Что такое Федеральная резервная система и как она работает?

Инвесторов постоянно окружают заголовки о встречах Федеральной резервной системы, их решениях по процентным ставкам, уровню инфляции, шокам предложения, разрывам выпуска и всевозможному другому экономическому жаргону. Но что на самом деле означают эти термины — и какие из них важны для инвесторов?

Коротко: да, Федеральная резервная система действительно оказывает существенное влияние на экономику, процентные ставки, инфляцию и другие ключевые показатели — и все эти концепции важны для инвесторов.

Самое важное, что нужно понимать о ФРС, это: чего она пытается добиться, какие действия она предпримет, чтобы эти цели достичь, и какие последствия этих действий для более широкой экономики и для конкретных инвестиций.

Федеральная резервная система — это центральный банк Соединенных Штатов. У нее есть полномочия влиять на процентные ставки, инфляцию, инфляционные ожидания, экономический рост и многое другое, что может влиять на относительную привлекательность определенных инвестиций.

Здесь мы разберем часто задаваемые вопросы о ФРС и денежно-кредитной политике США.

Что такое Федеральная резервная система?

Федеральная резервная система — это центральный банк Соединенных Штатов. У нее есть полномочия влиять на процентные ставки, инфляцию, инфляционные ожидания, экономический рост и многое другое, что может влиять на относительную привлекательность определенных инвестиций.

Цели ФРС — обеспечивать финансовую стабильность, гарантировать устойчивость отдельных банков и в целом содействовать здоровой экономике. В частности, она стремится помочь экономике оставаться на полной мощности и поддерживать стабильные цены — и делает это, устанавливая денежно-кредитную политику.

• **Оставаться на полной мощности **означает обеспечивать, чтобы занятость в США была на максимально возможном уровне.
• Поддерживать стабильные цены означает управлять инфляцией.

Инфляция замедлилась в декабре: последний отчет CPI показывает

Что такое денежно-кредитная политика? Как Федеральная резервная система влияет на нее?

Действия, которые ФРС предпринимает для достижения цели здоровой экономики, — это основа денежно-кредитной политики США. У ФРС есть несколько инструментов для проведения денежно-кредитной политики. Самый известный — это установление процентных ставок, в частности ставки по федеральным фондам.

Точное определение ставки по федеральным фондам — это процентная ставка, которую банки взимают с других финансовых институтов за предоставление им денежных средств в кредит. Но в свою очередь эта ставка влияет на ставки, которые банки устанавливают для потребителей по таким вещам, как кредитные карты и потребительские займы.

Более высокая процентная ставка сдерживает спрос и «тормозит» инфляцию; более низкая процентная ставка увеличивает спрос и может усилить инфляцию. Иными словами: если экономика слишком разогрета, ФРС будет сдерживать ее, повышая процентные ставки. Если экономика слаба, ФРС повысит ставку, чтобы стимулировать экономическую активность.

Краткие определения

Процентные ставки

Процент, который будет взиматься с основной суммы, которую кредитор выдал заемщику.

Индекс потребительских цен

Индекс, измеряющий среднее изменение цены со временем для фиксированной корзины товаров и услуг для потребителей.

Инфляция

Рост цен на товары и услуги со временем, который снижает покупательную способность валюты.

Другие инструменты, которые ФРС может использовать для реализации денежно-кредитной политики, включают:

• Прямое ориентирование (forward guidance). Это предполагает общение с общественностью, чтобы сформировать ожидания относительно экономики. Часто ожидания становятся самореализующимися, поэтому общественность в итоге демонстрирует то, что ФРС сказала ей ожидать.
• Покупка активов. Это означает покупку больших объемов ценных бумаг более длительной доходности, чтобы обеспечить дополнительный спрос и, как следствие, снизить их общую доходность. Это также называется количественным смягчением (quantitative easing), которое описано подробнее ниже.
• Нормы обязательных резервов (reserve requirements). Этот инструмент означает, что ФРС может увеличить минимальную сумму, которую коммерческие банки должны держать в резервах. Хотя этот инструмент все еще находится в распоряжении ФРС, он применялся нечасто и больше не считается существенным.

Почему независимость ФРС важна для рынков, экономики и вашего кошелька

Как устроена Федеральная резервная система? Что такое Федеральный комитет по операциям на открытом рынке?

ФРС состоит из Совета управляющих, 12 Федеральных резервных банков (расположенных в городах по всей территории США) и Федерального комитета по операциям на открытом рынке.

• **Совет управляющих. **Он включает председателя, заместителя председателя и пять членов, каждого из которых назначает президент США. Джером Пауэлл занимает должность председателя с первой администрации Дональда Трампа, а его срок истекает в мае 2026 года.
• 12 Федеральных резервных банков. Эти банки базируются в городах по всей территории США, и каждый контролирует свой собственный регион. Каждый из них возглавляет президент.
• Федеральный комитет по операциям на открытом рынке. Вместе члены Совета управляющих и четыре президента Федеральных резервных банков формируют Федеральный комитет по операциям на открытом рынке. Четыре из 12 президентов банков входят в FOMC в определенное время, и они меняются, чтобы каждый президент получил шанс участвовать.

FOMC — это структура, о которой больше всего заботятся большинство инвесторов, поскольку именно эта группа задает направление денежно-кредитной политики США.

FOMC проводит заседания как минимум восемь раз в год, чтобы голосовать по решениям денежно-кредитной политики, таким как процентные ставки. После каждого заседания FOMC публикует заявления по итогам встречи, экономические прогнозы и протоколы.

Члены Совета управляющих назначаются президентом, но президенты Федеральных резервных банков назначаются местными банковскими советами. Поэтому, хотя ФРС, по сути, частично может зависеть от политики, она также сохраняет значительную степень независимости — а это важно для ее эффективности.

Независимость ФРС под угрозой: как DoJ Трампа нацелился на Пауэлла

Как ФРС контролирует процентные ставки?

Технически ФРС напрямую не меняет ставку по федеральным фондам: скорее, она влияет на рынок федеральных фондов, чтобы добиться нужного ей результата по ставке.

Будучи центральным банком США, ФРС имеет возможность либо закачивать деньги в банковскую систему (покупая казначейские ценные бумаги), либо выводить деньги из системы (продавая их). Эта концепция известна как «операции на открытом рынке».

Когда ФРС продает ценную бумагу, она «поглощает» деньги — то есть, потому что кто-то заплатил наличными, чтобы купить у ФРС эту ценную бумагу, эти наличные, которые прежде находились в экономике, теперь переместились на баланс ФРС, где лежат и ничего не делают. То же самое верно и в обратную сторону, когда ФРС покупает ценную бумагу. Суть в том, что ФРС может добавлять или вычитать деньги из денежной массы США по собственному усмотрению.

Изменяя денежную массу США, ФРС изменяет предложение резервов в банковской системе.

Что это значит? Банки обязаны держать определенную долю избыточных резервов в своей системе, а активный рынок федеральных фондов зависит от того, что финансовые институты одалживают друг другу деньги, чтобы увеличить эти резервы или заработать на любых избыточных резервах.

Но сегодня, однако, у большинства банков США достаточно избыточных резервов. Поэтому ФРС платит банкам проценты по этим резервам — и это ставка, которая определяет тот уровень, по которому банки будут кредитовать свои резервы другим институтам. (В конце концов, зачем им заниматься кредитованием резервов по ставке ниже той, что предлагает ФРС?) Хотя это напрямую не влияет на процентные ставки для потребителей, оно глубоко воздействует на то, как банки преобразуют эти ставки в краткосрочные.

Какая «хорошая» инфляция?

ФРС нацелена на среднюю инфляцию 2% со временем и хочет, чтобы долгосрочные инфляционные ожидания оставались закрепленными на уровне 2%. Здесь важное слово — «средняя». То есть если инфляция стабильно была ниже 2%, ФРС может затем допустить и даже попытаться получить инфляцию выше 2% в течение какого-то времени.

Хотя с точки зрения потребителя отсутствие инфляции было бы идеальным, есть две основные причины, почему ФРС не устанавливает целевую инфляцию на 0%:

• Чтобы избежать риска дефляции. Дефляция, когда издержки на товары и услуги снижаются, уникально разрушительна для экономики. Дефляция часто приводит к росту процентных ставок, что делает долг более тяжелым бременем для заемщиков и ведет к более низкому экономическому росту — ситуацию, из которой бывает трудно выйти. Поскольку дефляция настолько разрушительна, экономисты в целом предпочитают некоторую «буферную зону» выше 0%.
• Заработные платы обычно неохотно снижаются. Сложно добиться того, чтобы заработные платы корректировались вниз. Некоторая инфляция дает пространство для сокращения зарплат в реальном выражении без необходимости уменьшать зарплаты в номинальном выражении. (Иными словами, хотя работники могут сталкиваться с падением покупательной способности, потому что их зарплаты не полностью скорректированы на инфляцию, они не испытывают реального снижения своей суммы «на руки» в долларах.) Это повышает эффективность рынка труда.

И наоборот, экономисты стремятся избегать слишком высокой инфляции, потому что чем выше она становится, тем менее стабильной она имеет тенденцию быть, а нестабильные инфляционные ожидания также разрушительны для экономики.

	 Упадут ли процентные ставки еще сильнее в 2026? Наш последний прогноз

	 ФРС сигнализирует, что пауза уже на подходе.
	





		 11m 29s
		 Dec 11, 2025

Watch

Какой «правильный» уровень занятости?

«Правильный» уровень занятости — это самый высокий уровень, которого можно достичь. Однако это не означает нулевую безработицу: Всегда будет определенное число людей, которые безработны, потому что они только что пришли на рынок труда или находятся между работами (это называется фрикционной безработицей) — не по причинам, которые можно отнести к экономике.

Хотя реалистичная оценка максимальной занятости допускает интерпретацию, обычно она должна означать максимальный потенциальный валовой внутренний продукт.

Сейчас ФРС считает, что долгосрочный уровень безработицы при полной мощности составляет примерно 4%, хотя остается пространство для дискуссий.

Отчет по рынку труда США за декабрь: прогнозируемое замедление материализуется при росте payrolls на 50,000

Что такое шок предложения и как ФРС на него реагирует?

Шок предложения — это неожиданное событие, которое внезапно меняет предложение продукта или товара. Положительный шок предложения приводит к неожиданно высокому предложению; отрицательный шок предложения приводит к неожиданному дефициту.

Например, мы столкнулись с отрицательным шоком предложения, когда более низкое предложение нефти привело к высоким ценам на нефть, и когда пандемия вызвала дефицит микрочипов, из-за чего инфляция резко выросла по этим товарам. Обратное тоже возможно: увеличение предложения товара может привести к снижению цен.

В случае шока предложения ФРС должна выбрать между стабилизацией цен и закрытием разрыва выпуска (то есть закрытием разрыва между текущим ВВП экономики и ее потенциальным ВВП). Высокие процентные ставки могут стабилизировать цены, но ухудшают разрыв выпуска; более низкие ставки могут улучшить разрыв выпуска, но ухудшат инфляцию.

Если считается, что экономика работает ниже своего потенциального ВВП, это хороший признак того, что ей может понадобиться определенная денежно-кредитная поддержка. ФРС может сделать приоритетом снижение ставок, чтобы улучшить показатели экономики (даже ценой инфляции). Однако это может быть опасной игрой, поскольку это способно привести к тому, что инфляция выйдет из-под контроля слишком далеко, а это может вызвать еще более серьезную корректировку, когда ФРС решит, что ей снова нужно обуздать инфляцию.

Инфляция, как ожидается, вырастет в 2026: издержки из-за тарифов ударят по потребителям

Что такое количественное смягчение?

Количественное смягчение — это один из инструментов ФРС для проведения денежно-кредитной политики. Его цель — снизить процентные ставки по кредитам более длительной доходности и более рискованным формам кредитования, таким как ипотека.

Если ставка по федеральным фондам уже находится на самом низком уровне и экономике нужно больше стимулов, ФРС может использовать количественное смягчение для стимулирования совокупного спроса.

Это предполагает покупку дополнительных ценных бумаг более длительной доходности, таких как государственные облигации или ипотечные ценные бумаги — что увеличивает размер баланса ФРС и, следовательно, побуждает к снижению ставок по соответствующим активам.

Приводит ли количественное смягчение к инфляции?

Это может, но не обязательно.

Количественное смягчение в основном происходит «за кулисами» (между ФРС и банковскими резервами), поэтому оно напрямую не влияет на потребительские расходы. Как только ФРС закачивает деньги в экономику в рамках усилий по количественному смягчению, эти дополнительные деньги в основном лежат на банковских балансах и не тратятся активно потребителями.

Однако можно утверждать, что количественное смягчение способствует завышенному представлению об эффективности экономики, что может побудить к плохим инвестиционным решениям и усилить склонность к риску, а значит — привести к инфляции.

Что такое количественное ужесточение?

Количественное ужесточение, как и звучит, — это полная противоположность количественному смягчению.

В то время как количественное смягчение — это покупка ценных бумаг более длительной доходности, чтобы обеспечить дополнительный стимул экономике, количественное ужесточение происходит, когда ФРС продает эти же ценные бумаги обратно на рынок.

Эти действия уменьшают размер баланса ФРС и обращают вспять стимулирующий эффект предыдущего количественного смягчения.

Представьте это как еще один инструмент, который ФРС использует для управления экономикой — в дополнение к изменению ставки по федеральным фондам.

Что такое монетизация долга и занимается ли этим ФРС?

Монетизация долга — это когда правительство или центральный банк навсегда принимает на себя долг, чтобы финансировать правительство.

Так делает ли это ФРС? И да, и нет.

Процент, который ФРС платит по остаткам на резервных счетах, по сути такой же, как процент, который она получает по казначейским бумагам с погашением на 1 и 2 года — поэтому в этих случаях ФРС не принимает на себя никакого долга как такового, а просто передает банкам сопоставимые процентные платежи. Поэтому правительство все равно платит банкам — это не значит, что этот долг достается ему «бесплатно».

В случаях, когда процентные ставки по казначейским бумагам выше, чем процент по резервным остаткам, появляется аргумент о монетизации: ФРС скупает долг, зарабатывает больше на этом долге, чем отправляет банкам, и возвращает эти прибыли в Казначейство. Иными словами, правительство возвращает себе часть этих процентных платежей.

Что такое «точечный график» ФРС?

«Сводка экономических прогнозов» — более известная как «точечный график» ФРС (Fed dot plot) — это квартальный график, который показывает ожидания по процентной ставке каждого члена Федеральной резервной системы (включая председателя ФРС, заместителя председателя и региональных президентов ФРС).

Это важно для инвесторов, потому что дает больше деталей по ожиданиям конкретных людей, которые влияют на решения по установлению ставок, включая то, куда, по мнению большинства членов, ставки должны двигаться, и насколько велико и как далеко распространяется разногласие по будущим уровням ставок.

Хотя это напрямую не предсказывает будущее процентных ставок, это дает инвесторам представление о склонностях этих ключевых фигур.

Эта статья была подготовлена Эмелией Фредлик.