Центробанк два дня подряд проводит операции с «минимальными объемами», явно посылая новый сигнал о смягчении политики

Спроси у ИИ · Как отражается снижение спроса на рынке на смягчение денежно-кредитной политики?

【Финансовые материалы Global Times】2 апреля Народный банк Китая провел операции обратного РЕПО на 5 млрд юаней со сроком 7 дней по фиксированной процентной ставке и схеме количественного тендера; ставка, указанная в заявках, осталась без изменений на уровне 1,4%. Поскольку в этот день истек объем обратного РЕПО в размере 2240 млрд юаней, центральный банк обеспечил чистый отток средств в размере 2235 млрд юаней за один день. Это также является вторым подряд днем после 1 апреля, когда Народный банк Китая проводит операции обратного РЕПО в объеме всего 5 млрд юаней — так называемые «операции с минимальным объемом».

Перед лицом непрерывного крупного чистого оттока средств специалисты однозначно заявили, что это не означает ужесточения ликвидности. В объявлении Народного банка Китая специально добавлено формулирование «в полном объеме удовлетворены потребности первичных дилеров», что прямо подтверждает: текущие «операции с минимальным объемом» в реальности отражают существенное снижение потребности рыночных институтов в средствах, а направление на умеренно мягкую денежно-кредитную политику не изменилось.

Снижение спроса со стороны институтов обусловлено совокупным наложением нескольких факторов на более раннем этапе, приведших к достаточности средств. Поскольку в конце марта Народный банк Китая увеличил предоставление средств для поддержания ситуации с межквартальным финансированием, а также наслоились крупные централизованные бюджетные расходы на конец периода, в начале апреля в целом на рынке сохранялось относительно благоприятное состояние с ликвидностью. Кроме того, после праздника Весны наличные деньги у жителей постепенно возвращаются в банковскую систему, что также способствует дальнейшей устойчиво благоприятной ликвидности на рынке. Судя по наглядному проявлению рыночной цены средств, в марте дневное среднее значение ставки овернайт денежного рынка DR001 находилось примерно на уровне 1,31%, продолжая снижаться относительно января и февраля; в начале апреля эта ставка овернайт дополнительно опустилась ниже 1,3%. На фоне крайне достаточной ликвидности из-за соображений собственной работы по управлению ликвидностью в последние два дня большинство финансовых учреждений не подавали в Народный банк заявки на потребность в средствах.

Кроме того, в первые два месяца этого года Народный банк уже предоставил около 2 трлн юаней средне- и долгосрочных средств через такие инструменты, как выкупные сделки (buyout) по обратному РЕПО и механизм предоставления среднесрочного кредитного финансирования (MLF), что создало благоприятные условия в денежно-финансовой сфере для достижения «первого победного результата» макроэкономики.

«Не стоит чрезмерно обращать внимание на объем операций Народного банка Китая», — подчеркнули специалисты. Чтобы оценивать состояние ликвидности, не следует ограничиваться отслеживанием лишь изменений одного фактора, например объема операций на открытом рынке, а нужно учитывать совокупное влияние после сложения различных факторов, включая средства бюджетного казначейства и наличные в обращении. По сравнению с изменениями «количества» более подходящим индикатором для суждения о том, насколько ликвидность «мягкая» или «строгая», служит наблюдение за изменениями «цены», то есть уровнем ставок на коротком конце рынка. (Вэньсинь)