Банкротство брокеров! Опубликован рейтинг комиссий, лидируют CITIC, Guotai и Haitong, резкий рост у Huayuan и Huafu

Вышел громкий рейтинг, охватывающий и публичные размещения, и брокерскую отрасль!

После «глубокого спада» 2024 года, в 2025 году доходы брокеров от комиссий по распределению за впервые остановились и пошли вверх.

Список доходов брокеров от комиссий по распределению за официально опубликован. Согласно данным Tianxiang Research, в 2025 году доходы брокеров от комиссий по распределению за составили 10,671 млрд юаней, что на 0,18% больше, чем 10,652 млрд юаней в 2024 году; это завершило тенденцию непрерывного снижения в течение трех лет с 2022 года, а в целом по отрасли наметилась стабилизация. За предыдущие три года доходы по комиссиям по распределению за продолжали падать, а падение составило соответственно: в 2022 году — минус 14,59%, в 2023 году — около минус 10%, в 2024 году — более минус 35%, на фоне глубокой корректировки.

Хотя общий объем стабилизировался, внутри отрасли идет «большой передел» конкурентного ландшафта. По мере параллельного развития «сильных альянсов» и дифференцированной конкуренции, лидирующая группа заново выстраивает позиции; средние брокеры стремительно вырываются вперед, а также на горизонте появились «темные лошадки», которые ворвались в поле зрения благодаря впечатляющему темпу роста.

Лидирующая группа снова перетасована, эффект слияния China International Trust Securities и Haitong показал себя

China Securities держит первое место с доходом от комиссий в 7,92 млрд юаней, сохраняя лидирующее преимущество. Но борьба за 2-е по 5-е места оказалась особенно ожесточенной — расстановка сил изменилась.

2025 год — время, когда проявились результаты консолидации в брокерской отрасли. На фоне слияния Guotai Junan и Haitong Securities, Guotai Junan Haitong Securities впервые дебютировал в рейтинге и сразу продемонстрировал сильную мощь. В 2025 году Guotai Junan Haitong Securities обеспечил доход от комиссий в размере 6,58 млрд юаней, что в годовом выражении резко выросло на 47,39%; благодаря этому компания сразу поднялась на 2-е место, уступив лишь China Securities.

Guangfa Securities и Yangtze Securities заняли соответственно 3-е и 4-е места; их позиции относительно 2024 года слегка снизились. Huatai Securities расположился на 5-м месте, темп роста составил 18,31%. А China JianTou Securities и Guolian Minsheng Securities показали снижение: они заняли 7-е и 9-е места соответственно.

Если смотреть на общий масштаб доходов, брокеров с доходами от комиссий по распределению за более 5 млрд юаней насчитывается 5 компаний — на одну больше, чем в 2024 году (4 компании). При этом сохраняется устойчивое преимущество масштаба «верхней ступени» отрасли. Однако среди брокеров, занимающих более низкие места, у многих доходы от комиссий резко рухнули: более чем у 20 брокеров падение превысило 50%. Для брокеров хвостовой части пространство для выживания еще больше сжалось, а «эффект Матфея» в отрасли стал заметнее.

Растет число «темных лошадок»: Huayuan и Huafu лидируют по высокому росту

В рейтинге комиссий за 2025 год особенно бросается в глаза группа средних и малых брокеров, которые благодаря специализированному управлению добились «рывка на повороте», показав ошеломляющие темпы роста.

Huayuan Securities стал крупнейшей «темной лошадкой» 2025 года: доход от комиссий вырос с 0,17 млрд юаней в 2024 году до 1,44 млрд юаней, увеличившись на 764,72%; позиция в рейтинге поднялась с 55-го места на 24-е, то есть компания перескочила на 31 позицию, демонстрируя сильный импульс развития.

Huafu Securities также показал впечатляющие результаты: доход от комиссий в годовом выражении вырос на 186,06% до 2,20 млрд юаней; позиция поднялась с 35-го места в 2024 году на 22-е, вперед на 13 позиций.

Кроме того, такие компании, как Avic Securities, Oriental Fortune Securities, Goldman Sachs China, Hualin Securities, также обеспечили ускоренный рост более чем на 60%, и их позиции заметно улучшились. На фоне отраслевой логики «сильный всегда сильнее» прорыв этих средних и малых брокеров добавил рынку новую жизненную силу.

Однако на контрасте с «звездным часом» «темных лошадок» многие компании, ранее относящиеся к «середнякам-опорам», столкнулись с крайне резким падением.

Ping An Securities: в 2025 году комиссионные по распределению за — около 53,89 млн юаней — резко сократились на 63,91% в годовом выражении; компания опустилась с 27-го места в 2024 году на 36-е, потеряв 9 позиций. CMB Securities: год к году падение составило 42,71%, а место в рейтинге ухудшилось на 4 позиции. Падение Debon Securities оказалось еще выше — 81,24%, а рейтинг опустился сразу на 14 позиций.

Более того, у ряда средних и малых брокеров в 2025 году комиссии по распределению за фактически обнулились, включая Zhongyuan Securities, Hongyuan Securities, Wanhe Securities, Zhongtian Securities и т.д. По мнению специалистов отрасли, после «отсевной волны» часть средних и малых брокеров, которые в прежние годы активно расширяли бизнес по распределению комиссий, ускоренно выбывает: из-за того, что исследовательские силы перестают тянуть, или из-за сокращения сети продаж организаций — в этой волне перетряски процесс очистки ускорился.

В список вошло много «новых лиц»

С точки зрения общего распределения, в 2025 году брокеров с комиссиями по распределению за более 1 млрд юаней насчитывалось 29 — больше, чем в 2024 году, что показывает, что при стабилизации «поглощения» масштабов рынка более качественными игроками в верхней части рынка возникла выгода.

Одновременно Morgan JPMorgan Securities (Asia Pacific), Nomura Securities и другие зарубежные брокеры впервые вошли в рейтинг: они заняли соответственно 42-е и 51-е места, что показывает, что иностранные структуры активно участвуют в рынке A-share публичных фондов с распределением комиссий; за этим изменением стоит внимательно следить.

Аналитики отмечают: в будущем конкурентная борьба на стороне продавцов будет все больше концентрироваться на качестве исследований и глубине сервиса. Брокеры из верхней части рейтинга за счет комплексной силы удерживают свои позиции; средние и малые брокеры с возможностями специализированных исследований по-прежнему имеют шанс на «рывок на повороте», тогда как организации, не обладающие преимуществами дифференцированной конкуренции, будут выбывать еще быстрее.

Приложение: топ-50 брокеров по доходам от комиссий по распределению за в 2025 году

(Источник данных: Tianxiang Research)