牧原 сдает отчет за 2025 год: чистая прибыль снизилась на 13%, председатель Qin Yinglin второй год подряд повышает зарплату

Вопрос AI · Как Мучэнъюань на фоне холодной зимы цен на свинину наращивает темпы благодаря контролю затрат?

Годовой отчет «свиного Мао» — Mu Yuan — официально раскрыт в «суровую зиму» свиного цикла.

Вечером 27 марта ведущая компания по свиноводству Mu Yuan Co., Ltd. (002714.SZ /02714.HK) опубликовала свой годовой отчет за 2025 год. Согласно отчету, за отчетный период компания достигла общего операционного дохода в 144,145 млрд юаней, что на 4,49% больше в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 15,487 млрд юаней, что на 13,39% меньше в годовом исчислении.

С середины сентября 2025 года цены на свиней быстро упали ниже отраслевой линии себестоимости; на текущий момент, по данным China Swine Net, по всей стране цена на живых свиней опустилась примерно до 10 юаней/кг, приближаясь к минимальным значениям за десять лет, и весь отраслевой сектор погрузился в глубокую корректировку.

Судя по годовой отчетности, на фоне общей нагрузки на отрасль Mu Yuan демонстрирует определенную устойчивость в операционной деятельности благодаря контролю затрат, корректировке структуры бизнеса и освоению зарубежных рынков, однако в части прибыльности неизбежно испытывает удар со стороны снижения цен на свиней.

Падение цен на свинину: годовая отчетность «растет по выручке, но не по прибыли»

Mu Yuan пытается реализовать «три приемa»

В 2025 году отрасль свиноводства прошла длительный этап «проработки дна». Данные показывают, что цена на свиней снизилась с более чем 16 юаней/кг в январе 2025 года до примерно 12 юаней/кг к концу года. Отраслевые эксперты отмечают, что ключевым противоречием текущего цикла является серьезный дисбаланс спроса и предложения: поголовье племенных свиноматок продолжает оставаться на высоком уровне, что приводит к сосредоточенному высвобождению объемов сдачи на убой и, как следствие, к снижению цен на свиней.

В этой отраслевой «зимовке» при годовом росте выручки на 4,49% Mu Yuan заявляет, что основной вклад внесли быстрое наращивание объемов в бизнесе по убою и мясной переработке, а также планомерный рост объемов сдачи живых свиней на убой. В отчетный период компания реализовала 77,981 млн товарных свиней, что на 8,91% больше; доля рынка дополнительно выросла примерно до 10,8%.

Однако падение цен на свиней резко ухудшило прибыльность в свиноводстве. В 2025 году Mu Yuan снизила чистую прибыль, относящуюся к акционерам материнской компании, на 13,39% в годовом исчислении, оказавшись в затруднительном положении «рост по выручке — без роста прибыли».

На фоне отраслевого цикла репортер Nandu·Wan Caishi обратил внимание на то, что в 2025 году Mu Yuan реализовала «три приема»: с одной стороны, продолжала углублять контроль затрат; с другой стороны, углубляла координацию по цепочке поставок, добиваясь прибыльности в бизнесе по убою и мясной переработке; кроме того, пыталась открыть новые рынки через выход за рубеж.

В части контроля затрат в 2025 году Mu Yuan довела полную себестоимость свиноводства до 12 юаней/кг, что примерно на 2 юаня/кг меньше, чем годом ранее; масштаб снижения значительный. Mu Yuan отмечает, что себестоимость на лучших внутренних производственных площадках компании уже контролируется на уровне ниже 11 юаней/кг. Главный финансовый директор Mu Yuan Гао Тун заявил, что этот результат обусловлен постоянными инвестициями компании в профилактику и контроль заболеваний, рацион питания, селекцию племенных свиней, интеллектуальное оборудование и т.д.

Во-вторых, бизнес по убою и мясной переработке впервые обеспечил годовую прибыль. В 2025 году Mu Yuan получила в этом бизнесе операционный доход 45,228 млрд юаней, что на 86,32% больше в годовом исчислении; было забито 28,663 млн голов свиней, коэффициент использования мощности достиг 98,8%. Mu Yuan заявляет, что в третьем и четвертом кварталах этот бизнес последовательно показывал прибыль в каждом квартале, что способствовало выходу компании в плюс за весь год.

Кроме того, Mu Yuan также пробует открыть новые рынки через выход за рубеж. В 2025 году Mu Yuan планировала листинг на Гонконгской фондовой бирже; в феврале 2026 года Mu Yuan успешно вышла на биржу, став первой в стране компанией по свиноводству с листингом сразу в формате «A+H».

Одновременно в 2025 году Mu Yuan последовательно достигла соглашений о сотрудничестве с вьетнамской компанией BAF и тайской группой CP, сосредоточившись на проникновении на рынки Юго-Восточной Азии. Руководители компании на встрече с инвесторами четко указали, что целевой ориентир на 2026 год — реализовать собственные производственные мощности за рубежом; в настоящее время компания опирается на Вьетнам, а прогнозируемые капитальные затраты по соответствующим проектам ожидаются в пределах 10 млрд юаней.

Общая сумма обязательств снизилась более чем на 171 млрд юаней по сравнению с началом года

Председатель Цинь Инлень повышает зарплату второй год подряд

С точки зрения финансовой структуры, по состоянию на конец 2025 года коэффициент соотношения активов и обязательств Mu Yuan снизился до 54,15%, что на 4,53 процентного пункта меньше, чем на начало года; общая сумма обязательств сократилась более чем на 171 млрд юаней по сравнению с началом года, что превысило целевой показатель по снижению доли обязательств.

При этом чистый денежный поток от операционной деятельности достиг 300,56 млрд юаней, снизившись на 19,94% в годовом исчислении; в частности, общий отток денежных средств по операционной деятельности вырос на 14,39% в годовом исчислении. Mu Yuan объясняет это главным образом увеличением денежных выплат по покупке товаров и принятию услуг.

Относительно будущей траектории отрасли, большинство рыночных аналитиков считают, что в краткосрочной перспективе давление еще сохраняется, но перелом возможен во второй половине года. Учитывая закономерность влияния поголовья племенных свиноматок на поставки свиней примерно через 10 месяцев, ускоренная ликвидация мощностей, начавшаяся с третьего квартала 2025 года, как ожидается, проявит эффект во второй половине 2026 года. Несколько организаций прогнозируют, что в третьем квартале 2026 года цены на свиней могут показать признаки восстановления, а по итогам всего года цены, вероятно, будут иметь траекторию «сначала низко, затем выше».

Ранее Mu Yuan заявляла, что будет придерживаться стратегии «не делать ставку на цикл, не гадать цены» и продолжать преодолевать цикл благодаря возможностям по затратам и управлению. В сводке «Отчет о мероприятии для инвесторов» от 28 марта Mu Yuan указала, что план операционной деятельности компании на 2026 год — реализовать 75 млн—81 млн голов товарных свиней, что сопоставимо по масштабу с 2025 годом; по ценам компания по-прежнему стремится снизить среднюю годовую себестоимость до уровня ниже 11,5 юаней/кг.

Стоит отметить, что в части вознаграждения руководителей в отчетном периоде общая сумма до налогообложения вознаграждений, полученных от компании директорами и руководителями высшего звена Mu Yuan, составила 42,0393 млн юаней. При этом общая сумма до налогообложения вознаграждения председателя Цинь Инлэня составила 4,1581 млн юаней. Судя по тому, что в 2023 году и 2024 году его вознаграждение составляло 2,35 млн юаней и 3,7219 млн юаней соответственно, видно, что Цинь Инлэнь повышает зарплату второй год подряд.

Сбор и подготовка материала: репортер Nandu·Wan Caishi Лю Чанъюань