Преимущества политики + рыночное стимулирование — банки делают ставку на долгосрочные кредиты для производства

Вопрос к AI: как банки могут оптимизировать структуру корпоративного бизнеса в условиях сужения чистой процентной маржи?

Журналист Чжунцзин, Цинь Юйфан, репортаж из Гуанчжоу

В последнее время многие банки, включая государственные крупные банки, акционерные банки и городские коммерческие банки, провели всесторонние обновления своих продуктов корпоративного кредитования: повышение лимитов, оптимизация процессов, ценовые преференции по ставкам и смягчение порога допуска.

В целом, начиная с начала 2026 года, коммерческие банки активно выстраивают и наращивают усилия в сфере корпоративного кредитования, и масштабы демонстрируют быстрый рост. Согласно данным, по состоянию на февраль прирост кредитов нефинансовым организациям в средне- и долгосрочном сегменте составил 8900 млрд юаней — рекорд по темпам превышения год-к-году за последние три года для месячных показателей.

По мнению участников рынка, сильный рост корпоративного кредитования в основном обусловлен совокупным эффектом от того, что политико-финансовые инструменты дают отдачу, фискальная политика выходит на опережение и после праздников проекты концентрированно запускаются в работу. Однако при этом восстановление кредитования со стороны домохозяйств идет медленно: кредиты для населения случаются редко, то есть «корпорации сильнее, население слабее» — ножницы между сегментами — еще больше усиливаются.

В целом по итогам года устойчивость корпоративного кредитования банков будет зависеть от темпов внедрения следующей очереди политико-финансовых инструментов на 8000 млрд юаней и от синхронности с местными специальными облигациями. А в условиях давления, связанного с продолжающимся сужением чистой процентной маржи, конкуренция за качественных корпоративных клиентов усиливается: банки переходят от простого наращивания масштаба к более глубокому раскрытию комплексной ценности клиента — и через «корректировку структуры, повышение эффективности» реагируют на проблемы ценообразования, тихо перестраивая логику корпоративного бизнеса.

В феврале корпоративные кредиты выросли больше всего за три года

Последние данные Народного банка Китая показывают, что по состоянию на конец февраля остаток по кредитам в юанях составил 277,52 трлн юаней, увеличившись на 6% год-к-году; в первые два месяца кредиты в юанях прибавили 5,61 трлн юаней. При этом жилищные кредиты домохозяйствам сократились на 1942 млрд юаней, а кредиты (предприятиям) и организациям увеличились на 5,94 трлн юаней. «Сильные корпоративные и слабые розничные клиенты» — ножницы между сегментами — продолжают расширяться.

Старший эксперт и директор Шанхайской лаборатории финансов и развития Цэн Ган отметил, что в феврале прирост средне- и долгосрочных кредитов компаниям составил 8900 млрд юаней, что на 3500 млрд юаней больше, чем годом ранее, — это новый максимум по превышению год-к-году среди месячных показателей за последние три года.

В то же время в ходе обследований некоторых котируемых банков также подчеркивается, как они планируют корпоративный бизнес. Банк Нанкин (601009.SH) в ответе на вопросы в рамках исследований со стороны институциональных инвесторов заявил: «(2026 год) корпоративное кредитование стартовало уверенно; темпы выдачи соответствуют ожиданиям, а в целом показатели лучше, чем в прошлом году — это закладывает основу для роста в течение всего года. Следующий этап стратегических приоритетов будет тесно сосредоточен вокруг ключевых задач плана провинции Цзянсу „пятнадцатилетний период и период до 2025/2026“ — „十五五“, фокусируясь на ключевых задачах, стремиться глубже прорабатывать локальный рынок и усиливать отличительные виды бизнеса».

С начала 2026 года почему многие коммерческие банки сфокусировались на корпоративной кредитной выдаче? Аналитики China Merchants Securities (600999.SH) считают: с одной стороны, в 2026 году фискальные расходы правительства выходят на опережение, а также комплекс мер, объявленных Народным банком Китая в середине января, заметно повысил энтузиазм банков по кредитованию предприятий; в дополнение к этому факторы потребности в запуске соответствующих проектов после праздника Весны в целом подталкивали рост средне- и долгосрочных кредитов предприятиям. С другой стороны, в 2026 году праздник Весны выпал позже и пришелся на середину февраля: сохранялись потребности предприятий до праздника в выплате бонусов, субсидий и подобных льгот, а также поведение банков по «наращиванию за счет краткосрочных кредитов» дополнительно усилило рост краткосрочного кредитования.

«Списки проектов по „двум ключевым направлениям“ [„две重“], утвержденные на конец 2025 года, также стимулировали постепенные инвестиции в проекты в начале 2026 года. При этом настроение и намерение предприятий инвестировать улучшаются: в Китае сохраняется благоприятная динамика развития в таких сферах, как искусственный интеллект, цифровая экономика и новые энергетические отрасли; в традиционных отраслях продолжается продвижение цифровой трансформации и „озеленения“, что повышает доверие предприятий к инвестициям», — считает Ду Цзюань, старший исследователь Исследовательского института Сушанского банка.

Главный экономист China United Securities (Цзяньцзы) и заместитель директора Шанхайской лаборатории финансов и развития Дун Симио далее подчеркнул, что после праздника Весны 2026 года проекты запускаются по нарастающему темпу, а большое количество «сопрягаемых» средне- и долгосрочных кредитов выходит в период концентрированной выдачи — это самый прямой фактор поддержки.

Дун Симио также отметил, что в начале года у банков обычно есть сильное желание ускорить кредитование качественных проектов, чтобы зафиксировать доходность на весь год. Кроме того, в феврале финансирование по векселям сократилось по сравнению с прошлым годом не так сильно: по данным год-к-году рост уменьшился на 2043 млрд юаней; это указывает на то, что банки, сжимая финансирование по векселям с более низкой доходностью, «освобождают» лимиты, чтобы удовлетворять потребности в реальных и более доходных средне- и долгосрочных кредитах.

Цэн Ган также указал, что в начале 2025 года в разных регионах работа по снижению долгового бремени была сосредоточенно запущена. Часть банков замещала кредиты для финансирования существующих долгов, что снижало базу средне- и долгосрочных кредитов предприятиям в сопоставимом периоде, тем самым естественным образом добавляя поддержку показателям 2026 года год-к-году. Одновременно, в январе 2026 года график кредитования был более равномерным, чем в прошлые годы, без случаев концентрированного «добора объема», что оставляет пространство для более устойчивого наращивания в феврале; темпы за два месяца «подхватывают» друг друга и формируют относительно спокойное начало года.

На этом фоне рост розничного кредитования банков остается слабым: сохраняется и усиливается картина «корпоративный сегмент сильнее, розница слабее». В отчете Галактики (Yinhe Securities) отмечается, что в феврале рост кредитов домохозяйствам замедлился: год-к-году темп прироста снизился на 1,8 процентного пункта относительно прошлого квартала до 0,5%. В частности, падение по персональным жилищным кредитам расширилось до 1,8%; операционные и потребительские кредиты соответственно росли на 4% и 0,7% год-к-году. Эффективный спрос жителей на потребление все еще нуждается в восстановлении.

Цэн Ган заявил: «Структурная первопричина ножниц „сильные корпоративные клиенты, слабые розничные клиенты“ не исчезла. Прирост кредитов домохозяйствам в феврале составил отрицательные 6507 млрд юаней — это исторически минимум. В том числе ипотечные средне- и долгосрочные кредиты в год-к-году уменьшились на 665 млрд юаней больше, а краткосрочные потребительские кредиты — почти на 2000 млрд юаней больше. Влияние новых правил для совместного кредитования продолжает действовать; риск-аппетит населения остается низким, а восстановление ожиданий по доходам идет медленно. Вместе это формирует внутренние ограничения розничного кредитования, и в краткосрочной перспективе трудно развернуть ситуацию по-настоящему в обратную сторону только за счет политики».

«Для банков „сильные корпоративные и слабые розничные“ — это также результат активной адаптации. Со стороны корпоративного сегмента существуют политико-финансовые проекты, которые обеспечивают стабильный якорь для расширения масштаба; со стороны розницы происходит переход к „сокращению объема и повышению качества“: банки активно снижают объем низкокачественных потребительских кредитов с слишком высокими показателями проблемности и перенаправляют ресурсы в сторону кредитования личного бизнеса и бизнеса по управлению капиталом», — подчеркнул Цэн Ган.

Сужение чистой процентной маржи принуждает к перестройке логики корпоративного бизнеса

С точки зрения графика корпоративной кредитной выдачи, Цэн Ган ожидает, что в первом квартале сопряженные кредиты, вероятно, сохранят сильный импульс, но сможет ли он продолжиться во втором квартале, зависит от ключевых переменных: от темпов внедрения следующего пакета инструментов на 8000 млрд юаней и от синхронизации с графиком размещения местных специальных облигаций — если оба фактора смогут ускориться синхронно, кредитная динамика сможет продолжиться между кварталами.

В 2026 году в «Докладе о работе правительства» прямо указано, что в 2026 году планируется выделить 7550 млрд юаней инвестиций из центрального бюджета на вложения, а 8000 млрд юаней средств по сверхдолгосрочным специальным государственным облигациям направить на реализацию проектов по «двум ключевым направлениям“ („двум重“); выпустить новые политико-финансовые инструменты на 8000 млрд юаней, чтобы привлечь больше социального капитала для инвестиций.

Цэн Ган отметил, что по сравнению с масштабом 2025 года в 5000 млрд юаней, в 2026 году размер новых политико-финансовых инструментов увеличен на 60%. При этом при формировании следующей очереди резервных проектов больше внимания уделяется проверке временных точек, когда капитал должен быть фактически размещен, а также тому, насколько осуществимо общее распределение сопряженных средств. По направлениям политики фокус более концентрирован: ожидается дальнейший уклон в сторону цифровой экономики, инфраструктуры искусственного интеллекта и новой урбанизации; вслед за этим смещаются и выбор «коридоров» для резервирования проектов у банков.

В своем последнем аналитическом отчете Galaxy Securities отмечает, что по мере того, как в последнее время расширяется снижение ставок по структурным инструментам денежно-кредитной политики, реализуется политика субсидирования процентных ставок для МСП, а также расширяется круг инструментов субсидирования по кредитам на обновление оборудования, ожидается, что кредитные ресурсы банков продолжат смещаться в пользу приоритетных направлений. Это обеспечит поддержку для «первого удачного месяца» по кредитам в 2026 году и для роста кредитования в течение всего года.

Цэн Ган отдельно отметил, что часть фондов по инструментам уже целенаправленно направляется на проекты, в которых участвуют частные компании. Интерес банков к таким проектам вырос, но пороги по управлению рисками при этом относительно выше.

Цэн Ган сказал: «Финансирование в качестве сопряжения по „двум ключевым направлениям“ в целом уже вступило в фазу ускорения. Национальная комиссия по развитию и реформам утвердила и передала полностью 1459 списков проектов. Крупные банки, опираясь на низкую стоимость финансирования и преимущества политической координации, удерживают ключевые ресурсы проектов. Региональные банки ищут в локальных проектах дифференцированные точки входа; темпы двух типов учреждений ускоряются и сближаются».

Другая сторона расширения кредитных масштабов — это давление на чистую процентную маржу, от которого банковский сектор не может уйти. По данным официального сайта Национальной финансовой надзорной администрации КНР, по состоянию на конец IV квартала 2025 года чистая процентная маржа коммерческих банков снизилась до 1,42%.

По мнению Цэн Гана, хотя тренд снижения маржи несколько смягчается, до общепризнанного «благоприятного диапазона» все еще далеко. Некоторые структуры считают, что ставка по кредитам близка к промежуточному дну, но это не означает реального ослабления давления на ценообразование по корпоративным кредитам: структурная конкуренция продолжается, просто меняется ее форма.

«Конкуренция за качественных корпоративных клиентов — это самый прямой источник текущего давления», — отметил Цэн Ган. По его словам, в кредитовании «топовых» центральных госпредприятий, государственных предприятий и крупных инфраструктурных проектов ценообразование уже доведено до крайне низких уровней; в части продуктов по операционным кредитам ставки вошли в диапазон «одной цифры». Чтобы перехватить качественных клиентов в уже существующем портфеле, банки часто прибегают к снижению ставок, однако жесткое ограничение по чистой процентной марже сужает пространство для дальнейшего активного занижения цены. Более того, слишком низкое ценообразование может также вызвать риски арбитража по средствам, и сами банки сталкиваются с внутренними ограничениями на удержание «ценового пола».

На этом фоне поведенческая логика банков в корпоративном бизнесе незаметно меняется. Цэн Ган отметил, что сужение чистой процентной маржи подталкивает банки перестать оценивать результаты лишь объемом кредитования и больше уделять внимание комплексной ценности клиента: компенсируя потери на разнице между ставками за счет синергии промежуточных доходов — корпоративных расчетов, управления денежными средствами, андеррайтинга облигаций, продажи продуктов по доверительному управлению капиталом и т.д. «Такой переход уже отчетливо отражен в стратегическом планировании акционерных банков: вес бизнеса финансового рынка системно растет».

Далее Цэн Ган проанализировал: «На фоне „дефицита активов“ („asset shortage“) консенсус рынка также постепенно смещается с „расширения баланса“ („расширить активы“/expansion) на „перестройку баланса“ — то есть отказ от „нагонки объема по низкой цене“ и переход к оптимизации структуры и повышению доходности единицы активов. Политически поддерживаемые направления — технологическое финансирование, зеленое финансирование, финансирование для малого и среднего предпринимательства (普惠金融) — становятся основными выходами для банков, позволяющими расширять масштабы при сохранении определенного уровня ставок».