Цены на золото значительно колеблются, объемы ETF на золото сокращаются! Как будет развиваться ситуация дальше?

Мировая цена на золото продолжает снижаться, и «ореол» золота как инструмента «хеджирования на случай рисков» в краткосрочной перспективе немного ослаб.

В последнее время колебания цен на международное золото усилились. 23 марта международная спотовая цена на золото на некоторое время опустилась ниже уровня 4100 долларов за унцию, но в течение дня цена резко колебалась: по итогам торгов она закрылась выше 4400 долларов за унцию. 24 марта, по состоянию на момент публикации, международная спотовая цена на золото колеблется около 4400 долларов за унцию.

Параллельно ухудшились и денежные потоки в золотообеспеченных ETF. По состоянию на 23 марта за последнюю неделю общий размер золото ETF заметно сократился. В частности, по состоянию на 23 марта за последнюю неделю золото ETF в целом демонстрировали тенденцию к чистому оттоку средств на промежуточном этапе; у части ведущих продуктов объем сократился более чем на 200 млрд юаней. На стороне акций золотоотраслевые ETF также испытывали давление: объем у ведущих продуктов уменьшился более чем на 30 млрд юаней, что показывает одновременное охлаждение рыночного желания инвестировать в цепочку поставок золотой отрасли.

В целом, по мере того как усиливаются колебания цены на золото на высоких уровнях, начинает высвобождаться накопившаяся ранее перегруженность торгов; дополнительно часть средств выбирает фиксацию прибыли, из-за чего краткосрочные колебания золотых активов заметно усиливаются. Дальнейшее движение цены на золото по-прежнему будет находиться под совместным влиянием множества переменных, включая глобальные условия ликвидности, уровень реальных ставок и факторы геополитики.

Краткосрочно рынок золота может продолжить колебания

Аналитики Синь Юань Фонда считают, что текущие цены на нефть сохраняются на высоком уровне, что приводит к тому, что на прошлой неделе в высказываниях многих центральных банков на заседаниях по ставкам преобладал «ястребиный» тон. Завершилась «Супер-неделя» для мировых центральных банков. На протяжении недели одновременно прошли заседания центральных банков развитых экономик, включая США, Японию, Великобританию, Канаду, а также ряда новых развивающихся экономик. Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции на прошлой неделе заявил: «В краткосрочной перспективе рост цен на энергоносители будет подталкивать общую инфляцию вверх, однако сейчас преждевременно оценивать, в каких пределах и в течение какого времени это может повлиять на экономику».

Синь Юань Фонд считает, что в краткосрочном периоде на фоне усиления геополитической напряженности и заметного роста угрозы стагфляции (застоя при инфляции) высказывания мировых центральных банков носят в целом «ястребиный» характер; рыночные ожидания повышения ставок идут вверх; величина роста номинальных ставок превышает ожидания по инфляции, что приводит к росту реальных ставок и вызывает существенную корректировку цен на золото. Кроме того, текущая волатильность цен на золото находится на высоком уровне: не стоит заходить с крупной позицией для «выкупа на дне»; рекомендуется дождаться, пока волатильность сузится, и лишь затем пробовать входить в рынок. В долгосрочной перспективе западный лагерь раскалывается, геополитическая ситуация меняется, доверие к доллару падает, а долгосрочное обоснование скупки золота центральными банками пока не демонстрирует признаков разворота; в совокупности золото и серебро в средне- и долгосрочном плане по-прежнему сохраняют ценность для размещения капитала. В целом, на этой неделе рынок золота, вероятно, будет колебаться и корректироваться.

Заместитель директора по инвестициям и старший азиатский инвестиционный стратег Института инвестиционных исследований и управления активами Amundi East (Oriental) Юань Юань считает, что необходимо различать краткосрочную волатильность золота и средне- и долгосрочные перспективы. В краткосрочном периоде ключевым движущим фактором глобальной «сделки на избегание рисков» (Risk-off) выступают геополитические конфликты и связанный с ними шок цен на энергоносители. В такой обстановке инвесторы склонны «ликвидировать» свои портфели. Чтобы вернуть средства в условиях войны, инвесторы будут выбирать распродажу всех активов, особенно тех, которые недавно показывали отличные результаты.

В рамках этой торговой логики давление со стороны продавцов бьет по золоту. Благодаря сильному отскоку в январе–феврале золото остается одной из лучших по динамике активов с начала года; при этом покупательский спрос со стороны трейдинга главным образом достается доллару, прежде всего наличным средствам, а не гособлигациям. Поэтому если кто-то рассчитывает на то, что при распродаже риск-активов золото будет отскакивать столь же точно, как маятник, то его ждет разочарование — потому что золото не является идеальным инструментом краткосрочного хеджирования рисков.

Золотые инвестиции по-прежнему обладают долгосрочной устойчивостью

Юань Юань считает, что если растянуть цикл, то исторические результаты золота в плане противостояния геополитическим, макроэкономическим и политическим рискам широко известны. Они придерживаются мнения о необходимости сохранять избыточную долю золота. Хотя в последнее время цена на золото сильно колебалась, это не меняет его долгосрочную структурную ценность.

Юань Юань отметил, что логику размещения золота можно объяснить с трех измерений: во-первых, доллар находится в структурной нисходящей фазе. Под многими видами давления, включая «двойной дефицит» (фискальный дефицит и торговый дефицит), завышенные оценки и отток капитала, международная роль доллара как резервной валюты подвергается определенным вызовам. Золото как твердое актив, не зависящее от суверенного кредитного качества, изначально обладает функцией хеджирования от обесценения доллара.

Во-вторых, геополитические риски становятся постоянными. Конфликт на Ближнем Востоке — лишь отражение глобальной геополитической напряженности. На фоне того, что «де-долларизация» становится стратегическим выбором многих центральных банков, роль золота как конечного актива для защиты от рисков проходит новое формирование. Мировые центральные банки уже несколько лет подряд наращивают золотые резервы, при этом доля золота в размещениях частного сектора по-прежнему ниже 3%; это означает наличие огромного разрыва спроса.

В-третьих, традиционная комбинация акций и облигаций теряет эффективность. Классический портфель «60/40» (60% акций, 40% облигаций) сталкивается с вызовами в текущей среде: ключевое заключается в том, что корреляция между гособлигациями США и акциями США изменилась с отрицательной на положительную, и облигации утратили функцию хеджирования «убежищем». Когда и акции, и облигации испытывают давление одновременно, инвесторам нужен новый «стабилизатор».

Поток огромных новостей, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance