В 2025 году брокеры привлекли более 11 миллиардов юаней комиссионных за распределение долей

1 апреля 2025 года официально объявлен рейтинг доходов брокеров по комиссионным за сплит (split) брокерских сделок за 2025 финансовый год. Согласно данным Wind Information, за весь 2025 год в совокупности брокерские компании обеспечили комиссии за сплит в размере 11,014 млрд юаней, что на 0,25% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. После многих лет продолжающейся корректировки в деятельность sell-side исследований (исследований со стороны продавца) проявляются признаки стабилизации, усилилась устойчивость отрасли.

Старший научный сотрудник Пангу Чжицю (Пекин) Информационной консультационной компании Лтд., Цзян Хань, в интервью корреспонденту «Цзэнчжэнжибао» заявил: «Брокерские исследовательские подразделения ускоряют процесс выхода из зависимости от единственного источника комиссионных доходов и переходят к предоставлению услуг специализированного think tank для государственных решений, отраслевого планирования и клиентов с высоким уровнем чистых активов. Такая структурная трансформация требует, чтобы исследовательский бизнес вернулся к своей первооснове — как к новой точке ценообразования, опирающейся на прочные возможности анализа базовой фундаментальной составляющей — и чтобы толкнуть отрасль в новый этап высококачественного развития».

Улучшение доходов от комиссий за сплит

В 2025 году, по мере оживления на рынке капитала, масштабы публичных фондов (public funds) перешли к восстановительному росту, а повышение активности торгов напрямую способствовало улучшению доходов брокеров от комиссий за сплит. Отрасль завершила период продолжающейся корректировки и перешла к стабилизации с последующим ростом.

В частности, преимущества в исследованиях у ведущих брокерских компаний продолжают укрепляться. CITIC Securities с 0,75 млрд юаней комиссий за сплит удержала первое место; Guotai Junan с 0,668 млрд юаней идет сразу за ней. Затем идут 广发证券, 长江证券, 华泰证券, занимая третье — пятое места: комиссии за сплит у них также превышают 0,5 млрд юаней — 0,66 млрд, 0,558 млрд и 0,546 млрд соответственно; вслед за ними идут 兴业证券, 中信建投, 申万宏源证券, 国联民生, 浙商证券 — у всех комиссии за сплит превышают 0,39 млрд юаней.

Суммарно комиссионные за сплит у брокеров, входящих в топ-20, составили 8,146 млрд юаней, что составляет 74% от всего рынка, при этом у каждой компании комиссии за сплит превышают 0,2 млрд юаней. В частности, доля «мест комиссий» CITIC Securities достигает 6,81%; доля Guotai Junan — 6,06%; у 广发证券 и 长江证券 доля «мест комиссий» также составляет более 5%. На фоне общей отраслевой трансформации дифференцированная конкуренция стала ключом к прорыву; в 2025 году 兴业证券, 国联民生 и 浙商证券 за счет дифференцированной схемы работы вошли в десятку крупнейших компаний отрасли.

Хотя отрасль все еще находится в периоде трансформации и корректировки, многие брокеры обеспечили рост доходов благодаря улучшению исследовательских возможностей и оптимизации системы услуг. Например, у 申万宏源证券, 华泰证券 и 兴业证券 комиссии за сплит выросли год к году: темпы роста составили 37,37%, 19,59% и 21,86% соответственно, что существенно выше уровня среднего по отрасли.

Что касается превосходных результатов по показателям, соответствующее лицо из Shanghai Shenwan Guowang Securities Research Institute Co., Ltd. (далее — «исследования Shenwan Hongyuan») сообщило корреспонденту «Цзэнчжэнжибао»: «В последние годы, сталкиваясь с множеством возможностей и вызовов, исследовательское подразделение Shenwan Hongyuan активно использовало преимущества акционеров и сумело совершить прорыв вопреки тренду в условиях рыночной волатильности и отраслевых перемен; ключевые индикаторы продолжали улучшаться. С помощью единой платформы интеграции обслуживания институциональных клиентов “易万启源” продвигается цифровое повышение уровня сервиса; одновременно укрепляется кросс-департаментская координация, чтобы силами компании обслуживать ключевых клиентов. Это позволило обеспечить устойчивый рост ключевых показателей, таких как доля в торгах и сервисный доход. Способность генерировать выручку от трансформационных направлений продолжала расти, демонстрируя сильную конкурентоспособность на рынке и способность адаптироваться».

Заслуживает внимания, что некоторые средние и малые брокерские компании добились взрывного роста. Например, комиссии за сплит у Huafu Securities выросли год к году на 186,46% до 0,22 млрд юаней, и компания поднялась в рейтинге до 22-го места в отрасли; комиссии за сплит у Huayuan Securities выросли год к году на 764,9% до 0,144 млрд юаней, и компания поднялась в рейтинге до 24-го места в отрасли.

Эффект трансформации бизнеса проявляется

Возврат комиссий за сплит — результат того, что исследовательские институты брокеров активно адаптируются к изменениям рынка, ускоряют трансформацию бизнеса и глубоко развивают первооснову исследований.

С одной стороны, ведущие брокеры опираются на комплексные преимущества платформ, продолжая последовательно строить системную конкурентоспособность. Например, исследовательский бизнес Huatai Securities активно формирует систему исследовательских услуг, включая стратегические исследования, институциональные исследования и исследования в сфере благосостояния, продвигает трансформацию исследовательской модели, придерживается международной направленности и фокусируется на ключевых институциональных клиентах, усиливая обслуживание по всей цепочке бизнесов.

С другой стороны, средние и малые брокеры придерживаются маршрута дифференциации и развития «премиального» (精品化) направления, сосредотачивая ресурсы на углублении в свои сильные области. Исследовательский бизнес Guolian Minsheng завершил комплексную интеграцию и обновление возможностей, продолжает совершенствовать систему продуктов, повышать профессиональные и индивидуализированные возможности обслуживания как внутренних, так и внешних клиентов, укреплять связку в инвестициях, invest research (投研) и инвестиционном банкинге (投行). Исследовательский бизнес Xingye Securities продолжает обеспечивать поддержку стратегической трансформации wealth management; опираясь на механизм оценок по крупным событиям, он синхронно усиливает «голос», а модель “投行+研究” помогает ряду высококачественных компаний выходить на рынок капитала.

Цифровая трансформация стала общим выбором отрасли, а финансовые технологии (финтех) вливают новый импульс в повышение качества и эффективности исследований. В 2025 году многие брокеры увеличили инвестиции в финтех и использовали такие технологии, как искусственный интеллект и большие данные, чтобы повысить эффективность исследований. Исследовательский бизнес China Merchants Securities создал “AI research institute” («AI-исследовательский институт»), изучая инновационную практику генеративного ИИ в таких сценариях, как интерпретация финотчетов, написание research reports (研报) и помощь исследователям. Huatai Securities оптимизировала и модернизировала цифровую платформу, продолжая развивать интеллектуальные исследования: совершенствует рамки интеллектуального письма и создает AI-помощника исследователей. Guolian Minsheng, оптимизируя цифровую платформу, систематически накапливает ресурсы данных, повышает уровень интеллектуальной эксплуатации, расширяет охват исследовательских результатов и глубину их применения.

Кроме того, ведущие брокеры, укрепляя преимущества исследований внутри страны, одновременно ускоряют расширение глобального видения. Например, Huatai Securities твердо расширяет международную бизнес-экосистему: активно дополняет линейку зарубежных исследовательских продуктов, продолжает совершенствовать матрицу продуктов зарубежных исследований и средства их донесения.

Смотря на 2026 год, направления трансформации исследовательских подразделений брокеров становятся более четкими. Вышеупомянутое соответствующее лицо из исследований Shenwan Hongyuan заявило, что исследовательское подразделение Shenwan Hongyuan продолжит глубоко развивать и хорошо выполнять свою базовую работу по исследованиям, расширять широту и глубину исследований и стремиться вернуть исследования к первооснове; будет активно координировать институциональные направления, чтобы обеспечивать клиентам комплексные финансовые услуги «исследование + бизнес» в одном пакете, продвигая кросс-бизнесную трансформацию ценности исследований и точно обслуживая решения клиентов по инвестициям.