Пересечение границ капитала: что сигнализирует о движении XData Group с SPAC для европейских финтех-компаний

Откройте для себя лучшие новости и события в финтехе!

Подпишитесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и др.

Идея, что успех финтеха должен быть локальным вначале, а глобальным — потом, начала размываться. Сегодня масштаб — это принцип проектирования, а не награда. И для таких компаний, как XData Group, выходящая на публичный рынок, выход через U.S.-листинговый SPAC — это не прыжок веры — это просчитанный шаг, чтобы подключиться к глобальной финансовой системе на своих условиях.

Основанная в 2022 году, XData Group входит в новое поколение B2B-компаний ПО, создающих специализированные инструменты для банковского сектора. Базируясь в Эстонии, она расширилась до Армении и Испании, опираясь на быстро растущий спрос на инфраструктуру «сначала соответствие требованиям», работающую на базе ИИ, которая не просто обслуживает банки — она их защищает.

Но эта история — не только про одну компанию. Она про более общий вопрос: что нужно, чтобы региональный финтех прорвался на глобальные рынки капитала — и остался там?

Чтобы разобраться в этом, мы поговорили с двумя людьми по обе стороны сделки:

🔹 Роман Элохвили, генеральный директор XData Group, который дает взгляд основателя на операционные, юридические и стратегические компромиссы выхода на публичный рынок через SPAC.
🔹 Д-р Чжэ Чжан, председатель и генеральный директор Alpha Star Acquisition Corporation, который делится логикой инвестора и структурной логикой сделки.

Их взгляды подчеркивают сложность и возможности, заложенные в этот момент. Для некоторых SPAC по-прежнему несут багаж спекулятивного ажиотажа. Но для серьезных компаний, ориентированных на конкретный сектор, с дисциплиной исполнения модель может дать скорость, предсказуемость и мост к капиталу, который согласуется с долгосрочными целями.

В Европе — особенно в развивающихся технологических хабах, таких как Балтиика, — последствия больше, чем одна только листинговая история. Публичный дебют XData может означать начало нового паттерна: такого, где выход на глобальный уровень не требует отказа от регионального ДНК — нужно лишь адаптировать его под более широкую сцену.

Погрузитесь в интервью ниже.

Роман Элохвили, генеральный директор XData Group

1. Сделки с SPAC в 2024–2025 годах вернули некоторую популярность, но отбор стал более избирательным. С вашей позиции, как этот путь позволяет европейским технологическим компаниям масштабироваться на рынки капитала США более эффективно, чем традиционное IPO?

По сравнению с типичным IPO SPAC действительно может быть очень эффективным способом выйти на рынок. Одно из главных преимуществ, о котором здесь стоит говорить, — скорость: окно исполнения сделки с SPAC гораздо короче — в некоторых случаях до двух раз быстрее, чем стандартное IPO, что дает основателям больше контроля и уверенности на протяжении всего процесса.

Еще одно существенное преимущество в том, что SPAC позволяют делать заранее согласованную оценку (valuation) и формирование капитала. Вы заходите в сделку, имея четкое понимание того, как будет оцениваться компания и сколько капитала вы планируете привлечь, что невероятно полезно, если вы строите планы по долгосрочному росту и расширению. В частности, технологический сектор очень активен, поэтому такая ясность и предсказуемость чрезвычайно ценны для технологической компании, которая стремится быстро масштабироваться.

Так что да: если вы — серьезный бизнес с прочной основой и глобальными амбициями, сделка с SPAC может стать для вас разумным, стратегическим решением.

2. Листинг через U.S. SPAC требует навигации по множеству юридических, юрисдикционных и временных сложностей. Какие наиболее значимые структурные или регуляторные шаги потребовалось предпринять, чтобы согласовать европейскую операцию с требованиями листинга в США?

Выход через U.S. SPAC, безусловно, связан со значительной кривой обучения, особенно если вы — европейская компания. Есть довольно много шагов, с которыми нужно обращаться внимательно и тщательно.

Одна из самых больших задач для нас заключалась в конвертации и повторном аудите последних трех лет финансовой отчетности, чтобы соответствовать стандартам PCAOB. Это довольно детальный процесс, который требует много времени, а также высокого уровня точности и прозрачности. Запрос «повышенной сложности», безусловно, но необходимый, если мы хотим выстроить доверие у инвесторов из США.

Еще один важный шаг — подача формы Form F-4, которая требуется для не-U.S. эмитентов SPAC при слиянии, подобных нам. Это регистрационное заявление в SEC, в котором изложены бизнес- и финансовые сведения, условия сделки, факторы риска и т. д. На подготовку всего требуется время, потому что нужно координировать работу юридических, финансовых и операционных команд, но это ключевая часть того, чтобы все было согласовано с требованиями SEC — что, разумеется, необходимо, когда вы пытаетесь войти в пространство U.S. рынков капитала.

В целом, хотя юридические и комплаенс-требования существенны, их можно успешно преодолеть, если подходить к этому серьезно и иметь сильную команду. А если вы настроены по-настоящему масштабироваться глобально, весь процесс определенно стоит тех возможностей, которые он открывает.

3. Nasdaq обеспечивает международную видимость — но также и институциональные ожидания. Как меняется ваша дорожная карта под дисциплиной публичных рынков и как вы выравниваете свою операционную модель, чтобы соответствовать рамкам инвесторов?

Быть листингованным на Nasdaq определенно открывает новые возможности, но также накладывает более высокие ожидания. Мы рассматриваем это как позитивный вызов — он заставляет нас быть более структурированными и прозрачными во всем, что мы делаем.

Что касается дорожной карты, мы изменили подход. Вместо того чтобы идти к крупным целям в течение долгих периодов, теперь мы будем разбивать их на более мелкие, более управляемые целевые показатели в рамках ежемесячных или ежеквартальных периодов. Это должно помочь нам оставаться сфокусированными и показывать понятный прогресс.

Еще одно ключевое изменение — теперь мы напрямую привязываем результаты к созданной ценности. Любая инициатива или запуск продукта должен показывать, как он повлияет на бизнес в целом. Должна существовать четкая связь между деньгами и усилиями, которые мы вкладываем во что-то, и тем, что мы ожидаем получить в ответ.

Что касается нашей операционной модели, мы внесли ряд заметных корректировок, чтобы лучше соответствовать тому, что хотят видеть институциональные инвесторы. Мы создадим совет директоров с тремя независимыми членами при листинге, что позволит усилить корпоративное управление, а также привнесет разнообразный опыт и перспективы.

В то же время — и в связи с предыдущим пунктом о дорожных картах — наша команда также внедрила систему квартальной отчетности и усилила акцент на прозрачности. Это формирует более дисциплинированную среду: больше видимости по нашим ключевым метрикам и более жесткий контроль над бизнесом в целом.
По моему честному мнению, эти изменения помогут нам повзрослеть как компании в дальнейшем.

4. При ограниченном прецеденте для балтийских финтех-компаний, выходящих на крупные U.S.-биржи, вы рассматриваете эту сделку как сигнал для новой волны технологических компаний из региона, получающих доступ к глобальному капиталу?

Если говорить о чем-то конкретном, я думаю, что наш листинг — часть гораздо более широкой картины, которая разворачивается в регионе уже некоторое время. У Эстонии давно сложилась репутация производить успешные технологические компании, и этот тренд не замедляется. Многие бизнесы, стартующие здесь, изначально создаются с намерением выйти на международный уровень.

Так что в этом смысле наш листинг не является исключением — это естественный следующий шаг в трансформации, которая уже идет. Стартапы Балтии и Центральной Европы достигают уровня зрелости, при котором доступ к глобальному капиталу становится логичным. Формируется растущий поток высококачественных стартапов, доходящих до более поздних стадий роста. Это показывает, что компании из этого региона обладают не только инновациями и талантом, но и амбициями и зрелостью, чтобы конкурировать на глобальной сцене.

В частности, у финтеха, ИИ и энергетического сектора — большой потенциал, и я верю, что в будущем мы увидим значительно более устойчивый интерес инвесторов к ним. На самом деле, больше кейсов вроде XData как раз и помогли бы инвесторам получить больше уверенности в этом регионе и ускорить весь процесс еще сильнее. Взгляды вперед: я нисколько не удивлюсь, если CEE в итоге возглавит следующую волну технологических инноваций в Европе, и мы будем рады быть частью этого.

Д-р Чжэ Чжан, председатель и генеральный директор Alpha Star Acquisition Corporation

1. На фоне перезапуска качества сделок с SPAC и усиленной проверки со стороны инвесторов, что сделало XData Group заметной кандидатурой, готовой к рынку публичных компаний — особенно с точки зрения листинга в США?

Фокус Alpha Star — поддерживать компании, особенно в технологическом и финансовом секторах, которые демонстрируют приверженность инновациям и имеют потенциал существенного роста как внутри страны, так и за ее пределами. XData Group однозначно соответствовала этим критериям.

Ее линейка передовых продуктов, включая ИИ-решение для повышения эффективности пользователей и эффективности в онлайн-банкинге, привела к удвоению выручки и утроению числа сотрудников год к году. Она также расширила операционную деятельность из Эстонии в Армению и Испанию, имея потенциал выйти и на дополнительные рынки.

Nasdaq — один из самых технологически насыщенных фондовых индексов в мире, с проверенным опытом поддержки развивающихся компаний в этом секторе, поэтому это идеальное место, чтобы разместить XData Group.

2. Эта сделка предполагает, что европейский финтех масштабируется в структуру рынка США. Какие критически важные компоненты сделки нужно было учесть, чтобы обеспечить совместимость через границы и доверие со стороны рынков капитала?

Что касается любого кроссбордерного SPAC, Alpha Star и XData Group должны были тщательно и добросовестно выполнить юридические, налоговые и регуляторные требования, включая правила anti-inversion, корректный бухучет и нормы корпоративного управления.

Мы благодарны SEC и Nasdaq за их помощь в навигации по процессу, и было полезно, что индекс Nasdaq Tallinn от Эстонии входит в глобальную сеть бирж Nasdaq.

Разумеется, XData Group также разрабатывает продукты, которые обеспечивают поддержку мирового уровня по вопросам международного комплаенса и регулирования, так что у нее есть существенная экспертиза в этих областях.

3. Институциональный капитал все больше сосредоточен на устойчивости после слияния. Как вы подошли к планированию перехода, чтобы поддержать долгосрочные результаты после де-SPAC?

Сильные результаты XData Group дают веские основания для доверия инвесторов: ожидается, что выручка в 2025 году будет в 4 раза больше, чем зафиксировано в 2023 году.

Ее расширение в Армению и Испанию демонстрирует не только амбиции XData Group, но и растущую популярность ее продуктов среди клиентов.
Alpha Star уверена, что XData Group хорошо подготовлена для дальнейшего выхода на рынки, и ожидаемый листинг на Nasdaq позже в этом году поддержит эту амбицию.

4. Помимо этой отдельной сделки, вы видите, что SPAC по-прежнему играют структурно полезную роль в глобальных технологических листингах — или мы теперь переходим в более нишевую, ориентированную на сектор фазу их эволюции?

За последние 18 месяцев на Nasdaq наблюдается общее возрождение интереса к SPAC, подчеркивающее, как они могут служить мощным инструментом для поддержки стартапов и более мелких компаний.

Они подходят не для каждого бизнеса, но они эффективны и действенны для компаний вроде XData Group, которые быстро растут и которым нужны одновременно капитал и более широкая экспертиза, чтобы сохранять импульс.

Alpha Star в первую очередь ориентируется на технологии и финансы, и мы ожидаем, что большее число SPAC будет концентрироваться на конкретном секторе или небольшой группе секторов. С учетом быстрого роста глобальных технологий, особенно применения ИИ, где прогнозируется, что расходы вырастут на 29% CAGR с 2024 по 2028, SPAC будут продолжать играть важную роль в реализации потенциала инновационных, disruptivных бизнесов.