Более 40% активных фондов акций принесли положительную доходность в первом квартале, разница в результатах между лучшими и худшими составила 85,5%

2026 年 первом квартале рынок закрылся: индекс Shanghai Composite (Индекс Шанхайской фондовой биржи) начал с 3986.97 пункта и в итоге закрылся на отметке 3891.86 пункта; максимум был достигнут на уровне 4197.23 пункта, при этом падение составило лишь 1.94%.

В условиях рынка, где происходили колебания с общим движением вперед, результаты фондов с активным управлением значительно разнились: в целом более чем 40% фондов получили положительную доходность в первом квартале. Среди них фонд 广发远见智选 под управлением 唐晓斌 с доходностью 58.03% лидировал, а 山证资管数字经济锐选 под управлением 独孤南薰 с доходностью -27.52% оказался внизу списка; разрыв между результатами первого и последнего мест по итогам составил 85.5%.

Стоит отметить, что победитель по итогам 2025 года 永赢科技智选 не смог развеять «проклятие чемпиона»: в первом квартале стоимость пая слегка снизилась на 0.80%.

Более чем 40% фондов с активным управлением получили положительную доходность

После «техно-бычьего рынка» 2025 года в первом квартале 2026 года на рыночные результаты повлияли такие факторы, как усиление международных геополитических конфликтов, что привело к заметной дивергенции рыночной структуры. Впереди по росту шли циклические отрасли, такие как нефтепереработка и нефтехимия, уголь, строительные материалы, тогда как среди сегментов с наибольшим падением в течение года были потребительские товары по выбору, финансовые услуги для небанковских компаний и повседневное розничное потребление.

В сценарии «сначала рост, затем сдерживание» в первом квартале, по данным финансовой статистики, в общей сложности 2055 продуктов с активным управлением получили положительную доходность, что составляет около 43%. Хотя разница между результатами на противоположных концах шкалы составила 85.55%. Однако число продуктов, расположенных на двух «краях» распределения, невелико: по распределению доходности в первом квартале 3035 фондов имели результаты в диапазоне от -5% до 5% — то есть небольшие убытки или небольшую прибыль; их доля превышает 60%.

广发远见智选 забирает лидерство, а продукты под управлением 国寿安保 охватывают места со 2-го по 4-е

Фокусируясь на продуктах с особенно сильными результатами в первом квартале: 5 фондов с активным управлением в первом квартале показали доходность свыше 30%. Среди них 广发远见智选 лидировал с доходностью 58.03%, а 国寿安保数字经济、国寿安保策略精选、国寿安保产业升级 и 银华同力精选 заняли второе — пятое места, зафиксировав соответственно доходности 45.38%, 32.48%, 30.98% и 30.19%.

С точки зрения广发远见智选 под управлением 唐晓斌: согласно его последнему опубликованному годового отчету за 2025 год, в топ-10 крупнейших позиций с наибольшей долей преобладают акции, связанные с чипами для хранения данных (storage). В годовом отчете он отметил, что большие AI-модели предъявляют к подсистеме хранения данных революционные требования; в данном цикле в отрасли хранения действует комбинация «всплеск спроса + сокращение предложения», что несет потенциал «суперцикла». Благодаря технологическим прорывам и эффекту замещения компании отечественного производства смогут быстро вырваться в средней части рынка; при этом вся цепочка — от чипов до тестирования и упаковки (封测) — получает комплексную выгоду. Есть основания полагать, что это будет одна из наиболее определенных технологических «дорожек» по итогам 2026 года.

Фонды на местах 2-м и 3-м — 国寿安保数字经济 и 国寿安保策略精选 — также управляются фондовым менеджером 严堃. На конец 2025 года основная область размещений этого фонда была связана с AI-цепочкой. В портфеле имелось несколько акций, относящихся к оптическим модулям: помимо «易中天», включающего в себя 新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ） и 天孚通信（300394.SZ）, среди них также была «бычья акция» первой четверти 2026 года 源杰科技.

А 国寿安保产业升级, также вошедший в список, относится к другому фондовому менеджеру 孟亦佳. С момента основания фонда в апреле 2024 года он неизменно рассматривает обрабатывающую промышленность как ключевую область для крупных инвестиций. Согласно годовой отчетности за 2025 год, доля владений в акции составила 91.09%, и все средства были направлены в обрабатывающую промышленность; 东山精密 и 芯碁微装 удерживались непрерывно четыре квартала.

В отличие от других фондов, которые в числе лидеров проявляли особую любовь к технологическим и растущим направлениям, портфель 银华同力精选 под управлением 王利刚 в основном ориентирован на циклические акции. 盛达资源（000603.SZ）、山金国际（000975.SZ）、山东黄金（600547.SH） и 赤峰黄金（600988.SH） многократно на протяжении нескольких кварталов входили в число основных позиций. Кроме того, потенциал в секторе нефтепереработки и нефтехимии, где у него была ключевая ставка — 恒信 — уже показал рост более чем на 100% в первом квартале.

山证资管数字经济锐选、鹏华科技驱动等 оказались ближе к нижней части рейтинга

山证资管数字经济锐选 в первом квартале 2026 года показал доходность -27.52%; этот фонд находится в индивидуальном управлении 独孤南薰. Однако поскольку фонд был основан 31 декабря 2025 года, квартальный отчет пока не опубликован.

鹏华科技驱动 и 制造升级 под управлением 闫思倩 в первом квартале также не дотянули до -20%: их доходности составили соответственно -24.20% и -22.19%. Основная область крупных инвестиций в них — это акции, связанные с концепцией роботов. На конец прошлого года они совместно держали 美湖股份（603319.SH）、宁波华翔（002048.SZ） и 均胜电子（600699.SH）. В годовом отчете фондовый менеджер указал, что в 2026 году тенденции развития AI не изменятся, и по-прежнему больше всего будут ожидать от роботов. При этом в 2026 году концепция роботов сначала будет горячей, а затем — холодной; кроме того, соответствующие бумаги также зависят от первоначального основного бизнеса, поэтому в первом квартале им не удалось показать сильную динамику.

В отличие от кратковременной неудачи перечисленных выше продуктов в сегменте роботов, фонд 东方城镇消费主题, который также показал слабые результаты, в основном столкнулся с общим откатом в сегменте «большого потребления», особенно в области медицины; доходность в первом квартале составила -21.57%. 悦康药业, 首药控股, 新诺威, 热景生物 и 格力电器 — это пять крупнейших позиций фонда на конец прошлого года; в первом квартале рост их котировок (с учетом предыдущего восстановления — 前复权) составил соответственно -24.34%, 11.05%, -11.95%, -24.51% и -3.61%.

任桀 пока не смог развеять «проклятие чемпиона», а разрывные фонды в первом квартале не сумели переломить ситуацию

В 2025 году фондовый менеджер 任桀 управлял 永赢科技智选, который показал доходность 233.29% — превысив «потолок» доходности в годовом выражении среди фондов с активным управлением. Однако в первом квартале 2026 года темп роста стоимости пая составил -0.80%.

С 2025 года этот фонд в основном держал крупные позиции в цепочке AI-вычислительных мощностей (算力). В последнем опубликованном годовом отчете, в разделе о перспективах, фондовый менеджер указал, что быстрый прогресс производителей моделей (model providers) предъявляет более высокие требования к мировому спросу на AI-вычислительные мощности; это способствует инвестициям в высокопроизводительные вычисления и аппаратную инфраструктуру, а также приносит более крупные возможности для промышленных инвестиций.

А среди фондов, которые по итогам оказались в конце рейтинга, ситуация еще более суровая. Занявший последнее место 鑫元消费甄选 уже объявил о ликвидации. 申万菱信医药先锋 и 中信建投智享生活 также не показывали улучшения результатов: у первого доходность в 2025 году составила -17.29%, а в первом квартале 2026 года — -0.92%; у второго доходность в 2025 году — 16.33%, а в первом квартале 2026 года — всего -9.34%。

(Редактор: 董萍萍 )

     【Дисклеймер】Данная статья отражает только личную позицию автора и не имеет отношения к Hexun. Сайт Hexun сохраняет нейтральное отношение к утверждениям и оценкам, представленным в тексте, и не предоставляет каких-либо явных или подразумеваемых гарантий в отношении точности, надежности или полноты содержащегося. Пожалуйста, читатели используйте материал только в справочных целях и несите всю ответственность самостоятельно. news_center@staff.hexun.com