Рост выручки и чистой прибыли: основные брокеры к 2025 году выделят ключевые направления бизнеса с балансом «легких» и «тяжелых» проектов

Чжан Дэвэй Картография

В 2025 году ведущие брокерские компании, благодаря мощной капитальной базе и преимуществам раннего выхода, включая охват всех лицензий, продолжали играть роль «фундаментальной опоры» отрасли.

По данным Choice, по состоянию на 1 апреля среди котирующихся брокерских компаний, уже раскрывших годовые отчеты за 2025 год, топ-10 по операционному доходу суммарно обеспечили выручку в размере 3528,59 млрд юаней, что на 13,29% больше, чем годом ранее; это примерно 79,96% от общего объема. На фоне того, что и выручка, и чистая прибыль растут, в 2025 году структура бизнеса ведущих брокеров была дополнительно оптимизирована: наметился явный тренд восстановления бизнеса с «легким капиталом», а бизнес с «тяжелым капиталом» стал важным двигателем роста прибыли.

Выручка и чистая прибыль растут одновременно, лидирующий расклад стабилен

В целом, в 2025 году ведущие брокерские компании в большинстве случаев обеспечили двузначный рост операционного дохода и чистой прибыли, относимой к акционерам; концентрация в отрасли продолжила повышаться.

Среди брокеров в топ-10 по выручке: Citic Securities удерживает первую позицию, обеспечив операционный доход 748,54 млрд юаней, рост на 28,79%; это демонстрирует сильную комплексную конкурентоспособность. Следом идет Guotai Huarong, 631,07 млрд юаней, рост на 87,40%. Huatai Securities, 广发证券, 中金公司 составили соответственно 358,10 млрд юаней, 354,93 млрд юаней и 284,81 млрд юаней, заняв 3-е–5-е места.

Кроме того, China Galaxy, 招商证券, 中信建投, 申万宏源证券 и 东方证券 также вошли в топ-10 по выручке. В частности, China Galaxy и 招商证券 в 2025 году обеспечили выручку 283,02 млрд юаней и 249,72 млрд юаней соответственно; темпы роста составили 24,34% и 19,53%, что еще больше усилило их способность генерировать выручку.

По темпам роста чистой прибыли: Guotai Huarong в 2025 году показала чистую прибыль, относимую к акционерам, 278,09 млрд юаней, рост на 113,52%, став самым быстрорастущим ведущим институтом по итогам года. 中金公司 — 97,91 млрд юаней, рост на 71,93%, темп роста занял 2-е место. 东方证券, 申万宏源证券 и 广发证券 соответственно обеспечили рост чистой прибыли на 68,16%, 67,78% и 42,18%, заняв 3-е–5-е места.

Восстановление «легкого капитала», углубление трансформации в wealth management

В 2025 году бизнес с «легким капиталом» у ведущих брокеров демонстрировал заметные признаки восстановления. Особенно в сферах брокерского комиссионного бизнеса и управления активами: ведущие брокеры, углубляя трансформацию в wealth management, постепенно уходили от зависимости от традиционных клиринговых/канальных операций.

С точки зрения комиссионного чистого дохода в брокерском бизнесе: Guotai Huarong лидировала с 151,38 млрд юаней, рост на 93,01%, что показывает существенное улучшение в масштабе клиентских активов и торговой активности; Citic Securities следовала сразу за ней — 147,53 млрд юаней, рост на 37,72%. 广发证券, Huatai Securities и 招商证券 составили соответственно 95,97 млрд юаней, 91,22 млрд юаней и 88,93 млрд юаней; темпы роста по сравнению с прошлым годом — все более 40%, и эффект трансформации в wealth management постепенно проявляется.

AI-советник (AI投顾) уже стал стандартным направлением поиска в wealth management у брокеров, и ведущие брокеры активизировали шаги по созданию и внедрению решений; AI ускоряет переход от «инновационных» услуг к «генерации выручки». Например, 东方证券 первой запустила «DeepSeek in 现金宝» как AI-интеллектуальную сервисную функцию, продвигая модель услуг в стиле投顾 и цифровое/интеллектуальное сопровождение. В 2025 году 东方证券 добавила 390 500 новых клиентов; средства, привлеченные при новых открытиях, составили 74,1 млрд юаней, соответственно с повышением на 44,62% и 40,92% год к году.

Кроме того, в 2025 году бизнес по управлению активами у ведущих брокеров ускоренно восстанавливался: Citic Securities лидировала по чистому комиссионному доходу от услуг по управлению активами — 121,77 млрд юаней, рост на 15,90%, а преимущества активного управления продолжали укрепляться. 广发证券, Guotai Huarong и Huatai Securities обеспечили соответственно 77,03 млрд юаней, 63,93 млрд юаней и 17,98 млрд юаней; при этом у Guotai Huarong годовой темп роста достигал 64,25%.

Г 广发证券 заявила, что дочерняя компания 广发资管 углубляет построение системы исследований и инвестиций (投研) и развитие компетенций активного управления: усиление дизайна фирменных стратегий; опираясь на всю цепочку бизнесов группы, укрепляет внутреннюю координацию, а структура бизнеса продолжает оптимизироваться. Доход от управленческих комиссий по сравнению с 2024 годом вырос на 31,57%. По состоянию на конец 2025 года стоимость чистых активов (NAV) для единичных планов доверительного управления и специальных планов доверительного управления в 广发资管 соответственно выросли относительно конца 2024 года на 12,61% и 38,08%.

Прорыв в «тяжелом капитале», очевидная диверсификация в инвестиционно-банковском бизнесе

В 2025 году бизнес с «тяжелым капиталом» стал важным источником эластичности результатов брокеров; особенно взрывной рост проприетарного (собственного) бизнеса дал ряду брокеров значительный прирост прибыли. При этом инвестиционно-банковский бизнес демонстрировал заметную диверсификацию.

По проприетарному бизнесу: Citic Securities заняла первое место, обеспечив собственный доход 386,04 млрд юаней (расчет по формуле «собственный доход = инвестиционная прибыль + результат изменения справедливой стоимости - инвестиционная прибыль в ассоциированные компании и совместные предприятия»), рост на 46,53%. Guotai Huarong — 254,04 млрд юаней, рост на 72,01%. Huatai Securities — 138,29 млрд юаней: хотя рост относительно прошлого года немного снизился на 4,63%, уровень все равно оставался высоким. China Galaxy — 131,16 млрд юаней, рост на 14,02%, став важной опорой для роста ее прибыли.

Инвестбанковские доходы заметно разнятся. С точки зрения чистого комиссионного дохода: Citic Securities продолжает лидировать с 63,36 млрд юаней, рост на 52,35%. 中金公司 и Guotai Huarong — 50,31 млрд юаней и 46,57 млрд юаней соответственно. 中信建投 и Huatai Securities также оба превышают 30 млрд юаней. А инвестиционно-банковские доходы 东方证券, 申万宏源证券, 招商证券, 广发证券 и China Galaxy отстают от топ-компаний.

По темпам роста: у 中金公司 инвестиционно-банковский бизнес рос наиболее заметно — на 62,57%; у Guotai Huarong, Citic Securities и Huatai Securities — все выше 40%. Huatai Securities заявила, что в рамках строгого контроля рисков компания активно развивает пул ключевых клиентов, формирует «премиальные» и инновационные проекты. В 2025 году по всей группе количество андеррайтинга облигаций по всем типам составило 4062 сделки, а сумма андеррайтинга — 14115,20 млрд юаней; это устойчивый рост год к году.

Ускорение международной экспансии и построение второй траектории роста

Цель — создать международный инвестиционный банк уровня топ-1 в мире — подталкивает «выход за рубеж» к тому, чтобы стать стратегическим консенсусом внутренних брокеров. Ведущие брокеры, опираясь на мощную капитальную базу и преимущества в размещении лицензий, заметно ускорили шаги по международному развитию.

В 2025 году Citic Securities лидировала по доходам от зарубежного бизнеса — 155,19 млрд юаней на всю отрасль; Guotai Huarong, 中金公司 и Huatai Securities следуют за ней, соответственно 95,86 млрд юаней, 83,93 млрд юаней и 59,18 млрд юаней, заняв 2-е–4-е места. 中金公司 заявила, что в 2025 году компания еще больше расширила международную сеть: в Дубае, в Международном финансовом центре ОАЭ (Dubai International Financial Centre), официально открыла филиал, став первым китайским брокером, создавшим лицензионное дочернее подразделение в регионе Персидского залива.

По темпам роста зарубежных доходов: Guotai Huarong показала наиболее яркие результаты — 229,49%; 中信建投 — более 100%; 广发证券 — 99,85%.

Главный аналитик по небанковскому сектору 东吴证券 孙婷 в исследовательском отчете заявил, что у ведущих брокеров зарубежный бизнес в высокодоходных сферах, таких как трансграничный инвестиционный банкинг, глобальное управление активами, маркет-мейкинг деривативов и трансграничное wealth management, обладает более сильными возможностями ценообразования и финансовой устойчивости, а эффективность использования капитала выше.

«На данный момент у большинства ведущих брокеров зарубежный бизнес все еще в основном опирается на инвестиционную прибыль, что главным образом обусловлено снижением ставок и ростом потребностей клиентов». Один из главных аналитиков по небанковскому сектору заявил, что по мере дальнейшего усиления возможностей обслуживания зарубежных институциональных клиентов, в сочетании с тем, что ФРС вошла в цикл снижения ставок, клиентоориентированный бизнес для институциональных клиентов имеет хорошие шансы стать важной точкой роста, обеспечивающей расширение баланса брокеров.

Оборот и чистая прибыль ведущих брокеров в 2025 году

№ Название ценной бумаги Операционный доход (млрд юаней) Темп роста г/г (%) Чистая прибыль, относимая к акционерам (млрд юаней) Темп роста г/г (%)

1 Citic Securities 748,54 28,79 300,76 38,58

2 Guotai Huarong 631,07 87,40 278,09 113,52

3 Huatai Securities 358,10 6,83 163,83 6,72

4 广发证券 354,93 34,33 137,02 42,18

5 中金公司 284,81 33,50 97,91 71,93

6 China Galaxy 283,02 24,34 125,20 24,81

7 招商证券 249,72 19,53 123,50 18,91

8 中信建投 233,22 22,41 94,39 30,68

9 申万宏源证券 231,59 31,63 103,63 67,78

10 东方证券 153,58 26,18 56,34 68,16

По состоянию на 1 апреля 2026 года источник данных: Choice