Многие организации положительно оценивают структурные возможности китайских активов

В последнее время, несмотря на усиление волатильности на мировых финансовых рынках, китайские активы демонстрируют особую устойчивость и ценность для размещения. Ряд институтов считает, что благодаря диверсификации энергетической структуры, полноценной промышленной системе, стабильной социально-экономической среде и продолжающемуся углублению реформ рынка капитала, ценность китайских активов для размещения на фоне глобальных колебаний становится все более заметной; прочная основа для долгосрочно позитивного тренда на A-акциях остается неизменной, а структурные возможности ускоряют свое появление.

Если взглянуть глобально, то такие международные институты, как Goldman Sachs и UBS, уже первыми четко обозначили «бычьи» настроения. Главный аналитик по стратегии китайских акций Goldman Sachs Лю Цзиньцзинь 31 марта опубликовал свои последние выводы, заявив, что продолжает стратегию наращивания позиций в A-акциях и H-акциях. Ожидается, что благодаря тому, что китайские компании постоянно повышают рентабельность собственного капитала для акционеров, коэффициент денежной отдачи и улучшение прибыли на акцию в A-акциях, общий темп роста прибыли на рынках A-акций и H-акций в 2026 году может достигнуть 10%; этот прогноз поддерживается совместным влиянием факторов, включая искусственный интеллект, «выход за рубеж» («出海») и «анти-“внутреннее накручивание”» («反内卷») меры политики.

Поддержка уверенности фундаментальными показателями

На фоне того, что в последнее время рискованные активы повсеместно испытывают давление, китайский фондовый рынок демонстрирует позитивные изменения в структуре капитала. Чжан Юй, главный экономист Huachuang Securities, заявил, что в недавних условиях, когда на фоне повсеместной распродажи рискованных активов китайские фондовые продукты по акциям, напротив, за одну неделю (с 19 по 25 марта, далее то же) получили чистый приток 690 млн долларов США; зарубежные средства и пассивный капитал стали основными силами поддержки. Иностранный капитал за одну неделю резко продемонстрировал чистый приток 1,38 млрд долларов США; в сочетании с возвратом пассивного капитала на 980 млн долларов США это вместе сформировало микроструктуру потоков в рынке фондов акций Китая, создав силу поддержки. Этот эпизод показывает, что китайские активы продолжают устойчиво входить в фокус размещения глобальных инвесторов.

Фан И, главный стратегический аналитик Guotai Junan Securities, считает, что стабильность — это «фон» китайской экономики и фондового рынка. Китай располагает одной из самых полных в мире промышленных систем: добавленная стоимость в промышленности в обрабатывающих отраслях составляет около 30% от мировой, а производственная система «полный промышленный цикл + эффективная логистика + контролируемые затраты» переходит из прежнего статуса просто «ценовой ямы» в «стабилизационный якорь» в глобальной цепочке поставок. В ходе прошлых глобальных событий с повышенными рисками и шоков спроса китайская обрабатывающая промышленность неизменно демонстрировала сильную устойчивость.

Кроме того, совершенствование механизма стабилизации рынка с китайской спецификой повышает способность фондового рынка противостоять рискам; а с учетом ценности диверсификации рисков из-за низкой корреляции китайских активов с глобальными активами, это может привлечь глобальный капитал. «В ходе наших недавних переговоров с зарубежным долгосрочным капиталом мы узнали, что иностранный капитал заново оценивает подъем Китая и его преимущества в промышленности», — заявил Фан И.

Главный аналитик по стратегии Galaxy Securities Ян Чао сообщил корреспонденту «Сecurities Daily», что в первый год реализации реформ в рамках «пятнадцатой и пятой пятилеток» меры реформ последовательно внедряются; происходит резонанс между «перемещением капитала населения» и входом долгосрочных средств на рынок, а улучшение предложения долгосрочного капитала имеет определенность. По мере того как в集中 раскрываются годовые отчеты компаний A-акций за 2025 год и квартальные отчеты за 1 квартал 2026 года, сектора с высокой определенностью по результатам и продолжающимся улучшением конъюнктуры станут основным направлением фокусировки средств. Данные показывают, что в январе–феврале 2026 года по всей стране прибыль промышленных предприятий сверх установленного масштаба выросла на 15,2%. Структурно, рост темпов прибыли наиболее заметен в сегментах сырья в верхней и средней части цепочки поставок, а также в производстве AI-оборудования; ожидается, что повышательная тенденция «прибыльного центра тяжести» в новой технологической сфере сможет получить дополнительный импульс.

«Фундаментальные показатели китайских компаний демонстрируют устойчиво позитивную тенденцию. Структура экспорта продолжает совершенствоваться, заметный импульс роста наблюдается в компаниях с высокой добавленной стоимостью; китайские компании ускоряют выход на мировой рынок, а зарубежные доходы, вероятно, станут новым двигателем роста прибыли», — заявил Ли Чанфэн, руководитель отдела рыночной стратегии фонда Alliance Bernstein, в интервью корреспонденту «Сecurities Daily».

AI и энергетическая трансформация — главная линия

Ряд институтов в целом считает, что трансформация китайской экономики и активное продвижение в отраслях — это корневая причина устойчивого и стабильного развития китайского фондового рынка. Среди этого две ключевые основные линии — искусственный интеллект и энергетическая трансформация; соответствующие структурные возможности ускоряют свое высвобождение.

С точки зрения оценки «цена-качество», качественные технологические активы уже обладают высокой привлекательностью для размещения. В опубликованных недавно выводах Офиса инвестиционного директора UBS Wealth Management говорится, что текущее рыночное снижение, возможно, уже зашло слишком далеко, и инвесторы могут получить возможность наращивать позиции в качественных акциях китайской сферы AI при более низких оценках. В китайском интернет-секторе текущий 12-месячный форвардный P/E составляет около 13 раз, то есть он уже близок к уровню до публикации DeepSeek; текущая оценка еще не в полной мере отражает прибыль, полученную за прошлый год от инвестиций и коммерциализации в AI. Ожидается, что темп роста EPS (прибыль на акцию) по индексу MSCI China в этом году составит около 13%, при этом прибыльный темп технологического сектора может достигать 20–25%. Одновременно на уровне политики по-прежнему поддерживается развитие AI и технологические инновации; по мере того как фундаментальные показатели продолжают улучшаться, ожидается, что прибыль, оценка и позиции в портфелях также постепенно пойдут вверх.

В долгосрочной перспективе переоценка оценок китайских активов также становится важным позитивным фактором. «Основа долгосрочного развития на этой волне — логика переоценки китайских активов, обусловленная реформами рынка капитала, — не изменилась», — заявил Ся Фаньцзе, аналитик по инвестиционной стратегии CICC.

По мнению главного аналитика по стратегии Guangfa Securities Лю Чэньмин, совокупность регуляторных сигналов многоуровневых и устойчивых мер политики формирует эффект синергии. Например, 18 марта Китайский народный банк провел расширенное заседание партийного комитета и вновь подчеркнул «неуклонное обеспечение стабильного функционирования финансовых рынков, включая рынок акций, облигаций и валюты». Структурные преимущества китайских активов и поддержка политики по-прежнему сохраняют устойчивость. Оценочная «защитная подушка» обеспечивает защиту снизу; повышение уровня промышленности и эффект от политических льгот дают импульс к росту; при повторной глобальной рекомбинации активов в сфере управления капиталом безопасность является заметным преимуществом.

Goldman Sachs считает, что искусственный интеллект продолжит оставаться доминирующей темой китайского фондового рынка. Особенно в глобальном масштабе у Китая есть конкурентные преимущества в таких областях, как электроэнергетика, базовая инфраструктура и искусственный интеллект, а также в цепочках поставок и сферах больших языковых моделей, связанных с национальной безопасностью. A-акции и H-акции после корректировки демонстрируют устойчивые результаты, предоставляя инвесторам уникальную ценность для диверсификации рисков.

Ли Чанфэн также отметил, что как «продавцы лопаты» в инфраструктуре AI, так и «пользователи» в AI-приложениях, китайские компании активно выстраивают стратегии. Более того, относительно стабильное строительство базовой энергетической инфраструктуры Китая создает хорошее пространство для развития экосистемы AI-отрасли; спрос на AI-токены (Token) Китая резко растет.

На самом деле, благодаря полной системе цепочек поставок, стабильной макросреде и продолжающимся структурным реформам китайские активы постепенно становятся одним из ключевых направлений, к которому обращаются мировые средства в поиске определенности. Чжан Цзундун, макроаналитик исследовательского отдела CICC, заявил, что в будущем «свойство безопасности» китайских активов будет все больше пользоваться доверием и предпочтением со стороны глобального капитала.