В марте акции, золото и облигации одновременно снизились. Звездные макростратегические продукты коллективно отступили.

Репортер «Цзсиньшибао» Шэнь Нин

В последние годы продукты макростратегий частных фондов пользуются популярностью у инвесторов благодаря стабильным результатам, а их управляемый объем продолжает быстро расти. Однако с марта цены на основные классы активов по всему миру резко колебались, временами значительно снижаясь, что привело к коллективному снижению чистых стоимости продуктов макростратегий, и многие звездные продукты не избежали этого, вызвав широкий интерес рынка.

В числе макростратегий, стратегия «всегда на ходу» компании Bridgewater занимает эталонное место в отрасли. «Цзсиньшибао» узнал от каналов продаж, что недавно продукты макростратегий Bridgewater China показали определенное снижение, доходность за год сократилась.

Представители каналов отметили, что с марта глобальная макрообстановка стала сложной и переменчивой. В начале рынок подвергся инфляционным шокам из-за потрясений на стороне предложения, цены на сырьевые товары выросли, а акции и облигации оказались под давлением; затем повысилась настроенность к уклонению от риска, что вызвало резонанс активов. В условиях продолжения геополитических событий и на фоне скопления позиций по металлам и другим активам, а также массовых закрытий позиций, рынок подвергся массовым распродажам. В этом контексте корреляция между крупными классами активов значительно выросла, эффект диверсификации временно ослаб, и связанные стратегии неизбежно столкнулись с волатильностью и просадками. В долгосрочной перспективе сбалансированные мультиактивные портфели восстанавливаются быстрее, чем отдельные активы, и их эффект накопления богатства более выражен.

Помимо продуктов Bridgewater, недавно и у многих других звездных частных фондов макростратегии также наблюдается временное снижение стоимости. «В этой волне просадок мы действительно видели, что некоторые макростратегии потеряли более 10%, — отметил представитель. — Но такие колебания соответствуют рисково-доходным характеристикам самих продуктов. В долгосрочной перспективе это не является чем-то особенным».

Руководитель компании «Цянься Цзайцзинь» сообщил «Цзсиньшибао», что недавно из-за одновременного снижения цен на акции, золото и облигации, продукты «всегда на ходу» и макростратегии в целом показали снижение стоимости, а количественные продукты «Цянься» также немного скорректировались. Традиционная стратегия «всегда на ходу» в основном держит длинные позиции, и при одновременном падении нескольких классов активов она сталкивается с серьезными испытаниями.

Он также добавил, что важно помнить, что стратегия «всегда на ходу» не гарантирует прибыль, и корреляция между разными активами и стратегиями низкая, но не отрицательная, поэтому возможны совместные падения. Однако в долгосрочной перспективе ее волатильность и циклические показатели значительно превосходят отдельные активы и стратегии, что делает ее более выгодной по соотношению цена/качество. По мере возвращения рынка к норме прибыльность стратегии «всегда на ходу» также будет постепенно восстанавливаться.

Эксперты отмечают, что на международной арене макростратегии делятся на три типа: количественные, субъективные и систематизированные. Внутри страны большинство макростратегий — субъективные, поскольку количественные ограничены внутренним набором инвестиционных инструментов и данных, а их преимущества пока не очевидны. Субъективные стратегии сильно зависят от опыта аналитиков. Систематизированные макростратегии основываются на данных и логике, используют научное управление рисками и распределение активов для реагирования на сложную и переменчивую макрообстановку. По сути, такие продукты используют нисходящую логику оценки трендов основных активов, стремясь получать долгосрочную прибыль в различных макроусловиях. Их коэффициент Шарпа обычно низкий, но емкость стратегий велика.

Причина популярности макростратегий на рынке — их относительно стабильные показатели. Согласно данным «Wind Private Equity», по состоянию на 20 марта 2026 года, 469 макростратегий с отчетностью показали в среднем доходность 3,13% за текущий год, из них 343 продукта принесли положительный результат (73,13%). За 2025 год 378 макростратегий с отчетностью имели среднюю доходность 25,96%, из них 350 — с положительной доходностью (92,59%).

Руководитель одного из крупных частных фондов в Шанхае отметил, что с учетом внешней ситуации — продолжающихся геополитических потрясений, рост оценки рынка А-акций с низких уровней — инвестировать в отдельные активы становится сложнее. В то же время доля институциональных инвесторов внутри страны продолжает расти, ускоряется вход долгосрочных средств, таких как пенсионные фонды и страховые компании, рынок управления богатством становится более зрелым, а у частных инвесторов меняется концепция распределения активов. Макростратегии, благодаря диверсификации и научному управлению рисками, могут в определенной степени снизить риски и сгладить волатильность портфеля, что соответствует текущему тренду оптимизации структуры инвестиций и диверсификации рисков по отдельным рынкам. Кроме того, в прошлом году некоторые макростратегии показали отличные результаты, что привлекло дополнительное внимание инвесторов.