«Покупка Китая — это покупка безопасности»! Институции активно высказываются

Рынок акций смотрите по аналитическим обзорам аналитиков Gold Kirin: авторитетно, профессионально, своевременно, всеобъемлюще — помогите вам выявить перспективные темы и возможности!

В последнее время нестабильность в сфере геополитики вызвала сильную волатильность на мировых рынках капитала. На этом фоне поиск активов, обладающих «чувством безопасности», стал фокусом внимания инвесторов. Ряд брокерских компаний в своих докладах считает, что в настоящее время международный порядок переживает перестройку, «жёсткие/твёрдые активы» получают стратегическую переоценку, а преимущества китайского фондового рынка по соотношению цена/качество и структурная устойчивость заслуживают внимания.

Безопасность — самый дефицитный ресурс

Геополитические конфликты напрямую повышают ценность размещения в твёрдых активах.

По нефти: по мере того как Ормузский пролив продолжает оставаться блокированным, а запасы нефти у основных экономик снижаются, цены на нефть по-прежнему сохраняют потенциал для роста. Такие организации, как Guotai Haitong и Yuekai Securities, также полагают, что смещение «центра» цены нефти вверх будет формировать ожидания восстановления прибыли для соответствующих компаний. Особо стоит отметить: макро-первый аналитик по нефти Zhang Wei из Caitong Securities в опубликованных тезисах заявляет, что логика текущего нефтяного шока уже сместилась с «цены и затрат» на «физическое предложение» — когда зарубежные экономики сталкиваются с остановками производства из‑за роста энергетических затрат и дефицита сырья, китайское производство благодаря целостности цепочки поставок и стабильности поставок сможет принять на себя перераспределение глобальных заказов.

По золоту: главный стратегический аналитик Guotai Huitong Securities Fang Yi считает, что на фоне ускоряющейся перестройки глобального порядка и устойчивого ухудшения геополитической обстановки безопасность становится самым дефицитным ресурсом, а золото — ключевым активом для хеджирования неопределённости. Крупные управляющие активами структуры и центробанки разных стран продолжают покупать золото, обеспечивая сильную поддержку долгосрочному «центру» цены. Главный экономист и директор исследовательского института Yuekai Securities Luo Zhiheng также отмечает, что инвестиционная ценность золота и его стратегическая ценность для редкоземельных металлов остаются устойчивыми.

По промышленным металлам: Guotai Haitong Securities предлагает, что промышленные металлы, представленные медью, в определённые периоды могут находиться в состоянии дисбаланса спроса и предложения. Строительство, энергосети и электромобили — ключевые драйверы спроса на данный момент. Расширение мощностей для ИИ-вычислений и модернизация энергосетей также создают новые структурные потребности, при этом затраты на разработку и сложность добычи меди заметно растут, инвестиционное желание снижается, что может в отдельные периоды подтолкнуть цену меди вверх. Yuekai Securities также считает, что сектор цветных металлов, хотя в краткосрочной перспективе корректируется под влиянием финансовских факторов, фундаментальные показатели — такие как дефицит медных руд, ограничения по поставкам алюминия, спрос со стороны новой энергетики и ИИ — не изменились.

«Покупать Китай — значит покупать безопасность». Главный экономист Шанхая, заместитель директора финансового центра, член совета форума «Главные китайские экономисты» Liu Yuhui высказал мнение, что базовая логика мировых рынков капитала претерпела принципиальный разворот: «безопасность» заменила «эффективность» как самый дефицитный актив в мире, а «премия за безопасность» станет крупнейшим весом в будущих механизмах ценообразования активов.

Сфокусироваться на Гонконге и A-share

На уровне акционерных активов направление, на которое наиболее сосредоточены институциональные ожидания, — это преимущественно производственные сегменты, где у Гонконга и A-share есть сильные стороны.

Гонконг может выиграть от «провала» в оценках (value gap), наложенного на доходность от бегства в защитные активы. Главный экономист Zhejiang Securities Li Chao прямо утверждает, что конфликт между США и Ираном может стать «переломным пунктом» для потока мирового капитала, а Гонконг, как ожидается, получит доходность от хеджирования/избегания рисков глобальным капиталом. Конкретно: уровень диверсификации отраслей в гонконгских акциях намного выше, чем в Японии и Южной Корее, и в сочетании «защита + рост» формируются высокодивидендные blue chips (например, HSBC, Hang Seng/Хангцзи и др.) и лидеры новой экономики (например, цепочка поставок Huawei и т.п.). Это — ключевой канал, по которому международный капитал участвует в экономическом «погодке»/дивидендах развития Китая.

Преимущества производителей в A-share ведут к росту рыночной силы в ценообразовании. Главный стратег по A-share в Citic Securities Qiu Xiang заявляет, что нарушение глобальных цепочек поставок создает возможность для роста рыночной силы ценообразования у китайской высококонкурентной производственной индустрии. В отраслях химии, цветной металлургии, электрооборудования, новой энергетики и др. есть преимущества по доле, при этом за рубежом высоки издержки на перезапуск производственных мощностей, а рыночная эластичность поставок легко зависит от политики; рост цен остается ключевой линией торговых сигналов.

Макроаналитик и исполнительный генеральный менеджер Zhang Jundong из CICC считает, что новая технологическая и геополитическая нарративная повестка продвигает глобальную повторную балансировку потоков капитала. Активы A-share, которые на протяжении последних нескольких лет постоянно недооценивались и имели заниженное представительство в портфелях, могут вновь оказаться в фокусе внимания глобального капитала. С одной стороны, текущая сила Китая в технологиях стремительно растет: глобальный рейтинг индекса инноваций впервые вошел в топ‑10. В Китае по высокотехнологичным областям — включая ИИ — число публично зарегистрированных патентов является номером один в мире. С другой стороны, текущая добавленная стоимость обрабатывающей промышленности Китая составляет почти 30% от мировой; мощная способность предложения в условиях глобальной реиндустриализации благоприятствует экспорту отечественных промежуточных товаров и капитальных товаров.

在具体操作上，罗志恒建议投资者短期内合理控制仓位、降低交易频率，提高对市场波动的预期。短期操作策略上：一是要适度降低仓位；二是要均衡配置，避免在单一板块上下重注。海通国际执委会委员、首席经济学家张忆东则提出中国“硬核资产”的“SMART”选股框架，涵盖能源/资源安全（黄金、稀土、军工）、制造出海（机械、电力设备、医药等全球化龙头）、硬科技（半导体、高端装备、机器人、量子科技等）。

Преимущества китайских активов формируют базовый фон

На макроуровне уникальная структура энергопотребления Китая и преимущества по оценкам служат базовой поддержкой для безопасности активов.

Энергетическая безопасность формирует устойчивость предложения. По мнению Caitong Securities, показатель самообеспечения Китая первичной энергией составляет около 83,2%, что заметно выше, чем у таких традиционных индустриальных держав, как Япония, Южная Корея и Германия; это формирует комбинационную модель «уголь — в качестве опоры, нефть и газ — в качестве дополнения, неископаемые источники — в качестве поднятия доли». Источники закупки нефти диверсифицированы, запасы технологий в нефтехимии глубокие, а в экстремальных условиях есть более сильные возможности для гарантий поставок и хеджирования.

Преимущества в оценках обеспечивают запас прочности. Haitong International отмечает, что корреляция между китайским фондовым рынком и рынком США — самая низкая среди глобальных основных рынков; текущие оценки находятся на низком уровне в мире, эффект горизонтального дисконта заметен, и присутствует существенное пространство для догоняющего роста. Наблюдая, что подразумеваемая волатильность A-share ниже, чем в апреле 2025 года, а также ниже, чем у ключевых зарубежных рынков, аналитик по китайским акциям UBS Securities Meng Lei считает, что «де‑рискование» возможно уже близко к завершению. Рост спреда M1 и M2, отсутствие заметного уменьшения сальдо финансирования, а также то, что депозиты в диапазоне 55 трлн–60 трлн юаней могут косвенно войти в рынок через страховые инвестиционные продукты/финансовые решения — всё это формирует поддержку ликвидности.

Кроме того, UBS Securities ожидает, что в базовом сценарии в 2026 году темпы роста совокупной прибыли по всем A-share могут повыситься до 8%; повышенные ожидания по прибыли, согласованные на ближайшее время, уже демонстрируют признаки, похожие на благоприятную общую среду по прибыли в 2017, 2019 и 2021 годах. При этом ряд институтов указывает на то, что потенциальные риски всё еще сохраняются: усиление трений в таких областях, как Китай–США по технологиям, дальнейшее эскалация региональных конфликтов, корректировки рыночных консенсус‑ожиданий и т.д.

Автор: Lu Yi Xu Wei

		Заявление Sina: это сообщение перепечатано из медиапартнеров Sina, Sina.com размещает эту статью с целью передачи большего объема информации; это не означает, что Sina соглашается с ее мнениями или подтверждает описанное. Содержимое статьи предназначено только для справки и не является инвестиционной рекомендацией. Инвесторы действуют на свой риск.

Огромный объем информации и точная интерпретация — в приложении Sina Finance APP

Ответственный редактор: Song Yafang