Квартальные корректировки индекса MSCI вступают в силу, чистый приток средств с северного направления составляет около 14 миллиардов

[ 机构认为，A股仍需要等待后续风险的释放。“5月MSCI指数季度调整正式生效，当日北向资金大幅流入，带动大盘上涨。但同时油价也创新高至119美元/桶，通胀压力继续上升，这将会压制全球股市。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。 ]

公司 по составлению индексов MSCI официально ввела квартальную корректировку индексов за май после закрытия торгов 31 мая. В тот день чистый приток средств по направлению Northbound составил 13,865 млрд юаней. Поскольку пассивные фонды ориентируются на MSCI новые рыночные индексы и т. п., ранее при слишком низкой доле A-акций в портфелях могла возникнуть ситуация с вынужденной допокупкой.

В тот день три основных биржевых индекса A-акций утром протестировали локальные минимумы и затем развернулись вверх; после обеда они уверенно пошли вверх. По итогам закрытия индекс Shanghai Composite вырос на 1.19% до 3186.43 пункта, Shenzhen Component — на 1.92% до 11527.62 пункта, ChiNext — на 2.33% до 2405.08 пункта; совокупный оборот двух рынков составил 936.2 млрд юаней. В разрезе отраслей заметно выросли сектора полупроводников, продуктов питания и напитков, сельского хозяйства, алкогольной продукции и т. д., а инвестиционные темы вроде зерновой тематики, потребительской электроники демонстрировали активные результаты.

Результаты корректировок по ряду индексов, включая индекс MSCI China A Shares, после закрытия торгов официально вступили в силу; в том числе акции China Shenhua, STO Express (600233), Innovent Biologics (доп. поле), Yangnong Chemical (600486), а также добавленный в этот раз объект — Guangzhou Automobile Group (601238) — многие бумаги в конце дня поднимались.

13 мая MSCI опубликовала результаты квартальной корректировки индексов за май. В частности, в MSCI China A Shares число добавленных объектов составило 28, число исключенных — 21.

Помимо факторов квартовой корректировки индексных показателей MSCI, дальнейшее усиление мер стимулирования также способствовало возвращению Northbound-средств. С.孟磊, аналитик по рынку Китая UBS Securities, сообщил: «С середины мая сила макроэкономической поддержки постоянно нарастает, и настроения на фондовом рынке частично восстановились».

31 мая утром Государственный совет опубликовал пакет мер по всесторонней стабилизации экономики, предложив шесть направлений и 33 конкретные меры и договоренности о распределении обязанностей, а также вновь подчеркнул: «эпидемию нужно удержать, экономику нужно стабилизировать, развитие должно быть безопасным». В тот же день 31 мая днем Министерство финансов и Государственная налоговая администрация опубликовали уведомление о снижении налога на приобретение некоторых легковых автомобилей. Для легковых автомобилей объемом двигателя 2.0 л и ниже, дата приобретения которых находится в периоде с 1 июня по 31 декабря, и у которых цена на автомобиль (без учета НДС) не превышает 300 тыс. юаней, налог на покупку будет взиматься в размере 50% (пополовиненно).

Ранее, 25 мая, в стране состоялось совещание по видеосвязи по теме «Стабилизировать основную опору экономики». «Цель данного совещания — с помощью позитивных сигналов политики поощрить рынок и обеспечить, чтобы региональные и низовые управленцы поставили задачу стабилизации роста в более выдающееся положение», — сказал孟磊. В части региональных мер: Шэньчжэнь уже опубликовал 30 мер по стимулированию потребления, включая субсидирование на 15% продажной цены бытовой техники и потребительских электронных товаров, приобретаемых потребителями, а также субсидии для покупателей электромобилей — в максимальном размере, не превышающем 10 000 юаней за единицу. «Мы считаем, что в ближайшее время будут представлены дополнительные меры по стимулированию потребления на уровне регионов и местных властей, и величина субсидий, как ожидается, будет больше, чем в 2020 году».

«Признаки поддержки со стороны политики очевидны; мы с конца апреля начали переходить к активной позиции», — сообщил репортеру Ли Хэ, генеральный директор исследовательского отдела управляющей компании «Ю Дэ Инвестиции», частного фонда с капиталом в сто миллиардов, и менеджер серии фондов «Хэ». «После того как в ходе торгов индекс沪指 ранее опустился ниже 3000 пунктов, часть рисков уже была снята. Сейчас, по мере улучшения ситуации с профилактикой и контролем эпидемии и выхода на рынок стимулирующих политик, наиболее сильнее просевшие ранее сектора — те, за которые внешние участники больше всего переживали, — могут восстановиться в первую очередь. Мы по-прежнему держим завышенную долю (overweight) в верхнем звене сырьевых товаров, в некоторых акциях автопрома, которые сильно упали, а также в некоторых компаниях в сфере медицины и потребления».

Однако, считают учреждения, A-акциям все еще нужно дождаться высвобождения последующих рисков. «Квартальная корректировка индекса MSCI за май официально вступила в силу: в тот день Northbound-средства резко вошли в рынок и поддержали рост рынка в целом. Но в то же время нефть также обновила максимум, достигнув 119 долларов за баррель; давление инфляции продолжает расти, что будет сдерживать глобальные фондовые рынки», — сообщил репортеру У Чжаоинь, директор по макроэкономической стратегии China Aviation Trust.

У Чжаоинь считает, что в прогнозе на рыночную динамику в июне сохраняются определенные вызовы. Во-первых, хотя эпидемия контролируема, для возобновления работы и производства все равно нужно время. Во-вторых, макроэкономическая политика оказывает стимулирующее влияние на экономику, но эффективность политики еще предстоит наблюдать. В-третьих, цены на сырьевые товары остаются высокими, и глобальная «инфляционная мгла» не рассеивается. В апреле CPI в США, Великобритании, Германии, Франции и т. д. достигал соответственно 9.0%, 8.3%, 7.4% и 4.8%. Китай является крупным импортером сырьевых товаров; рост цен на товары передается в страну через импорт и другие каналы — поэтому необходимо следить за влиянием на внутреннюю экономику. Кроме того, процесс повышения ставки ФРС еще далек от завершения: в июне и июле ставки продолжат повышать на 50 базисных пунктов, а тенденция к укреплению доллара неизменна. Помимо этого, потребность A-акций в финансировании очень велика: примерно 100–150 млрд юаней средств в месяц, поступающих на рынок через IPO, допэмиссии, размещение акций с подпиской, выпуск конвертируемых облигаций и облигаций с обменом, уходят из фондового рынка в реальный сектор; при этом фондов, пополняющих рынок, не хватает, а на фоне этого в апреле и мае новые выпуски фондов, ориентированных на акции, составили всего 11.4 млрд и 3.4 млрд юаней.

Но он также отметил, что в текущих условиях он благосклонно смотрит на отрасли с низкой оценкой (низкими мультипликаторами) и на те, которые выиграют от стимулирующих мер — например, девелоперские «голубые фишки» (выиграют при корректировке ограничений на покупку недвижимости в разных городах), акции автопрома (выиграют благодаря программе «сельские продажи автомобилей») и акции товаров повседневного спроса (есть надежда на выпуск возможных потребительских ваучеров).

Мэн Лэй считает, что статический коэффициент P/E индекса CSI 300 уже находится на уровне ниже исторического среднего значения за последние 5 лет минус одно стандартное отклонение; ожидается, что во втором квартале прибыльность A-акций вновь покажет отрицательный год-к-году рост и, возможно, станет минимумом за весь год. После завершения в этом цикле пересмотра прибыли вниз рынок A-акций получит хороший шанс.

(Редактор: Юэ Цюаньли HN152)