Только что я прочитал некоторые взгляды Lyn Alden относительно циклов биткоина, которые действительно заслуживают глубокого анализа. Одним из ключевых наблюдений является то, что четырехлетний цикл уже не является жестким правилом, хотя цикл все еще существует, его предсказуемость значительно снизилась. Причина этого довольно очевидна — участие розничных инвесторов так и не вернулось к прежним уровням.

Это особенно интересно. Вход институциональных инвесторов действительно открыл двери, но Lyn Alden отмечает, что спрос в этом цикле почти полностью исходит от компаний и институтов, а энтузиазм розничных инвесторов явно недостаточен. Другими словами, участие институтов не зажгло рынок так, как ожидалось. Прошлый бычий рынок показал относительно скромные результаты, что также означает, что медвежий рынок, возможно, не затянется так долго, как в прошлом — это интересный обратный индикатор.

Что касается поведения долгосрочных держателей, Lyn Alden выделяет важное явление: рекордное количество биткоинов уже пять лет не перемещалось на блокчейне. Это не случайность. Когда эти сильные держатели перестают быть «усталыми продавцами», дно рынка становится более устойчивым. Она считает, что именно это и станет триггером следующего цикла — биткоин будет забывать, его будут недооценивать, но он останется у сильных рук, и однажды перестанет падать, а нарратив изменится.

Что касается возможности биткоина стать глобальным резервным активом, позиция Lyn Alden ясна: обойти Уолл-стрит, политику и правительства невозможно. Биткоин должен интегрироваться в традиционную финансовую систему, чтобы достичь такого масштаба. Но сейчас проблема в том, что биткоин по-прежнему рассматривается как рискованный актив, и эта концепция в краткосрочной перспективе вряд ли изменится.

Интересно, что Lyn Alden упоминает, что биткоин конкурирует с драгоценными металлами за внимание инвесторов. Недавний сильный рост металлов действительно отвлек часть капитала, а вместе с популярностью AI и прогнозных рынков у инвесторов слишком много вариантов. Однако биткоин, как глобальный ликвидный и волатильный актив для хранения стоимости, по-прежнему обладает уникальной привлекательностью в странах с высокой инфляцией, например, в Египте.

Что касается стейблкоинов, Lyn Alden позиционирует их как «текущие счета», а биткоин — как «сберегательный счет». Она ожидает, что рыночная капитализация стейблкоинов удвоится, а затем продолжит расти. Логика за этим такова: биткоин по-настоящему децентрализован, его нельзя заморозить или обесценить, тогда как стейблкоины — это в основном удобный инструмент.

На макроуровне Lyn Alden считает, что экономика в обозримом будущем будет расти умеренными темпами — умеренный рост денежной массы в сочетании с высоким дефицитом бюджета. В таких условиях спрос на биткоин — это действительно узкое место, а не проблема предложения.

В целом, основная идея Lyn Alden такова: отсутствие розничного спроса — это корень текущего биткоин-цикла. Вход институциональных инвесторов снял технические барьеры, но возвращение рыночного энтузиазма еще требует времени. Устойчивость долгосрочных держателей, наоборот, становится основой следующего роста. Этот анализ очень полезен для понимания реального состояния рынка сегодня.