Заявление председателя Пауэлла о полугодовом отчёте по денежно-кредитной политике перед Конгрессом

Председатель Пауэлл представил идентичные замечания Комитету по банковским операциям, жилищному строительству и городским делам Сената США 25 июня 2025 года.

Председатель Хилл, член высокого ранга Уотерс и другие члены Комитета, я ценю возможность представить Полугодовой доклад по денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система по-прежнему сосредоточена на достижении наших двух ключевых целей — максимальной занятости и стабильных цен — в интересах американского народа. Несмотря на повышенную неопределенность, экономика находится в хорошей позиции. Уровень безработицы остается низким, а рынок труда — на уровне или вблизи максимальной занятости. Инфляция существенно снизилась, но в некоторой степени удерживалась выше нашей цели 2 процента в долгосрочной перспективе. Мы внимательно относимся к рискам с обеих сторон нашей двойной миссии.

Я рассмотрю текущую экономическую ситуацию, прежде чем перейти к денежно-кредитной политике.

**Текущая экономическая ситуация и прогноз **

Поступающие данные указывают на то, что экономика по-прежнему остается устойчивой. После роста на 2,5 процента в прошлом году валовой внутренний продукт (ВВП), как сообщается, в первом квартале слегка снизился, что отражает колебания чистого экспорта, обусловленные тем, что компании завозили импорт раньше возможных тарифов. Эта необычная динамика усложнила измерение ВВП. Приватные внутренние конечные покупки (PDFP) — показатель, который исключает чистый экспорт, инвестиции в запасы и государственные расходы — выросли устойчивыми темпами на 2,5 процента. В рамках PDFP рост потребительских расходов замедлился, тогда как инвестиции в оборудование и нематериальные активы восстановились после слабости в четвертом квартале. Однако опросы домохозяйств и предприятий сообщают о снижении настроений в последние месяцы и о повышенной неопределенности относительно экономических перспектив, что в значительной мере связано с опасениями по поводу торговой политики. Еще предстоит увидеть, как эти события могут повлиять на будущие расходы и инвестиции.

На рынке труда условия оставались устойчивыми. Прирост рабочих мест в платежных ведомостях в первые пять месяцев года в среднем составлял умеренные 124 000 в месяц. Уровень безработицы — 4,2 процента в мае — остается низким и в течение последнего года держится в узком диапазоне. Рост заработной платы продолжал замедляться, но по-прежнему опережает инфляцию. В целом широкий набор индикаторов указывает на то, что условия на рынке труда в целом находятся в равновесии и согласуются с максимальной занятостью. Рынок труда не является источником значительного инфляционного давления. Сильные условия на рынке труда в последние годы помогли сократить сохранявшиеся долгие различия в занятости и доходах между демографическими группами.

Инфляция заметно снизилась по сравнению с максимумами середины 2022 года, но по-прежнему остается несколько повышенной относительно нашей цели 2 процента в долгосрочной перспективе. Оценки на основе индекса потребительских цен и других данных показывают, что совокупные расходы на личное потребление (PCE) в ценах выросли на 2,3 процента за 12 месяцев, закончившихся в мае, и что, без учета волатильных категорий продовольствия и энергии, базовые цены PCE выросли на 2,6 процента. В ближайшей перспективе показатели инфляционных ожиданий повысились в последние месяцы, что отражено как в рыночных, так и в опросных измерениях. Респонденты в опросах потребителей, предприятий и профессиональных прогнозистов указывают на тарифы как на основной фактор, обусловливающий это. Однако за пределами ближайшего года или около того большинство показателей долгосрочных ожиданий по-прежнему согласуются с нашей целью по инфляции 2 процента.

Денежно-кредитная политика

Наши действия в области денежно-кредитной политики определяются нашей двойной миссией — содействовать максимальной занятости и стабильности цен для американского народа. Поскольку рынок труда находится на уровне или вблизи максимальной занятости, а инфляция остается несколько повышенной, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) с начала года сохранял целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 4-1/4–4-1/2 процента. Мы также продолжили сокращать наши holdings казначейских ценных бумаг и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой агентств, и, начиная с апреля, еще больше замедлили темпы этого снижения, чтобы облегчить плавный переход к достаточным остаткам резервов. Мы и далее будем определять соответствующую позицию денежно-кредитной политики на основе поступающих данных, развивающихся перспектив и баланса рисков.

Изменения в политике продолжают развиваться, и их влияние на экономику остается неопределенным. Влияние тарифов будет зависеть, среди прочего, от их окончательного уровня. Ожидания относительно этого уровня — а значит и связанные с ним экономические эффекты — достигли пика в апреле и с тех пор снизились. Тем не менее рост тарифов в этом году, вероятно, будет повышать цены и оказывать давление на экономическую активность.

Влияние на инфляцию может быть кратковременным — отражая разовый сдвиг уровня цен. Также возможно, что инфляционные эффекты окажутся более устойчивыми. Избежание такого исхода будет зависеть от масштабов тарифных эффектов, от того, сколько времени потребуется, чтобы они полностью проявились в ценах, и в конечном счете — от сохранения долгосрочных инфляционных ожиданий хорошо закрепленными.

Обязанность FOMC — удерживать долгосрочные инфляционные ожидания хорошо закрепленными и не допускать, чтобы разовое увеличение уровня цен превратилось в текущую проблему инфляции. Действуя для выполнения этой обязанности, мы будем соотносить наши мандаты на максимальную занятость и стабильность цен, помня о том, что без стабильности цен мы не сможем добиться длительных периодов устойчиво сильных условий на рынке труда, которые приносят пользу всем американцам.

На данный момент мы располагаем достаточными основаниями, чтобы подождать и узнать больше о вероятном курсе развития экономики, прежде чем рассматривать любые корректировки нашей позиции по политике.

Подводя итог, мы понимаем, что наши действия затрагивают сообщества, семьи и предприятия по всей стране. Все, что мы делаем, служит нашей общественной миссии. В Федеральной резервной системе мы сделаем все, что в наших силах, чтобы достичь наших целей по максимальной занятости и стабильности цен.

Спасибо. Я с радостью отвечу на ваши вопросы.