В среду команда аналитиков Bank of America повысила рейтинг акций Liberty Formula One с «нейтрального» до «покупать», сохранив неизменной целевую цену 105 долларов — это означает, что потенциальный рост в ближайшие 12 месяцев составляет почти 30%, подчёркивая её сильную устойчивость в рамках диверсифицированного бизнеса и предсказуемость траектории роста выручки.

Аналитики Bank of America также отметили, что у этой компании — владельца гоночной серии F1 в классе “первый дивизион” — практически нет шансов быть заменённой искусственным интеллектом; этот “ореол” соответствует текущей крайне разогретой на рынке инвестиционной теме HALO, а также подчёркивает, что инвестиционная тема HALO противостоит мрачному нарративу “AI перевернёт всё” и находит поддержку, несмотря на то, что на фоне очередного раунда геополитического конфликта на Ближнем Востоке она продолжает устойчиво входить в число наиболее привлекательных для глобального капитала тем.

Ключевые активы Liberty Formula One включают Formula 1, MotoGP и часть избранных долей в капитале, поэтому по сути эта компания является одним из публичных “носителей” коммерческих прав на F1-турниры; обычно рынок также воспринимает её как владельца/контролирующую сторону F1.

В Liberty Formula One на рынке США есть два тикера, что означает, что один и тот же актив представлен разными классами обыкновенных акций: это разные классы долевого капитала одной и той же платформы активов F1; основные различия — в правах голоса, объёмах обращения и ликвидности, а не в самом базовом бизнесе: тикер FWONA — это Series A, 1 голос за акцию; тикер FWONK — Series C, по сути без права голоса, но оба класса относятся к одной и той же группе базовых экономических прав; ещё есть FWONB (Series B), который торгуется на OTC-рынке, 10 голосов за акцию.

«Скучная» Liberty Formula One, которая нравится Уолл-стриту, когда фондовый рынок накрывает ближневосточная геополитическая буря

«В условиях сильной волатильности макроэкономики и потрясённой геополитической среды — скука как раз и оказывается самым захватывающим, поэтому мы считаем, что такие бизнес-модели, как у Liberty Formula One, которые отличаются высокой устойчивостью ведения операционной деятельности и сильной наблюдаемостью результатов, должны получать ещё более сильную рыночную премию», — говорится в отчёте, подготовленном командой аналитиков Bank of America во главе со старшим аналитиком Брентом Навоном. «Кроме того, на фоне общей озабоченности во всей медиа- и развлекательной экосистеме по поводу того, что AI будет выполнять дезинтермедиацию и “всё перевернёт”, мы полагаем, что очные спортивные мероприятия, особенно FWONK, будут меньше подвержены влиянию этих рисков».

Команда аналитиков под руководством Навона сохраняет целевую цену на уровне 105 долларов; это означает наличие приблизительно 30% потенциала роста относительно закрытия в прошлую пятницу. Среди всех аналитиков Уолл-стрита, которые освещают эту акцию, сейчас компания имеет 14 бычьих рекомендаций уровня “покупать”, 3 нейтральных рекомендации уровня “держать” и 0 медвежьих рекомендаций “продавать”.

Как показано на приведённом выше графике, цена акций компании также в последнее время отклоняется от “траектории” — на акции Liberty Formula One в некоторой степени влияет иранская война; однако по сравнению с широким рынком акций США и индексом Nasdaq 100, отслеживающим самые горячие в мире технологические бумаги, масштаб отката выглядит очень небольшим.

До начала иранской войны цена акций компании составляла 91,59 доллара, но после того, как Соединённые Штаты и Израиль начали реализовывать серию бомбардировок, её котировки, на фоне охлаждения рыночных предпочтений к риску, последовали вниз за глобальными фондовыми рынками. Кроме того, на уровне фундаментальных показателей компания также испытывает влияние усиления геополитической ситуации на Ближнем Востоке: эта война побудила F1 убрать два этапа — в Бахрейне и Саудовской Аравии — из календаря на апрель, что в краткосрочной перспективе создаёт небольшую “дыру” по выручке и компоновке расписания.

Но в последнее время негативные ожидания вокруг этой бумаги заметно ослабли. И когда команда Bank of America во главе с Навоном сейчас повышает рейтинг, акции Liberty Formula One имеют шансы показать непрерывный рост второй неделю подряд; при этом индекс Nasdaq 100 уже на уровне свечных графиков демонстрирует недельные снижения в течение пяти недель подряд. Аналитики Bank of America дополнили, что недавняя ближневосточная война — это лишь разовый эмоциональный фактор, и она не окажет существенного влияния на долгосрочную ценность бизнеса компании.

«Трофейный актив» + “HALO” супер-ореол над головой

Команда аналитиков Bank of America во главе с Навоном заявила, что предсказуемая бизнес-модель в “королевском” классе автогонок Формулы-1 может дать ещё более захватывающие события: покупку каким-то крупным игроком. Он отметил, что F1 — это «трофейный актив», и если его выставят на продажу, это неизбежно вызовет большой интерес у богатых покупателей.

Ранее тоже возникал заметный интерес к поглощениям. СМИ сообщали, что Фонд государственного суверенного благосостояния Саудовской Аравии — Saudi Public Investment Fund (то есть PIF) в 2023 году связывал эту компанию с потенциальной сделкой по приобретению и рассматривал предложение, существенно превышающее 200 миллиардов долларов. Аналитики вроде Навона заявляют, что если в будущем компания действительно решит продать, финансовые возможности PIF настолько «чрезвычайно сильны», что он сможет осуществить покупку.

Команда аналитиков Bank of America также заявила, что TKO Group Holdings Inc., владеющая Ultimate Fighting Championship (UFC) и World Wrestling Entertainment (WWE), может быть ещё одним потенциальным состоятельным покупателем. Bank of America ожидает, что если Liberty Formula One будет выставлен(а) на продажу, TKO Group как минимум проявит определённый интерес к цене; ключевая причина — сильная позиция этой компании как интегратора в сфере спорта и развлечений, а также то, что ранее она проявляла активный интерес к MotoGP, владельцу Dorna Sports SL. «Если/когда FWONK станет операционно доступным, мы считаем, что этот актив привлечёт серьёзный интерес как со стороны стратегических покупателей активов, так и со стороны крупных финансовых инвесторов», — заявила команда аналитиков Bank of America.

Кроме того, Liberty Formula One с «HALO»-ореолом над головой также обладает сильной премией «в защиту от AI-дезинтермедиации». Поскольку логика нарратива «AI перевернёт всё» наносит удар по траектории зарабатывания в нишах, ориентированных на цифровые активы и “лёгкие” модели, то становится всё более привлекательным «старое экономическое» направление, где доминируют материальные активы и устойчивые денежные потоки. Этому всё больше отдаёт предпочтение розничный инвестор, а также высоколевериджированные хедж-фонды — особенно такие суперкондоминиумы, как Liberty Formula One, владеющие одним из неменяемых (неповторяемых) активов с глобально самыми популярными в мире соревнованиями.

Аналитики Уолл-стрита в последнее время один за другим публикуют отчёты, в которых утверждают, что цены акций компаний “тяжёлого” типа, производящих материальные активы, заметно обгоняют глобальный фондовый рынок — и это, как раз, ключевая логика того, почему европейские акции заметно обгоняют американские. В то время как глобальные инвесторы, включая хедж-фонды и розничных инвесторов, активно ищут “тихие гавани”, способные укрыть от распродажного шторма «AI перевернёт всё», общий консенсус направляет инвестиционный фокус на те бумаги HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence, то есть ориентированные на тяжёлые активы и низкий риск “вытеснения” AI), которые в Европе занимают высокий удельный вес, тогда как в США их вес смещён в сторону «легковесных» капитал-ориентированных акций.

Другая финансовая “машина” Уолл-стрита — Goldman Sachs — в своём недавнем аналитическом отчёте описала «HALO effect» так, что это не «эффект ореола», о котором часто говорят в психологии, а характеристика компаний, чья ценность в основном проистекает из материальных активов/ключевых мощностей/производственных сетей/инфраструктуры, где стоимость воспроизведения очень высока и срок службы очень долог. Поэтому их считают менее подверженными быстрому вытеснению или “технологической устарелости”; в период роста AI-тревожности такие активы легче получают «премию-убежище». Goldman Sachs определяет акции темы HALO как активы, которые сложно затронуть технико-устаревающим ударом со стороны AI. В свою очередь, торговая платформа Bank of America по работе с продажами в последнее время подталкивала клиентов с высоким чистым капиталом активнее размещать средства в бумаги HALO, обладающие премиальными свойствами при воздействии AI.

Bank of America отмечает: когда в медиа- и развлекательной экосистеме в целом доминирует тревога относительно удара со стороны AI, очный спорт, особенно F1, наоборот, более устойчив с точки зрения защиты; и это соответствует фундаментальным особенностям компании: официальные документы Liberty Media показывают, что основные источники выручки F1 — продвижение соревнований, медиа-авторские права и спонсорство. При этом сроки большинства соответствующих контрактов составляют по отдельности 3 года, 3–5 лет и 3–7 лет, поэтому общая наблюдаемость (видимость) выручки изначально выше, чем у многих моделей “лёгкого” ведения бизнеса, которые сильнее зависят от каналов распределения трафика или опираются на подписки SaaS на основе числа мест (seat-based). Поэтому Bank of America считает, что в условиях AI-паники и макро-волатильности такой актив, как соревнования F1 — не те, что легко заменить алгоритмами, и при этом имеющий стабильные денежные потоки, — должен получать премию за качественный контент/спортивные активы плюс «премию в оценке HALO».