Какие отрасли потеряли больше всего акций с начала войны в Иране?

Ключевые выводы

• Акции снизились с начала ирано-военного конфликта: сильнее всего пострадали компании в металлах и добыче, ипотечном финансировании, жилищном строительстве и упаковке.
• В сегменте металлов и добычи самые значительные потери показали Coeur, Hecla и Southern Copper, тогда как в упаковочном секторе падение возглавили Graphic Packaging, Silgan и Amcor.
• В отраслях, чувствительных к ставкам, — ипотечном финансировании и жилищном строительстве — сильнее всего упали Rocket и Champion Homes.

Хотя влияние ирано-военного конфликта на экономику США остается крайне неопределенным, некоторые сегменты фондового рынка получили ощутимый удар. Индекс Morningstar US Market Index снизился на 4,3% с начала войны 28 февраля, при этом некоторые отрасли обвалились еще сильнее. Наиболее пострадали металлургические и горнодобывающие отрасли — особенно золото и медь. Также значительные потери понесли акции ипотечного финансирования, жилищного строительства и упаковки.

Общая черта этих отраслей — прямая или косвенная уязвимость к инфляции и растущим процентным ставкам. На фоне всплеска цен на нефть из‑за конфликта опасения по поводу инфляции вновь усилились. Кроме того, доходности по облигациям растут, и инвесторы готовятся к возможному повышению ставок со стороны крупных центральных банков.

В отличие от этого, отрасли, связанные с нефтью и газом, выиграли от рекордного роста цен на энергию. Индекс Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index продемонстрировал особенно хорошие результаты: он вырос на 11,4% с начала войны. Индекс Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index поднялся на 8,6%, а индекс Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index — на 3,6%.

Акции в металлах и добыче «дергает» вниз

После ралли на 22,6% в первые два месяца года индекс Morningstar Global Metals and Mining Index отыграл все свои достижения с момента начала войны и теперь находится на уровне -22,8%. Цена золота рухнула примерно до $4,400 по состоянию на 24 марта, снизившись с более чем $5,400 в начале марта.

Среди активов индекса US Market Index худшими по результатам за этот период стали горнодобывающие акции Coeur Mining CDE (-34%), Hecla Mining HL (-28%) и Southern Copper SCCO (-27%). Среди акций, котирующихся в США и находящихся под аналитическим покрытием Morningstar, Newmont NEM снизилась на 24%, а Freeport-McMoRan FCX — на 19%.

Разворачиваются две разные динамики: одна — для базовых металлов, таких как медь, которые очень чувствительны к экономическим циклам; другая — для драгоценных металлов, таких как золото, которые обычно выступают в роли «тихой гавани» в периоды неопределенности, — отмечает аналитик по акциям Morningstar Джон Миллс (Jon Mills).

Тревоги по инфляции ударили по акциям металлов

Для базовых металлов «рост цен на нефть в результате ирано-военного конфликта наводит на мысль, что инфляция будет расти, а центральные банки будут реагировать, повышая процентные ставки, чтобы вернуть инфляцию под контроль», — говорит Миллс. «Это медвежий фактор для спроса на сырьевые товары, который поддерживается экономическим ростом и промышленным производством, и именно поэтому базовые металлы, например медь, падали с начала боевых действий».

Драгоценные металлы, такие как золото, обычно рассматриваются как защитные активы в периоды геополитической или макроэкономической неопределенности. Но недавний всплеск золота — утроение с начала 2024 года — далеко обогнал поддержку со стороны фундаментальных факторов, отмечает Миллс. «Мы считаем, что война обеспечила здоровое снижение спекулятивной лихорадки, которая разгоняла цену на золото (и на серебро тоже), и теперь основы поставок и спроса начинают вновь выходить на первый план», — говорит он.

Если коротко, циклические базовые металлы слабеют из-за страхов перед замедлением роста, а золото остывает, поскольку двухлетний ралли, подпитываемое спекуляциями, возвращается к фундаментальным показателям.

Акции упаковки снижаются на фоне роста затрат на энергию и опасений рецессии

Еще одна сильно пострадавшая «точка» на рынке — индустрия упаковки: индекс Morningstar Global Packaging and Containers Index упал на 4% с начала войны. В рамках US Market Index худшими по результатам за этот период среди акций упаковки и контейнеров стали Graphic Packaging Holding GPK (-23%), Silgan Holdings SLGN (-19%) и Amcor AMCR, тоже -19%. Среди акций, котирующихся в США и находящихся под аналитическим покрытием Morningstar, худшими оказались Amcor и International Paper IP (-18%). Также под аналитическим покрытием Morningstar находятся Ball BALL (-13%) и Packaging Corporation of America PKG (-9%).

Аналитик по акциям Morningstar Кшиштоф Смалец (Krzysztof Smalec) говорит, что распродажа в акциях упаковки, вероятно, отражает сочетание растущих затрат на энергию и опасений по поводу экономического спада. «Упаковка — энергоемкая отрасль, поэтому скачок цен на энергию может сжать маржи», — говорит он. «Например, рост цен на нефть увеличивает издержки для пластиковой упаковки».

При этом он отмечает, что инвесторы могут беспокоиться о возможном экономическом спаде, который особенно ударит по циклическим отраслям, таким как упаковка. Кроме того, Смалец указывает на возможные сбои в цепочках поставок, перебои в судоходстве и более высокие расходы на фрахт как на риски для отрасли на фоне войны.

Акции ипотечного финансирования и жилищного строительства тоже падают

Среди других сильно пострадавших сфер — ипотечное финансирование и жилищное строительство, отрасли, уязвимые для роста процентных ставок. Индекс Morningstar Global Mortgage Finance Index — он отслеживает динамику компаний, работающих с ипотечными кредитами и кредитами под залог капитала, — снизился на 17,0% с начала войны; в лидерах падения узконишевые по конкурентным преимуществам Rocket Companies RKT (-21,6%). Тем временем индекс Morningstar Global Residential Construction Index отступил на 16,0%: Champion Homes SKY (-19,5%), Lennar LEN (-19,4%) и Meritage Homes MTH (-18,1%).