Рыночная капитализация за один день исчезла более чем на 58 миллиардов гонконгских долларов, цена акций Pop Mart резко обвалилась

Китайский репортер инвестиционных фондов Тайлер

Братья и сестры, как гром среди ясного неба: акции Pop Mart открылись после полудня и рухнули в моменте по прямой. На момент публикации цена акций упала более чем на 20%, а рыночная капитализация за один день испарилась более чем на 58 млрд гонконгских долларов.

Что касается новостей: компания днем выпустила годовую финансовую отчетность за прошлый год. В 2025 году выручка выросла в годовом исчислении на 185% до 37,12 млрд юаней, что немного ниже ожиданий рынка в 38 млрд юаней; чистая прибыль выросла на 309% в годовом исчислении до 12,8 млрд юаней, что немного выше ожиданий в 12,6 млрд; скорректированная чистая прибыль составила 13,08 млрд юаней, рост на 284,5%.

При такой сильной отчетности, почему же цена акций вместо этого резко падает? Сегодня цена Pop Mart установила наибольший внутридневной спад с апреля 2025 года.

Участники рынка отмечают, что объявленный рост годовой выручки все еще в значительной степени зависит от продаж LABUBU, из-за чего разочаровались инвесторы, рассчитывавшие, что другие IP продолжат рост.

Аналитик DZT Research Кей Ян заявил: «Зависимость продаж во второй половине года от LABUBU даже превышает зависимость в первой половине».

Согласно отчетности, семья LABUBU обеспечила выручку 14,16 млрд юаней. Во всех четырех крупнейших регионах мира был зафиксирован трехзначный рост, превысив ожидания рынка в 12,5 млрд; этот персонаж принес примерно 40% от общей выручки, что выше 23% в 2024 году.

Хотя продвигаемый в фокусе Skullpanda показал впечатляющие результаты: доход достиг 3,5 млрд юаней и оказался выше ожиданий, другие популярные IP, такие как Crybaby и Molly, показали результаты хуже ожиданий. В частности, выручка Molly — одного из ранних флагманских IP компании — составила лишь 2,9 млрд юаней, что значительно ниже рыночного ожидания в 4,6 млрд, что подчеркивает сложность продолжения роста для старых IP.

Один из аналитиков отметил: «Сможет ли Pop Mart продолжить рост в этом году, зависит, прежде всего, от расширения зарубежных рынков (особенно АТР и Северной Америки), диверсификации IP помимо LABUBU, а также от постоянного выпуска новых продуктов».

Ранее Morgan Stanley прогнозировал, что из-за высокой поляризации рыночных взглядов ожидается, что цена Pop Mart после публикации отчетности 25 марта сохранит волатильность. Аналитики Dustin Wei, Jenny Yu и другие в своем докладе отметили, что за последние два с половиной месяца волатильность акций Pop Mart была заметной, но они не наблюдали существенных изменений в реальных ожиданиях по прибыли у позиций как «быков», так и «медведей». Сторона, настроенная на рост, ожидает, что прибыль в 2026 году достигнет 16,5–17 млрд юаней, тогда как «медведи» ожидают слабый рост прибыли и снижение, начиная с второй половины 2026 года. Поскольку стороны «быков» и «медведей» могут по-разному интерпретировать одну и ту же информацию. Приток средств по каналам Нортбунда по-прежнему является основным источником для «бычьих» позиций, а офшорные хедж-фонды иностранных инвесторов — основным источником «медвежьих» позиций.

Чистая прибыль Pop Mart в 2025 году подскочила на 293% в годовом исчислении, но выручка оказалась ниже ожиданий; цена акций упала более чем на 15%

Редактор: Ду Янь

Корректор: Цзи Юань

制作：嘉颖

审核：许闻