BTC шесть месяцев подряд уступает американским акциям. В условиях крайнего страха дно всё ещё глубже, чем кажется.

Проснувшись после сна, BTC немного поднялся до 68k. В выступлении Трампа прозвучали сигналы о возможном намерении быстро свернуть боевые действия. Но куда именно пойдут активы-убежища — вот что по-настоящему покажет, в какой степени рынок верит, что случившееся из-за этой попытки «разжечь огонь», а затем неосторожно втянуться, действительно сможет легко и без осложнений закончиться так, как хочется.

Появился отчет о результатах биткоина за 1-й квартал: падение более чем на 20%. Сам по себе этот показатель не выглядит слишком удивительным — ведь в криптомире даже «пропил»/обвал вдвое не считается новостью. Внимание цепочки привлекает другая группа данных: с октября 2025 года биткоин уже шесть месяцев подряд отстает от американского фондового рынка.

Похоже, ранее такого не случалось.

Основатель Risk Dimensions Марк Коннорс оценил это весьма простым словом: невиданно. Цепочка перелопатила исторические данные: предыдущие откаты у биткоина действительно были куда сильнее, но по длительности это никогда не было столь продолжительным. Раньше — падал жестко, а затем быстро поднимался; на этот раз все наоборот: лежит на земле и не встает.

Еще более озадачивает индикатор настроений. По данным Cointelegraph, индекс страха и жадности по криптовалютам уже 12 дней подряд держится на уровне 11, постоянно оставаясь в зоне крайнего страха. С 28 января этот показатель так и не выходил из этой зоны.

Традиционные трейдеры при виде таких цифр обычно в первую очередь думают о докупке на дне. Ведь индекс страха и жадности — контриндикатор: крайний страх обычно соответствует моменту для покупки. Но на этот раз рынок, похоже, не соглашается. Появились сомнения: неужели этот сигнал может не сработать?

Цепочка считает, что чтобы ответить на этот вопрос, сначала нужно отвести взгляд от цены и посмотреть, что именно происходит on-chain.

Аналитик CryptoQuant привел очень интересную цифру: доля адресов «китов» BTC уже превысила 60%, установив десятилетний максимум. При этом доля розничных инвесторов снизилась до самого низкого уровня за тот же период.

Сам по себе этот показатель не выглядит странным: накопление кита в условиях медвежьего рынка — обычная операция. Но цифра 60% заслуживает особого внимания. Слова аналитика дословно: «обычно, когда доля китов достигает своего пика, это означает, что зачастую мы уже близко к дну».

Еще один on-chain сигнал, на который стоит обратить внимание, пришел от другого аналитика. Он обнаружил, что доля краткосрочных держателей — то есть тех, кто держит в диапазоне от одной недели до одного месяца — уже снизилась до 3.98%. В прежних циклах показатель ниже 4% часто соответствовал фазе, когда рынок приближался к дну.

Логика здесь довольно проста: спекулянты ушли, а долгосрочные держатели остались. Понижение краткосрочной активности означает, что меньше сделок «быстро зашел — быстро вышел», а оборот перемещается от разрозненных розничных инвесторов в более сосредоточенные «китовые» аккаунты.

Звучит как сигнал дна, но, возможно, все не так просто.

Цепочка постоянно подчеркивает: смотреть рынок нельзя только с одного измерения. On-chain данные действительно сигнализируют о накоплении, но макрообстановка и индикаторы настроений — тоже не декорации.

В сообщении CoinDesk говорится, что в начале марта эскалация конфликта США и Ирана потрясла глобальные рынки. Нефть резко подскочила, доллар усилился, а даже золото — классический актив-убежище — испытало сильные колебания. Причина проста: margin calls заставляли институты и суверенные структуры продавать золото, чтобы пополнять ликвидность.

Интересно, что на фоне этой турбулентности биткоин вел себя довольно устойчиво: в марте он даже вырос примерно на 1%, тогда как золото за тот же период упало на 11%. Коннорс считает, что это заслуга того, что ранее процесс дедлеважирования уже успел в основном очистить позиции с чрезмерным плечом. Кроме того, особенности трансграничного движения биткоина ограничивают масштаб вынужденных распродаж [1].

Но сможет ли это продолжиться — зависит от одного ключевого переменного фактора: геополитики.

Оценка Коннорса прямолинейна: точки разворота либо через два месяца, либо через два года. Разрыв между этими вариантами зависит от того, куда пойдет иранский конфликт. Если конфликт усилится, будут затронуты энергетический рынок, ликвидность и глобальный риск-аппетит; как риск-актив биткоину будет трудно полностью избежать последствий.

Тогда может ли сигнал не сработать?

Цепочка постоянно напоминает читателям: исторические закономерности предназначены для ориентира, а не для слепой веры.

Есть несколько особых обстоятельств, на которые стоит обратить внимание. Первое: биткоин шесть месяцев подряд отстает от американских акций — эта фаза несоответствия в истории не имеет прецедентов. Слабость сама по себе может стать толчком к развороту, но также может означать, что произошли фундаментальные изменения в структуре рынка — например, биткоин снова возвращается из актива-убежища в разряд рискованных активов.

Второе: слишком долго длится сигнал «крайний страх». С 28 января и по сей день индекс страха и жадности не выходил из зоны крайнего страха. Длительная пессимистичность может истощить терпение инвесторов, и некоторые могут не выдержать: вблизи дна продать с выходом из позиции.

Третье: регуляторная среда вроде бы улучшилась, но внутри есть разногласия. В США SEC сменил председателя — для большего числа крипто-ETF расчищаются препятствия; закон GENIUS продвигается; административный указ, подписанный Трампом в августе прошлого года, включает планы 401(k) в перечень альтернативных активов, в том числе криптовалют. Но правило, предложенное Министерством труда США в понедельник, показывает наличие потенциальных разногласий между федеральными органами. Эта неопределенность может сдерживать масштабный вход институциональных инвесторов.

Итак, что следует планировать сейчас?

Цепочка придерживается неизменной позиции: инвестиционные решения должны опираться на собственную оценку цикла, а торговые действия — на собственный план, без хаоса.

Для тех, кто смотрит на долгосрочных держателей на три-пять лет, текущий рынок действительно предоставляет относительно благоприятное окно для покупки. Шесть месяцев отставания от США, продолжительный крайний страх и on-chain данные, намекающие на накопление — эти три сигнала накладываются друг на друга и указывают на рынок, близкий ко дну. Регулярные покупки (DCA) или вход частями — более безопасный выбор; не стоит пытаться разом «всё на одну ставку», и психологически нужно быть готовым к тому, что колебания могут продлиться до нескольких месяцев.

Если вы краткосрочный трейдер, то текущая фаза ослабления корреляции биткоина с американскими акциями действительно дает возможность погоняться за Alpha. Но нужно напомнить одно: волатильность рынка все еще очень высокая; как только ключевая поддержка будет пробита — например, на уровне 60 тыс. долларов — это может запустить новую волну распродаж. Если правила по стоп-лоссу нестрогие либо игроки выбирают «всё на плечо» из-за слишком тяжелой позиции, в большинстве случаев их, скорее всего, выбьет из сделки.

А тем, кто пока наблюдает со стороны, в основном нужно смотреть на три индикатора: on-chain данные — на изменения доли адресов китов и доли краткосрочных держателей; индикаторы настроений — на то, продолжит ли индекс страха и жадности падать ниже или развернется и пойдет вверх; макрообстановка — на конфликт США и Ирана и политику ФРС.

В конце концов, цeпочка считает: текущий рынок действительно похож на сжатую пружину, и исторический опыт указывает на дно. Но чем дольше длится сжатие, тем более мощной может быть энергия, которая высвободится. Станет ли это отскоком или обвалом — во многом зависит от того, в какую сторону полетит эта геополитическая «черная лебедь». И, возможно, исходя из того, как выглядит ситуация сейчас, не стоит быть чрезмерно оптимистичным.