Хуашенская фондовая биржа и Шэньчжэньская фондовая биржа объявили! Благоприятные условия для технологических компаний на основном рынке!

Ставки по критериям признания для основной доски Шэньчжэньской и Шанхайской бирж «облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР» окончательно согласованы!

27 марта Шанхайская и Шэньчжэньская биржи отредактировали и опубликовали Инструктивные указания по проверке заявок на эмиссию, листинг и одобрение выпуска акций — критерии признания «облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР» (редакция 2026 года) (сокращённо «Руководство по облегчённым активам и высоким затратам на НИОКР»). Указанный стандарт «облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР» будет применяться шире — на компании основной доски. После внесения изменений компании основной доски, соответствующие критериям, смогут использовать рефинансирование для пополнения оборотных средств, выходя за установленные лимиты, именно на цели НИОКР, что дополнительно повысит гибкость рефинансирования для таких компаний.

Ответственные лица Шанхайской и Шэньчжэньской бирж отметили, что в дальнейшем они будут тесно сосредоточены на ключевом направлении — более эффективном обслуживании технологических инноваций и развития новой производительной силы. Биржи поддержат большее число публичных компаний, соответствующих критериям «облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР», активно применять данный инструмент политики, обеспечивать внедрение типовых кейсов на практике. Одновременно будут прилагаться более масштабные усилия по концентрации факторов и ресурсов в сфере развития новой производительной силы, дальнейшему повышению гибкости и удобства рефинансирования, а также реальному повышению чувства получаемой выгоды у участников рынка.

Критерии признания применяются к компаниям основной доски Шанхайской и Шэньчжэньской бирж

В плане «пятнадцатой пятилетки» чётко указано, что нужно «продолжать углублять комплексные реформы в сфере инвестиций и финансирования на рынке капитала, повышая инклюзивность и адаптивность рыночных институтов». В докладе о работе правительства за текущий год дополнительно подчёркивается, что для технологических компаний в ключевых областях критически важных базовых технологий в постоянном режиме должны реализовываться механизмы «зелёного коридора» для биржевого финансирования при листинге и для слияний и поглощений. На системном рабочем совещании Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая за 2026 год поставлена задача повысить удобство и гибкость рефинансирования.

На этом фоне Шанхайская и Шэньчжэньская биржи отредактировали и опубликовали «Руководство по облегчённым активам и высоким затратам на НИОКР», расширив на основе предшествующих пилотных практик на STAR Market (Кэчун) и на бирже ChiNext (Чуансин) добавленные критерии признания «облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР» для рынка основной доски.

В частности, критерий «облегчённые активы» для публичных компаний основной доски установлен как доля материальных активов в общей сумме активов не выше 20%; критерий «высокие затраты на НИОКР» установлен как: средняя за последние три года доля затрат на НИОКР в выручке не ниже 15%, либо суммарные затраты на НИОКР за последние три года не ниже 300 млн юаней и при этом средняя за последние три года доля затрат на НИОКР в выручке не ниже 5%.

В последние годы компании основной доски активно отслеживают и ведут исследования в области передовых технологий; отрасли постоянно проходят трансформацию и модернизацию. Судя по текущему отраслевому распределению публичных компаний основной доски, это также затрагивает стратегически развивающиеся отрасли, такие как новые поколения информационных технологий, производство высокотехнологичного оборудования, биомедицина, новые материалы и др.; уже сформировалась группа публичных компаний, обладающих возможностями в области ключевых технологий. Такие компании характеризуются низкой долей основных средств, высокой долей нематериальных активов, постоянными вложениями в расходы на НИОКР и существенным превышением доли затрат на НИОКР в выручке по сравнению со средним уровнем отрасли. Их коммерческое развитие, трансформация и модернизация, а также непрерывная итерация технологий и инновации продуктов тесно связаны. Для удовлетворения потребностей в НИОКР им требуется долгосрочное, крупное и стабильное финансирование.

Редакция «Руководства по облегчённым активам и высоким затратам на НИОКР», расширяющая область применения критериев «облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР» на компании основной доски, — это своевременная и активная реакция на ожидания рынка и ключевая мера по усилению инклюзивности и адаптивности института рефинансирования.

Представители отрасли отмечают, что выпуск стандартов для основной доски с учётом реальной ситуации, в которой представлены компании разнообразного типа, позволяет ослабить ограничения на долю привлечённых средств, направляемых на пополнение оборотных средств. Это также разрешает сверхнормативную часть направлять целевым образом на НИОКР по основному бизнесу, что способствует повышению прицельности и результативности использования привлечённых средств, а также лучше обслуживает технологические компании на основной доске, содействуя скоординированному развитию трансформации и модернизации традиционных отраслей и выращиванию новой производительной силы.

«Две реформа-листинговые доски» ещё больше подчёркивают ориентир «поддержка лучших, поддержка в сфере технологий»

Критерии признания «облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР» ранее уже последовательно вводились в пилотном режиме на STAR Market и на ChiNext. 11 октября 2024 года Шанхайская фондовая биржа опубликовала «Инструктивное руководство по применению правил проверки листинга и эмиссии №6 — критерии признания “облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР” (пилот)”», впервые закрепив критерии признания «облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР» на STAR Market и разрешив, чтобы в части, превышающей 30% на пополнение оборотных средств при рефинансировании, средства направлялись на НИОКР, связанные с основным бизнесом.

По состоянию на настоящее время 14 компаний STAR Market применили данный стандарт для реализации рефинансирования; суммарно планируемое финансирование составляет 351,2 млрд юаней. Это составляет 37% и 76% соответственно от доли числа принятых к рассмотрению компаний на STAR Market за 2025 год и от доли суммы планируемого финансирования. Стандарт охватывает компании всех типов критериев листинга и компании основных отраслей на STAR Market. Среди них две компании уровня Growth Enterprise Market на STAR Market привлекли средства в объёме 57,8 млрд юаней. На данный момент уже зарегистрировались и начали действовать 12 компаний. Стандарт «облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР» стал важным способом рефинансирования для компаний STAR Market. Он эффективно поддерживает технологические компании в наращивании затрат на НИОКР и способствует развитию технологических инноваций и новой производительной силы.

В рамках данной редакции соответствующие критерии на STAR Market сохраняются без изменений: критерий «облегчённые активы» как и на основной доске и на ChiNext; при этом критерий «высокие затраты на НИОКР» определяется как «средняя доля затрат на НИОКР за последние три года в выручке не ниже 15% либо суммарные затраты на НИОКР за последние три года не ниже 300 млн юаней» и «доля исследовательских и инженерно-НИОКР специалистов за последний год в общем числе сотрудников в соответствующем году не ниже 10%».

В июне 2025 года были опубликованы и введены в действие критерии признания для рефинансирования на ChiNext «облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР». Уже такие компании, как Jiangbo Long и др., выбрали для подачи заявки на рефинансирование критерии «облегчённые активы, высокие затраты на НИОКР», и отклик рынка со всех сторон был положительным. В этой редакции Шэньчжэньская фондовая биржа адаптировала опубликованные ранее критерии для ChiNext «высокие затраты на НИОКР»: в критерии «высокие затраты на НИОКР» нижняя граница доли затрат на НИОКР, а именно «суммарные затраты на НИОКР за последние три года не ниже 300 млн юаней и при этом средняя доля затрат на НИОКР за последние три года в выручке не ниже 3%», была изменена с 3% на 5%.

Шэньчжэньская биржа заявила, что умеренное повышение значений индикаторов «высокие затраты на НИОКР» направлено на то, чтобы побуждать публичные компании наращивать вложения в НИОКР, способствовать технологическим инновациям. Биржа ориентирует их на глубокую вовлечённость в исследования и разработки и наличие инновационных особенностей, используя эффективный и гибкий механизм рефинансирования, чтобы сопровождать их непрерывное повышение инновационной активности и формирование благоприятного цикла инновационного развития.

(Редактор: Wang Zhiqiang HF013)

     【Дисклеймер】Настоящая статья отражает только личную позицию автора и не имеет отношения к Hexun. В отношении утверждений и оценок, изложенных в тексте, сайт Hexun сохраняет нейтралитет и не предоставляет каких-либо явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, надёжности или полноты содержащихся материалов. Пожалуйста, читатели рассматривают информацию только как справочную и берут на себя всю ответственность самостоятельно. news_center@staff.hexun.com

Пожаловаться