Ба-Йи Сталь в 2025 году снова увеличит убытки. Почему компания продолжает погружаться в болото убытков?

Ежедневно | репортёр Пэн Фэй | Ежедневно | редактор Ян И

Вечером 29 марта компания BaYi Steel (защита прав) (SH600581, цена акции 2,66 юаня, капитализация 4,078 млрд юаней) опубликовала годовой отчёт за 2025 год: в 2025 году компания получила выручку от основной деятельности 18,748 млрд юаней, а материнская чистая прибыль вновь стала отрицательной, сумма убытков увеличилась до 1,879 млрд юаней. Это означает, что компания уже четыре года подряд глубоко погрязла в трясине убытков.

В то же время по итогам 2025 года (после аудита) чистые активы BaYi Steel составили -1,790 млрд юаней, что соответствует случаям применения предупреждения о рисках делистинга на Шанхайской фондовой бирже. Акции компании будут приостановлены на один день 30 марта 2026 года, начиная с 31 марта будет применено предупреждение о рисках делистинга, а в A-акциях сокращённое название изменится на «*ST БаГан».

Кроме того, BaYi Steel также получила штрафной талон от Синьцзянского отделения Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая за нарушения в раскрытии информации.

Убытки в течение четырёх лет подряд

Согласно публичным данным, в 2025 году в китайской индустрии чёрной металлургии отрасль находилась на стадии длительного цикла уменьшения объёмов и структурной настройки: за весь год производство сырой стали по стране снизилось на 4,4% в годовом исчислении, а кажущийся объём потребления сырой стали — на 7,1% в годовом исчислении. На фоне такой общей ситуации, будучи металлургическим предприятием с крупнейшими мощностями в Синьцзяне и с наибольшим ассортиментом продукции, BaYi Steel находится в неблагоприятном операционном положении.

По ключевым финансовым показателям, в 2025 году BaYi Steel обеспечила выручку от основной деятельности 18,748 млрд юаней, что лишь слегка больше на 0,43% в годовом исчислении; материнская чистая прибыль составила -1,879 млрд юаней, по сравнению с -1,761 млрд юаней в 2024 году сумма убытков вновь выросла. Репортёр «Ежедневных экономических новостей» узнал, что это уже четвёртый год подряд, начиная с 2022 года, когда компания несёт убытки.

据 репортёра, расширение убытков BaYi Steel обусловлено в основном двумя причинами. С одной стороны, хотя в 2025 году себестоимость продаж составила 18,557 млрд юаней, снизившись на 2,42% в годовом исчислении, она всё равно поглощает большую часть прибыли компании, из‑за чего валовая маржа по основной деятельности по производству стали составляет лишь 2,43%.

В своём годовом отчёте за 2025 год BaYi Steel признала, что в условиях нисходящего цикла сокращения мощностей и структурной корректировки в металлургической отрасли, в сочетании с многими давлениями, включая усиление дисбаланса спроса и предложения, постоянное давление на цены на стальную продукцию и рост производственных затрат, пространство для получения прибыли предприятий было сжато, и в итоге результаты деятельности не смогли достигнуть ожидаемых целей.

С другой стороны, в 2025 году BaYi Steel признала убытки от обесценения активов на сумму до 663 млн юаней, тогда как в тот же период 2024 года — лишь 154 млн юаней. В годовом отчёте BaYi Steel указала, что значительное увеличение убытков от обесценения активов в основном связано с начислением резервов на обесценение основных средств в отчётном периоде.

Акции компании будут «в кепках со звёздами»

В то же время BaYi Steel будет применено предупреждение о рисках делистинга.

Согласно годового отчёту компании за 2025 год, по состоянию на 31 декабря 2025 года общие активы BaYi Steel составили 27,976 млрд юаней, а суммарные обязательства — 29,705 млрд юаней. Чистые активы, приходящиеся на акционеров листинговой компании, превратились из положительных по состоянию на конец 2024 года в -1,790 млрд юаней по состоянию на конец 2025 года. При этом по состоянию на конец 2025 года коэффициент активов к обязательствам компании достиг 106,18%.

Поскольку чистые активы на конец последнего финансового года, подтверждённые аудитом, являются отрицательными, BaYi Steel подпадает под положения «Правил листинга акций» Шанхайской фондовой биржи, предусматривающие применение предупреждения о рисках делистинга для торговли акциями. После раскрытия годового отчёта 2025 года перед сокращённым названием акций компании будет ставиться «*ST».

И это не всё: аудиторская фирма Tianjian выпустила безусловное аудиторское заключение с отдельным разделом о существенной неопределённости, связанной с непрерывностью деятельности, по BaYi Steel. В нём прямо указано, что в компании материнские чистые активы отрицательные и что компания несёт убытки в течение четырёх лет подряд, что свидетельствует о наличии существенной неопределённости, которая может привести к серьёзным сомнениям относительно способности BaYi Steel продолжать деятельность.

В то же время в корпоративном управлении BaYi Steel также обнаружились пробелы.

В декабре 2025 года из‑за того, что компания не своевременно раскрыла связанные сделки о неоперационном движении денежных средств, возникшем с контролирующим акционером и его аффилированными сторонами, что привело к существенным упущениям в её регулярных отчётах за 2022, 2023 и 2024 годы, Синьцзянское отделение Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая направило в BaYi Steel «уведомление о предварительном информировании о административном наказании».

В январе 2026 года Синьцзянское отделение Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая официально выпустило «решение об административном наказании», обязав BaYi Steel внести исправления, вынесло предупреждение и назначило штраф в размере 3 млн юаней; контролирующему акционеру BaGang компании, а также нескольким действующим и бывшим председателям и руководителям были вынесены предупреждения и наказания в размере от нескольких сотен миллионов юаней — в зависимости от конкретного лица.

Перед суровым испытанием жизни и смерти путь BaYi Steel к самоисправлению может зависеть от «подстраховки» со стороны крупного акционера.

В годовом отчёте BaYi Steel упомянула, что в отношении неопределённости в способности продолжать деятельность компания уже разработала соответствующий план улучшения способности продолжать деятельность, включая снижение затрат и повышение эффективности, повышение операционных показателей, отчуждение неэффективных и бесполезных активов, а также получение от акционера — Xinjiang BaYi Steel Group Co., Ltd. — в обозримом будущем всей необходимой финансовой поддержки, чтобы улучшить способность настоящей компании продолжать деятельность.

 Платформа Sina для партнёрства: открытие фьючерсного счёта безопасно, быстро и с гарантиями

Огромный объём информации и точные разборы — всё в приложении Sina Finance

Ответственный: Сон Яфан