Руководство Meijin Energy проводит «смену кадров»: каков перспективный вектор трансформации в водородную энергию?

问AI · 参照管理层离职是否预示美锦能源加速氢能布局？

中经记者 李哲 北京报道

近日，美锦能源（000723.SZ）发布公告披露，公司副总裁姚鹏因个人原因递交书面辞职报告，离职后将不在公司及控股子公司担任任何职务。而在2025年10月，曾任美锦能源煤炭事业部总经理的姚锦江也因个人原因辞去公司董事职务。

《 中国经营报 》记者注意到，姚鹏和姚锦江均在美锦能源长期担任高管职务，工作履历主要覆盖煤炭及煤化工业务。而接替姚锦江担任美锦能源可持续发展委员会委员的赵嘉，其职业经历则更多与氢能业务相关联。

在管理层“换血”之际，美锦能源的业绩承压。2025年，该公司预计净利润亏损8.5亿元至12.5亿元，自2024年以来连续第二年出现净利润亏损。

高管辞职

根据美锦能源方面此前披露的任职信息，姚鹏原定任期为2023年8月28日至2026年8月27日。美锦能源方面表示，姚鹏的辞职不会对公司经营工作和发展造成不利影响。

公开资料显示，姚鹏出生于1989年9月，大专学历，历任金汇通小额贷款有限公司总经理、山西美锦煤炭气化股份有限公司法定代表人、公司供应部货运负责人、供应部部长等职，并于2023年出任美锦能源副总裁。

实际上，姚鹏首次进入美锦能源高级管理层是在2020年7月。随后不久，其配偶韩林男通过个人证券账户买卖美锦能源股票，引发监管关注。

据中国证券监督管理委员会山西监管局出具的《关于对姚鹏采取出具警示函措施的决定》（〔2021〕2号），2020年9月8日至2021年2月19日期间，韩林男通过其个人证券账户买卖美锦能源股票，构成短线交易行为。其中，2020年9月8日，韩林男分两次购买美锦能源股票29.38万股，2021年2月19日卖出，获利33.35万元。

为此，美锦能源曾表示，姚鹏并不知晓其配偶股票交易相关情况，也未向其透露公司经营相关信息。由于韩林男未熟悉掌握相关法规限制，也未就买卖股票事项征询姚鹏意见，导致构成短线交易。该交易系韩林男个人根据二级市场判断做出的自主投资行为，不存在利用内幕信息的情形。姚鹏也就此事向投资者致歉，并承诺规范本人及近亲属的股票交易行为。

在姚鹏离职之前，2025年10月，美锦能源已有一名董事离职。彼时，美锦能源披露，姚锦江因个人原因辞去董事职务，辞任后不在公司担任其他职务。

姚锦江生于1992年11月，2017年毕业于英国伦敦大学学院，硕士研究生学历。其工作履历包括上海金丘信息科技股份有限公司咨询分析师、临县锦源煤矿董事长，后在美锦能源担任董事、副总裁及煤炭事业部总经理。

值得关注的是，姚锦江离职后，其担任的美锦能源可持续发展委员会委员一职由赵嘉接替。赵嘉生于1982年12月，历任美锦融资租赁有限公司总经理、美锦（北京）氢能科技有限公司和北京美锦嘉创私募基金管理有限公司总经理、公司资本运营部副部长、部长，现任美锦能源董事、董事会秘书。其履历背景明显更偏向氢能及资本运作。

姚鹏与姚锦江均于2020年进入美锦能源高管序列，二人的工作经历长期聚焦煤炭及煤化工业务板块。

如今，二人相继离职，而接任者则具备氢能业务的相关从业经历，这一人事调整被外界看作是美锦能源业务布局变化的一个信号。记者就此事联系美锦能源采访，但截至发稿未获回应。

Многолетние убытки

Согласно раскрытию информации со стороны Meijin Energy, ожидается, что в 2025 году чистая прибыль компании будет в убытке в размере от 8,5 млрд юаней до 12,5 млрд юаней, а чистая прибыль без учета разовых факторов — от 8,85 млрд юаней до 12,85 млрд юаней. Это второй год подряд, когда у компании фиксируются убытки по чистой прибыли после 2024 года.

В отношении причин убытков со стороны Meijin Energy объяснили, что в 2025 году на фоне влияния рыночной среды уголь и кокс в течение всего года в целом демонстрировали нисходящую динамику, что привело к постоянному давлению на валовую маржу ключевых продуктов компании. Meijin Energy заявила, что будет внимательно следить за динамикой макроэкономики и рыночными изменениями в отрасли, вести производственно-хозяйственную деятельность на устойчивой основе, а также продолжать углублять точное (детализированное) управление для повышения операционной эффективности и устойчивости к рискам.

Ранее, на встрече по итогам деятельности за 2024 год, Meijin Energy проанализировала причины убытков, отметив, что основная причина — структурный дисбаланс между ценами и себестоимостью двух ключевых продуктов: угля и кокса. Снижение продажных цен обоих продуктов превышало снижение соответствующих затрат на производство в тот же период, из-за чего валовая маржа по продуктам заметно сузилась; при этом коксовый бизнес является главным источником операционных убытков.

Динамика цен на коксующийся уголь подтверждает давление, с которым сталкивается Meijin Energy в отрасли. В 2021 году цены на фьючерсы на коксующийся уголь некоторое время достигали исторического пика в 3878 юаней за тонну, после чего, под влиянием рыночного баланса спроса и предложения и замещения чистыми источниками энергии, цена перешла к колебаниям с последующим снижением. С декабря 2023 года по июнь 2025 года цены на основной контракт по коксующемуся углю в течение длительного времени находились в нисходящем тренде; в мае 2025 года они опускались до промежуточного минимума 726 юаней за тонну. 18 марта 2026 года цена основного контракта по коксующемуся углю закрылась на уровне 1156,5 юаней за тонну.

В недавнем выпуске рейтингового агентства Moody’s в отчете «Китайская угольная отрасль: уголь по-прежнему является ключевым элементом структуры энергоснабжения в процессе декарбонизации в Китае» (далее — «Отчет») отмечается, что Китай является крупнейшим в мире производителем и потребителем угля, на долю которого приходится более половины мировых объемов производства и потребления угля. Постоянные меры по декарбонизации сдерживают рост спроса на уголь, однако с учетом соображений энергетической безопасности внутри страны по-прежнему сохраняется относительно высокий уровень добычи. Хотя внутреннее производство в целом покрывает потребности в потреблении, Китай по-прежнему главным образом импортирует уголь из Индонезии, Австралии, России и Монголии, чтобы справляться с колебаниями спроса.

В «Отчете» также сказано, что добыча угля сталкивается с усиливающимся экологическим контролем, и среди топ-10 угледобывающих компаний многие предприятия переориентируются с традиционной добычи в такие сферы, как углехимия.

Основной бизнес Meijin Energy охватывает уголь, коксование, природный газ и автомобили на водородных топливных элементах. По данным полугодового отчета за 2025 год, компания обладает мощностями по производству кокса 10,95 млн тонн в год, а действующие мощности составляют 8,95 млн тонн в год.

В то время как угольный бизнес находится под давлением, водород Meijin Energy рассматривает как направление трансформации. В июле 2024 года Meijin Energy разместила публикацию на своем официальном сайте: начиная с 2017 года, когда компания стартовала стратегию развития водородной энергетики, на протяжении 8 лет компания последовательно активно играет роль «цепных владельцев» в различных региональных цепочках и реально выполняет ответственность по продвижению развития отрасли. В будущем компания продолжит сохранять стратегическую твердость; укрепит фундамент развития водородной энергетики; будет придерживаться инвестиций в инновации; будет способствовать стабильному развитию отрасли; и будет неизменно придерживаться зеленых принципов, обслуживая общую задачу национальной трансформации.

Как выяснил журналист, Meijin Energy продвигает размещение своего водородного бизнеса на основе коксового газа, образующегося в углехимической сфере. Meijin Energy отмечает, что в побочном продукте коксовом газе содержится около 55% водорода, что является одним из важных путей для производства водорода с низкой себестоимостью и в больших масштабах. Кроме того, Meijin Energy через принадлежащую ей компанию Feichi Technology осуществляет размещение бизнеса по автомобилям на водородных топливных элементах.

Однако в краткосрочной перспективе водородный бизнес пока не способен обеспечить Meijin Energy сильную поддержку финансовых результатов. Согласно финансовой отчетности за 2024 год, выручка угольного бизнеса Meijin Energy составляет 94,68% в общей выручке, тогда как доля водородного бизнеса — лишь 5,32%.

По мнению отраслевых аналитиков, ключевой прорыв для развития водорода заключается в «зеленом водороде»: только если водород производится через производство электроэнергии из возобновляемых источников (что дает ценовое преимущество), отрасль сможет действительно открыть пространство для роста.