McCormick приобретает продовольственный бизнес Unilever за $45 миллиард. Повлияет ли это на рост акций спайс-гиганта?

Две из самых доминирующих компаний, находящихся в центре вашего местного супермаркета, объединяются.

**McCormick **(MKC 4.08%), которая лучше всего известна своими специями, но также владеет широким спектром приправ, включая острые соусы Frank’s RedHot и Cholula, а также горчицей French’s, объединяется с **пищевым подразделением Unilever’s **(NYSE: (UL 1.69%), которое обеспечивается Hellmann’s и Knorr, производящими приправы, супы и бульонные кубики.

Акционеры McCormick будут владеть 35% новой компании, при этом акционеры Unilever будут владеть 35%, а Unilever, компания, получит 9%. Подразделение Unilever Foods оценивается в размере 44,8 млрд долларов по стоимости предприятия, или 13,8 раза скорректированная EBITDA за 2025 год. Этот же мультипликатор давал McCormick стоимость предприятия в размере 21 млрд долларов.

Инвесторы отшатнулись от новости: акции упали вскоре после ее выхода, и McCormick закрыл сессию во вторник снижением на 6,1%. Однако у сделки есть четкая стратегическая логика. Давайте рассмотрим плюсы и минусы более внимательно.

Источник изображения: Getty Images.

Почему слияние имеет смысл

Слияние с Unilever Foods сделает McCormick еще более доминирующей в специях, приправах и приправах-гарнирах (condiments), укрепив его эффект масштаба, возможности кросс-продаж и позволив снизить затраты. Unilever также внесет вклад в подразделение McCormick по решениям по вкусам, которое разрабатывает индивидуальные приправы и вкусы для ресторанов и продает их напрямую этим ресторанам, а также.

McCormick заявил, что активы Unilever Foods представляют собой «высококомплементарное сочетание» для портфеля брендов. Этот шаг также устранит Unilever в качестве ключевого конкурента.

В анонсе McCormick сказал, что объединенная компания ожидает нацелиться на темп роста 3%-5% на 3-м году и сократить около 600 млн долларов ежегодных расходов. На 3-й год он нацеливается на операционную маржу 23%-25% — по сравнению с 21% сейчас для новой компании.

Все это звучит весьма оптимистично для слияния.

Развернуть

NYSE: MKC

McCormick

Изменение сегодня

(-4.08%) $-2.06

Текущая цена

$48.38

Ключевые показатели

Рыночная капитализация

$14B

Диапазон за день

$48.05 - $50.98

Диапазон за 52 недели

$48.05 - $82.90

Объем

11M

Сред. объем

4.1M

Валовая маржа

37.90%

Дивидендная доходность

3.63%

Почему сделка может не создать ценность

Однако одной стратегической логики недостаточно, чтобы слияние работало само по себе. Цена тоже должна быть правильной. Поскольку акционеры McCormick будут владеть примерно одной третью новой компании, это означает, что Unilever Foods оценивается вдвое дороже, и это не включает 15,7 млрд долларов наличными, которые McCormick платит.

Слияния также чреваты столкновениями культур, проблемами интеграции и прочими подобными вопросами. Сокращение расходов на 600 млн долларов звучит хорошо, но это может оказаться не так просто сделать, не повредив частям бизнеса.

Крупные слияния также, как правило, более громоздки, чем небольшие, и это крупнейшая такая сделка в пищевой отрасли за последние годы.

Ожидается, что сделка будет закрыта к середине 2027 года. Ожидайте, что McCormick продолжит обосновывать сделку в промежутке.