Только что наткнулся на интересное исследование, которое оспаривает то, что большинство людей думает о движениях цен Bitcoin. Оказывается, циклы глобальной ликвидности гораздо важнее всей геополитической драмы, которую мы видим в заголовках.

QCP Capital опубликовала анализ, показывающий, что макроэкономические условия ликвидности — это настоящий драйвер среднесрочных трендов Bitcoin, а не геополитическая напряженность. Их команда изучила поведение цен на разных циклах, и данные довольно ясны в этом отношении.

Подумайте о том, что произошло недавно с конфликтами на Ближнем Востоке. Все ожидали, что Bitcoin резко упадет, как и традиционные рисковые активы, когда геополитика становится хаотичной. Вместо этого BTC кратковременно опустился до низких 60 тысяч, но быстро восстановился примерно до 66 тысяч. Сравните это с хаосом, который мы наблюдали в 2022 году во время России-Украина или в 2020 году во время COVID — здесь заметно иное устойчивое поведение.

Данные о ликвидациях тоже рассказывают свою историю. За тот спад было ликвидировано всего около 300 миллионов длинных позиций. Исторически мы видели события по снижению заемных средств, которые были гораздо более жесткими. Структура рынка действительно созрела.

Что же это движет? Глобальная ликвидность — это в основном объем доступного капитала, циркулирующего в финансовых системах. Когда центральные банки держат ставки низкими или проводят количественное смягчение, деньги заливают в альтернативные активы, такие как Bitcoin. Когда они ужесточают политику, это сокращается. Вот настоящий цикл, за которым нужно следить.

Рассмотрим исторические паттерны: во время России-Украина в 2022 году Bitcoin изначально упал на 12%, но за следующий месяц вырос на 18%. Во время торговых напряженностей между США и Китаем в 2019 году движения цен больше коррелировали с политикой ФРС, чем с любыми геополитическими заголовками. COVID-19 был жестким — начальный обвал на 50%, но затем Bitcoin вырос на 90%, когда глобальные стимулы начали работать.

Ключевой вывод здесь — участие институциональных инвесторов изменило все. Лучшие рынки деривативов, улучшенные решения по хранению активов, более ясное регулирование в таких регионах, как ЕС и ОАЭ — все это означает, что Bitcoin теперь реагирует скорее как актив, чувствительный к ликвидности, чем как чисто рисковый актив.

Для тех, кто пытается читать рынок, это означает, что нужно гораздо внимательнее следить за балансами центральных банков, данными о денежной массе и потоками институциональных инвесторов, чем за геополитическими новостями. Эти факторы обладают гораздо большей предсказательной силой для реального траектории Bitcoin.

Это также означает, что покупка во время геополитических спадов исторически оправдывалась, когда условия глобальной ликвидности оставались поддерживающими. Паника краткосрочная обычно не совпадает с среднесрочной реальностью.

Текущая ситуация? Мы все еще находимся в общем расширяющемся фазе глобальной ликвидности, несмотря на всю разговоры об инфляции. Основные центральные банки держат ситуацию относительно мягкой. Такая среда обычно поддерживает рисковые активы, включая криптовалюты.

Созревание Bitcoin как класса активов реально происходит. Он перешел от чистой спекуляции к чему-то, что реагирует на реальные макроэкономические переменные. Это на самом деле бычий сигнал для тех, кто серьезно пытается понять, как работает этот рынок сейчас. Волатильность, вызванная изолированными событиями, становится все менее важной, когда понимаешь, что действительно движет ценовым движением в глубине.