Мяо Ке Лань Duo: анализ отчета за 2025 год — чистая прибыль за вычетом исключительных статей выросла на 235.94%, денежные потоки от финансирования увеличились на 61.09%

Интерпретация ключевых показателей прибыли

Выручка от продаж: сырный бизнес обеспечивает рост выручки двузначными темпами

В 2025 году компания получила выручку от продаж в размере 5,633 млрд юаней, что на 16,29% больше по сравнению с прошлым годом. В том числе выручка от сырного бизнеса составила 4,615 млрд юаней, рост 22,84% — это ключевой фактор, обеспечивший рост выручки. По кварталам: в четвертом квартале выручка составила 1,676 млрд юаней, увеличившись на 34,13% год к году и на 20,57% по сравнению с предыдущим кварталом; наблюдается рост выручки в течение трех кварталов подряд, динамика роста сильная.

Чистая прибыль: существенный рост чистой прибыли после вычета разовых статей, разовые и нерегулярные доходы/расходы тянут вниз прибыль, относимую на материнскую компанию

В 2025 году чистая прибыль, относимая к акционерам листинговой компании, составила 118,49 млн юаней, рост 4,29%; чистая прибыль после вычета разовых статей (扣非净利润) — 157,62 млн юаней, рост резко на 235,94%. Существенный рост чистой прибыли после вычета разовых статей в основном обусловлен внедрением инициатив компании по снижению затрат и повышению эффективности. При этом темп роста прибыли, относимой на материнскую компанию, ниже из‑за влияния разовых доходов/расходов: в сумме проекты, включая результаты от выбытия необоротных активов и государственные субсидии, повлияли на прибыль на -39,12 млн юаней.

Прибыль на акцию: значительный прирост прибыли после вычета разовых статей на акцию

В 2025 году базовая прибыль на акцию составила 0,236 юаня/акцию, рост 4,42%; прибыль на акцию после вычета разовых статей — 0,314 юаня/акцию, год к году рост резко на 237,63%. Это согласуется с трендом высокой динамики чистой прибыли после вычета разовых статей и отражает повышение качества основной прибыльности компании.

Интерпретация контроля расходов

Общие расходы: растут синхронно с ростом выручки; разработки продолжают усиливаться

В 2025 году общие расходы компании составили 1,405 млрд юаней, рост 8,32%, что в целом соответствует росту выручки. В частности, расходы на продажи, управленческие расходы, финансовые расходы и расходы на НИОКР соответственно выросли на 8,50%, 7,95%, 13,34% и 4,71% год к году.

Расходы на продажи: основной прирост обеспечивают расходы на оплату труда персонала и программа стимулирования акциями

Рост расходов на продажи в основном обусловлен увеличением расходов на оплату труда персонала, расходов по программе стимулирования акциями, затрат на погрузочно‑разгрузочные работы и рекламно‑промо расходов. В том числе расходы по стимулированию акциями дополнительно составили 19,69 млн юаней. Компания продолжает усиливать работу по продвижению бренда и развитию рынка. Расходы на рекламу и промо составили 518 млн юаней, рост 3,43%, что поддержало рыночное проникновение сырного бизнеса.

Управленческие расходы: стимулирование акциями и амортизация износа/списание — основные причины роста

Рост управленческих расходов в основном связан с расходами по стимулированию акциями (дополнительно 13,12 млн юаней) и увеличением расходов на амортизацию и списание. Компания повышает операционную эффективность за счет оптимизации управленческой структуры и цифрового апгрейда, однако начисления по программе стимулирования акциями оказывают определенное влияние на расходы текущего периода.

Финансовые расходы: сокращение чистого процентного дохода подталкивает расходы вверх

Рост финансовых расходов в основном обусловлен уменьшением чистого процентного дохода. В 2025 году процентный доход составил 13,16 млн юаней, снизившись на 2,29 млн юаней год к году; процентные расходы — 59,26 млн юаней, увеличившись на 5,27 млн юаней. Расширение величины чистых процентных расходов увеличило финансовые расходы.

Расходы на НИОКР: экспериментальные опытные образцы и стимулирование акциями обеспечивают рост

Рост расходов на НИОКР в основном обусловлен стимулированием акциями (дополнительно 1,20 млн юаней) и увеличением затрат на экспериментальные опытные образцы. Годовые затраты на НИОКР составили 50,76 млн юаней, что соответствует 0,90% от выручки. НИОКР‑проекты включают совместное повышение эффективности по сырным вкусам, ключевые технологии сырного мусса и т. п. Несколько результатов получили Первую премию по научно‑техническим достижениям Шанхая, а также Первую премию по технологическому прогрессу от Китайской ассоциации производителей молочной продукции, обеспечивая технологическую поддержку для продуктовых инноваций.

Состояние кадров НИОКР: численность команды стабильна, доля сотрудников с высоким уровнем образования растет

По состоянию на конец 2025 года количество сотрудников НИОКР составило 64 человека, то есть 1,98% от общего числа сотрудников компании. По структуре образования: докторанты‑студенты — 1 человек, магистранты — 35 человек; в сумме они составляют 56,25% от общего числа сотрудников НИОКР, что выше показателя прошлого года. Рост доли сотрудников с высоким образованием в команде НИОКР помогает усилить способность компании к техническим инновациям.

Интерпретация денежных потоков

Денежный поток от операционной деятельности: выручка растет, но чистое поступление снижается

Чистый денежный поток, полученный от операционной деятельности в 2025 году, составил 459,03 млн юаней, что на 13,46% меньше по сравнению с годом ранее. Основная причина — увеличение у компании расходов на закупки, налогов и сборов, расходов на оплату труда персонала и текущих расходов по обычной операционной деятельности. Хотя выручка выросла, темпы роста затрат на стороне издержек были выше, из‑за чего чистое поступление денежных средств от операционной деятельности снизилось.

Денежный поток от инвестиционной деятельности: инвестиционные расходы сокращаются, размер чистого оттока сужается

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности в 2025 году составил -1,267 млрд юаней, что на 741 млн юаней меньше, чем год назад. Это в основном связано с уменьшением инвестиционных расходов: в 2025 году инвестиционные платежи денежными средствами составили 6,427 млрд юаней, что на 2,794 млрд юаней меньше в годовом выражении. Сжатие инвестиционной активности привело к сужению масштаба чистого оттока.

Денежный поток от финансовой деятельности: план владения сотрудниками акциями приводит к резкому росту чистого притока

Чистый денежный поток от финансовой деятельности в 2025 году составил 313,70 млн юаней, рост 61,09%. Основная причина — компания получила денежные средства по плану владения сотрудниками акциями в размере 79,20 млн юаней. Одновременно объем займов в определенной степени увеличился: денежные средства, полученные от займов, составили 2,711 млрд юаней, год к году снижение на 378 млн юаней. При этом денежные средства, выплаченные для погашения долгов, составили 2,413 млрд юаней, год к году снижение на 215 млн юаней. В результате чистый приток денежных средств от финансовой деятельности существенно увеличился.

Возможные риски, с которыми компания может столкнуться

Риск рыночной конкуренции

По мере быстрого развития рынка сыра зарубежные бренды усиливают инвестиции в китайский рынок, а отечественные молочные компании также активно наращивают направление сырного бизнеса. В результате конкуренция на рынке будет усиливаться. Если в отрасли произойдут резкие изменения в деловой среде, высокие темпы роста сырного бизнеса компании могут быть заторможены, а планы по охвату всей производственно‑сбытовой цепочки также столкнутся с проблемами. Компании необходимо усилить маркетинговые исследования, заранее спланировать стратегии реагирования и рационально контролировать темп вложения ресурсов.

Риск колебаний рынка сырья

Сырье для сырных продуктов компании в основном закупается на международном рынке. Колебания цен на крупные партии международного сырья и валютный курс напрямую повлияют на стоимость сырья, что в свою очередь сожмет пространство для прибыли. Несмотря на то, что компания стабилизирует цепочку поставок путем установления долгосрочного сотрудничества с основными поставщиками и предварительного фиксирования закупочных цен, полностью избежать рисков, связанных с колебаниями цен на сырье и валютных курсов, все же не удается.

Риск инцидентов в сфере общественной безопасности

Инциденты, связанные с качеством пищевых продуктов, проблемы качества на этапах производства и хранения на складе и т. п. могут нанести серьезный удар по репутации бренда компании и продажам на рынке. Хотя компания создала строгую систему управления качеством, ей все еще нужно постоянно усиливать контроль качества по всей цепочке процессов, чтобы предотвращать возникновение инцидентов в сфере общественной безопасности.

Информация о вознаграждениях руководителей и членов советов

В 2025 году общий объем вознаграждения ключевых управленческих работников до уплаты налогов составил 25,46 млн юаней, из них председатель Чэнь Ии в отчетном периоде получил вознаграждение до налогообложения в размере 0 юаней (вознаграждение получено от аффилированного лица); генеральный директор Куай Юйлун — 3,63 млн юаней; среди заместителей генерального директора: Ван Юйсинь — самое высокое вознаграждение 2,47 млн юаней, а Цзян Хунбо, Лю Ян, Ли Хуэй, Фу Сюэфэй и Гао Вэнь — соответственно 1,89 млн юаней, 2,40 млн юаней, 2,13 млн юаней, 2,18 млн юаней и 2,32 млн юаней. Финансовый директор Ли Цзюнь занял должность в марте 2026 года, поэтому в отчетном периоде вознаграждение составило 0 юаней.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал уведомления>>

Заявление: есть риски на рынке, при инвестировании требуется осторожность. Эта статья является автоматической публикацией ИИ‑модели на основе сторонних баз данных и не отражает позицию Sina Finance; любая информация, появляющаяся в данной статье, приводится только для справки и не является персональной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений просьба ориентироваться на фактическое уведомление. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn。

Массовые новости и точные интерпретации — всё в приложении Sina Finance

Ответственный: Сяо Лан Куай Бао