Взгляд на финансовый отчет Вэньюань Чжи Синь за 2025 год: бизнес toB занимает основную долю, Robotaxi сталкивается с вызовами

Задайте вопрос ИИ · Почему WenRong Zhixing делает ставку на Robotaxi, несмотря на преимущества в бизнесе B2B?

Журналист Чжоу Син

23 марта компания WenRong Zhixing (0800.HK), занимающаяся автономным вождением, опубликовала отчет о финансовых результатах за 2025 год. В отчетном периоде общий доход WenRong Zhixing составил 685 млн юаней, увеличившись на 89,6%; чистый убыток — 165 млн юаней, при этом показатель сузился на 34,2% в годовом исчислении.

WenRong Zhixing была основана в 2017 году, штаб-квартира находится в Гуанчжоу, а в ноябре 2025 года компания вышла на биржу Гонконга. Согласно отчету о результатах, в 2025 году парк автономных транспортных средств WenRong Zhixing удвоился: выручка Robotaxi выросла на 209,6%, став самым быстрорастущим направлением бизнеса.

Однако Robotaxi не является крупнейшим источником выручки WenRong Zhixing; большую долю в выручке дает бизнес toB, такой как Robobus (беспилотные микроавтобусы). Кроме того, бизнес уровня L2 по вспомогательному вождению также занимает определенную долю в выручке. Направления вроде Robovan (беспилотный грузовой автомобиль) и Robosweeper (беспилотный мусоровоз/автомобиль для уборки) росли ограниченно.

Основную выручку формирует Robobus

С точки зрения структуры выручки в 2025 году доля выручки Robotaxi WenRong Zhixing выросла до 22%, доля выручки направления Robobus составила 34%, а вклад L2+ADAS (расширенная система помощи водителю) и услуг по данным — около 20%. Суммарно эти три ключевых направления обеспечили почти 76% выручки.

При этом Robotaxi является основным двигателем результатов компании. В отчете о результатах указано, что в 2025 году продуктовая выручка WenRong Zhixing составила 360 млн юаней, увеличившись на 310,3%; в том числе доход от направления Robotaxi достиг 148 млн юаней, рост — 209,6%.

Но именно Robobus остается главным источником выручки. В 2025 году выручка Robobus WenRong Zhixing составила 230 млн юаней, увеличившись на 190%. Кроме того, выручка беспилотных машин для уборки мусора составила 96 млн юаней, увеличившись примерно на 73,7%.

Robobus и беспилотные машины для уборки мусора — оба направления toB, ориентированные в первую очередь на клиентов из сферы общественных услуг, включая транспортные департаменты правительств, городские службы санитарии, операторов общественного транспорта и т. п. Поэтому основной бизнес WenRong Zhixing сильно зависит от государственных структур и клиентов из сферы общественных услуг, а заказы легко подвержены влиянию политики и бюджетных ассигнований.

В этой связи внутренний источник WenRong Zhixing сообщил Economic Observer: «Дело не только в том, что это одна компания. Все компании, занимающиеся беспилотными мини-автобусами, сталкиваются с этим фактором (зависимостью от клиентов на стороне B), это неизбежное потенциальное условие для развития рынка. Чтобы справиться с такой ситуацией, мы также прилагаем усилия для привлечения клиентов».

В отличие от высоких темпов роста Robotaxi и Robobus, бизнес беспилотных грузовых/беспилотных автомобилей WenRong Zhixing продемонстрировал снижение. В 2025 году выручка этого направления составила 10,49 млн юаней, сократившись на 21,65% в годовом исчислении. В отчете о результатах указано, что в 2025 году глобальный размер автомобильного парка WenRong Zhixing составил 2113 единиц, из которых Robotaxi — 1125 единиц; это означает, что суммарный накопленный парк Robobus и Robovan составляет менее тысячи единиц.

В настоящее время беспилотные грузовые/беспилотные автомобили WenRong Zhixing в основном работают совместно с Jiangling Motor Corporation (JMC), включая городские грузовые автомобили JTR и беспилотные автомобили W5, применяемые на рынке экспресс-доставки; испытания дорог уже запущены в районах Хуанпу и Наньша в Гуанчжоу. Однако доля WenRong Zhixing на рынке беспилотных грузовых/беспилотных автомобилей остается небольшой.

По данным Государственного почтового управления, в 2025 году годовой объем закупок беспилотных транспортных средств уровня L4 в Китае составил 28 000 единиц. Публичная информация показывает, что поставки Xinshiqi в 2025 году составили около 15 000 единиц, а поставки JiuShi Intelligent — около 10 000 единиц; в сумме их доля составляет примерно 89%.

Бизнес уровня L2 по вспомогательному вождению также является одним из важных направлений WenRong Zhixing, и его вклад в выручку составляет около 20%. Согласно опубликованным материалам, в ноябре 2025 года WenRong Zhixing запустила серийное производство «сквозного» решения для комбинированного вспомогательного вождения end-to-end, разработанного совместно с Bosch на базе WePilot3.0. L2-решение по интеллектуальному вождению WenRong Zhixing уже применяется на моделях Chery Xingtu Xingyuan ES, ET, а также на соответствующих моделях автогруппы GAC. Однако эти модели не относятся к числу популярных бестселлеров на автомобильном рынке, и средние месячные продажи в 2025 году — ниже тысячи единиц.

Стоит отметить, что зарубежный рынок стал одной из сильных сторон результатов WenRong Zhixing. CFO компании WenRong Zhixing (главный финансовый директор) и руководитель международного бизнеса Ли Сюань заявил, что в 2025 году доля выручки зарубежного рынка составила 29% от общей выручки от продаж, и в будущем она будет занимать более высокую долю; в настоящее время ближневосточная дочерняя компания WenRong Zhixing уже достигла независимой прибыльности.

Может ли Robotaxi поднять главный флаг?

WenRong Zhixing рассматривает Robotaxi как ключевое направление на будущее. «Мы сейчас не слишком рекламируем сегменты уборочных машин и микроавтобусов; основной фокус — на развитии robot taxi», — сообщил внутренний источник WenRong Zhixing Economic Observer.

В 2025 году общее количество Robotaxi у WenRong Zhixing составило 1125 единиц. Согласно оценкам на основе ранее опубликованных данных, количество новых Robotaxi, добавленных WenRong Zhixing в 2025 году, составило около 700 единиц.

По мере расширения размера автомобильного парка WenRong Zhixing в 2025 году запустила процесс коммерциализации Robotaxi. В китайском рынке парк Robotaxi WenRong Zhixing уже превышает 800 единиц; зона обслуживания расширилась до более чем 1000 квадратных километров в таких крупных городах, как Пекин и Гуанчжоу. В четвертом квартале 2025 года количество зарегистрированных пользователей выросло более чем на 900% в годовом исчислении.

В октябре 2024 года WenRong Zhixing выпустила серийное Robotaxi GXR, созданное на базе Geely Remote Super VAN. В отчете о результатах WenRong Zhixing заявила, что намерена углублять сотрудничество с Geely Remote и совместно представить новое поколение Robotaxi. Себестоимость BOM новой модели GXR снизится на 50%. Согласно плану, к концу 2026 года количество Robotaxi достигнет 2600 единиц, а к 2030 году будет развернуто десятки тысяч Robotaxi.

Однако по мере ускорения расширения Robotaxi конкуренция в этом сегменте также становится все более ожесточенной. В спор включаются игроки разных типов — автопроизводители, платформенные сервисы, технологические компании и т. д., ставя перед WenRong Zhixing новые конкурентные вызовы.

В сегменте Robotaxi «первый эшелон» занимает Waymo, масштабы которой впереди, зарубежная коммерциализация более зрелая. Количество городов, охваченных бизнесом Robotaxi у Baidu Luobo Kuai Pao, примерно вдвое больше, чем у WenRong Zhixing; а операционные районы шире и плотность заказов выше. В «втором эшелоне» вместе с WenRong Zhixing находится Xiaoma Zhixing: масштаб ее парка Robotaxi немного больше, чем у WenRong Zhixing, она уже добилась ежемесячной прибыльности на одну машину и планирует в 2026 году развернуть более 3000 единиц техники.

По технологическому маршруту VLA+ большие модели цепочки технологий для автономного вождения уровня L2–L4 оказались объединены, и многие компании в сфере интеллектуального вождения также присоединились к сегменту Robotaxi. В последнее время XPeng Motors официально создала подразделение Robotaxi и планирует в первой половине 2026 года открыть демонстрационную эксплуатацию с пассажирами для Robotaxi. Qingzhou Zhihang планирует начать небольшомасштабную эксплуатацию Robotaxi в 2026 году; Yuanrong Qixing уже совместно с Dongfeng Motor проводит демонстрационную эксплуатацию Robotaxi.

Еще важнее то, что WenRong Zhixing столкнется с «двойным давлением» со стороны крупных автопроизводителей и платформенных компаний. У автопроизводителей есть естественное преимущество в затратах при развертывании Robotaxi. Например, у подбренда Geely — Cao Cao Chuxing — есть множество планов по Robotaxi; к концу этого года кастомизированные модели Robotaxi Cao Cao Chuxing будут открыты. А платформенные компании имеют более широкий вход к потоку пользователей: в январе этого года Didi Autonomous Driving вместе с GAC Aion создали новое поколение моделей Robotaxi R2, которые официально были поставлены и уже начали тестирование в Пекине и Шанхае.

«Есть вызовы, но не большие: преимущество стартовых лицензий и преимущество по занятию экосистемной позиции», — по словам внутреннего источника WenRong Zhixing о конкурентной ситуации на рынке Robotaxi.

Проработав почти десять лет, WenRong Zhixing накопила совокупный убыток в 10,2 млрд юаней: ежегодный убыток превышает 1 млрд юаней; в 2025 году компания по-прежнему находится в убыточном состоянии. Для WenRong Zhixing бизнес Robotaxi, который имеет больший потенциал для роста в этой конкурентной игре, является ключевым направлением на ближайшее время. Но то, как как можно скорее реализовать коммерциализацию и превратить ее в денежную отдачу, остается серьезным испытанием.