Цюаньсин Биотек превысила выручку в 8 миллиардов к 2025 году, что на 408.2% больше по сравнению с предыдущим годом, и вышла из убытка, начав переоценку стоимости

После того как в китайской отрасли инновационных лекарств цикл «капитальной зимы» и переоценки стоимости сменил период развития, Jiangsu Qianxin Biopharmaceutical Co., Ltd. (далее «Qianxin Biopharm», тикер: 2509.HK) недавно представила отчет за 2025 год, который способен привлечь внимание рынка. Этот результат не только означает, что компания сделала ключевой шаг от строго исследовательской биотехнологической компании к биофармацевтическому предприятию с собственной способностью к «самофинансированию», но и благодаря взрывному росту показателей, четкой стратегической расстановке сил и глобальной карте сотрудничества демонстрирует внешнему миру огромный потенциал инновационной силы Китая в сфере аутоиммунных заболеваний и базовую логику переоценки ценности.

Точка перелома в результатах: выручка выросла в 4 раза, выход в прибыльность, денежный поток изобилен

2025 год, несомненно, является годом-ориентиром в истории развития Qianxin Biopharm. Согласно опубликованному ею отчету о результатах за весь год, закончившийся 31 декабря 2025 года, компания получила общую выручку в размере 807 млн юаней, что по сравнению с 159 млн юаней в 2024 году означает рост на 408,2%. Структуру выручки можно условно разделить на три части: во‑первых, сделки по внешнему лицензированию с ключевыми продуктами трубопроводов, включая QX030N и QX031N, принесли доход в размере до 723 млн юаней, что означает, что глобальная ценность ее технологической платформы впервые начала подтверждаться в финансовых результатах; во‑вторых, доход от услуг контрактного исследования и производства (CDMO) увеличился на 35,5 млн юаней, показывая, что ее возможности по индустриализации уже начали обеспечивать внешнюю поддержку; наконец, продажи первого коммерциализированного продукта,赛乐信® (QX001S), также продемонстрировали стабильный рост, что повысило доход от поставок赛乐信® и еще более усилило ожидания относительно вклада этого продукта в будущие денежные потоки.

Еще более важно: в течение отчетного периода прибыль за год составила 307 млн юаней. По сравнению с убытком в 350 млн юаней за тот же период 2024 года компания успешно перешла от убыточности к прибыльности. После исключения влияния неденежных статей, таких как выплаты по акциям, скорректированная прибыль за год достигла 356 млн юаней — и это стало скачком «качественного» уровня.

Кроме того, здоровые денежные резервы являются основой для поддержки дальнейшего развития. По состоянию на 31 декабря 2025 года общая сумма денежных средств и их эквивалентов, срочных депозитов и финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости, составила 1,042 млрд юаней, что на 87,4% больше, чем на начало года. Обильные денежные резервы обеспечивают компании надежную финансовую поддержку для последующих расходов на НИОКР, продвижения продуктовых линий и потенциального внешнего сотрудничества.

Весенний ветер политики и бирюзовый простор рынка: в сегменте аутоиммунных заболеваний открывается стратегическое «окно»

Qianxin Biopharm — одна из немногих в Китае компаний по инновационным лекарствам, которые сосредоточены на аутоиммунных и аллергических заболеваниях. В последние годы поддержка со стороны китайской политики для индустрии инновационных лекарств продолжает усиливаться, создавая благоприятную среду для таких компаний, как Qianxin Biopharm, сфокусированных на решении неудовлетворенных клинических потребностей.

В 2026 году в Китае официально будет опубликован纲要 «План “14-ая пятилетка” и до 2025 года?» — «план 15-й пятилетки»; в этом плане впервые прямо указано «поддерживать развитие инновационных лекарств и медицинских изделий», поднимая индустрию биофармацевтики до уровня национальной стратегической высоты. Одновременно в таких документах, как 纲要 «Healthy China 2030» и «Мнения о дальнейшем совершенствовании системы медицинских и санитарных услуг», подчеркивается «усиление комплексной профилактики и контроля хронических заболеваний». При этом аутоиммунные и аллергические заболевания (псориаз, анкилозирующий спондилит, атопический дерматит, хроническая обструктивная болезнь легких и астма и т. п.) относятся к приоритетным областям хронических болезней.

Число пациентов с такими заболеваниями велико, однако в стране уровень диагностики и лечения все еще заметно ниже, чем в развитых странах, и в этой области существует огромный пласт неудовлетворенных клинических потребностей. По данным Frost & Sullivan, объем рынка лекарств для аутоиммунных заболеваний в Китае, как ожидается, достигнет 19,9 млрд долларов к 2030 году, а среднегодовой темп роста в 2025–2030 годах сохранится на высоком уровне 26,7%; при этом ожидается, что объем рынка аллергических заболеваний достигнет 21,6 млрд долларов к 2030 году.

Явные преимущества на переднем плане: продуктовые линии продвигаются планомерно, коммерциализация и результаты «выхода на экспорт» заметны

Продуктовая линейка Qianxin Biopharm охватывает четыре терапевтические области: кожа, дыхательная система, пищеварение, ревматология. В частности, первый коммерциализированный продукт —赛乐信® (первый в стране биоподобный препарат к устинонукаб?；уточнение) — в 2025 году достиг продаж почти на 300 млн юаней, доказав сильные возможности партнера по коммерциализации — Huadong Medicine — и корректность стратегического выбора Qianxin. От момента одобрения в октябре 2024 года до быстрого наращивания продаж в 2025 году и добавления педиатрического показания при детском бляшечном псориазе — успех赛乐信® не только позволит компании обеспечивать стабильный и перспективный доход, но и подтверждает ее способность интегрировать всю цепочку — от разработки и производства до коммерциализации.

По проектам двойных антител: в 2025 году Qianxin Biopharm в рамках глобальной стратегии последовательно заключила три сделки («закрыла» три шага). В частности, были достигнуты три масштабных зарубежных лицензионных сотрудничества с Caldera Therapeutics (NewCo), Roche (MNC) и Windward Bio (Biotech). Среди них — глобальное эксклюзивное сотрудничество с Roche по QX031N (TSLP/IL-33 двойные антитела): авансовый платеж составил 75 млн долларов США, а потенциальные веховые платежи — около 1 млрд долларов США. Это в полной мере демонстрирует высокое признание глобальными топ-фарма компаниями исследовательских возможностей и технологической платформы Qianxin. Эти три сделки — от NewCo до MNC — охватывают разнообразные модели сотрудничества и показывают, что Qianxin Biopharm, продолжая инновации, уже вышла на лидирующее положение на глобальном рынке в сфере аутоиммунных заболеваний, открывая для компании пространство для долгосрочного роста.

По проектам одиночных антител: ключевой продукт 奥托奇拜单抗 (QX005N, IL-4Rα антитело) в III фазе клинических испытаний для узловатого зуда (PN) и атопического дерматита (AD) уже достиг основных конечных точек; ожидается, что заявка на регистрацию нового лекарственного препарата (NDA) будет поэтапно подана в течение 2026 года. Еще один ключевой продукт, 鲁塞奇塔单抗 (QX002N, IL-17A антитело) для лечения анкилозирующего спондилита (AS): NDA подана в Национальное управление медицинской продукции (NMPA) и была принято 2026 года в марте. По данному продукту подтверждены четкие данные по визуализации, длительное поддержание эффективности также превосходное, и он обладает очевидными преимуществами дифференциации в конкурентной борьбе. Кроме того, QX004N (IL-23p19 антитело) и QX008N (TSLP антитело) также уже вошли в стадию III фазы клинических испытаний; приоритет позиций в конкурентной борьбе внутри страны — в лидирующей группе. Это формирует источник определенности для устойчивого роста компании в ближайшие 3–5 лет.

Воспроизводимость: от прорыва «точки» к построению экосистемы «в плоскости»

Успех Qianxin Biopharm не опирается на какой‑то один продукт или случайную удачу, а строится на проверенной и воспроизводимой бизнес‑модели.

Совместная разработка с Huadong Medicine для 奥托奇拜单抗, сотрудничество с Hansoh Pharma для продвижения QX004N, а также глубокая привязка к внутренним и зарубежным фармкомпаниям, включая Health Yuan и Roche. Эти партнерства отражают первоклассные возможности Qianxin по интеграции ресурсов. Такая синергетическая модель «Biotech‑Pharma» позволяет одновременно эффективно использовать внешние средства и коммерческие сети, сохраняя при этом гибкость и фокус собственной исследовательской деятельности. Ее эффективность подтверждена несколькими примерами сотрудничества и создает основу для того, чтобы в будущем компания могла выстроить более широкую и более глубокую сеть глобального сотрудничества.

Кроме того, после того как лицензия по QX030N (IL-23p19/TL1A двойные антитела) была предоставлена Caldera Therapeutics, затем QX031N (TSLP/IL-33 двойные антитела) объединил усилия с Roche, и далее — QX027N (TSLP/IL-13 двойные антитела) был согласован к сотрудничеству с Windward Bio, успех этих трех сделок также не является случайностью. Эта серия сотрудничеств одновременно подтверждает техническую конкурентоспособность компании в сфере аутоиммунных заболеваний и клиническую ценность ее разработок, а также формирует воспроизводимый путь глобального продвижения. В будущем, благодаря большему числу ключевых продуктовых линий с инновациями по таргетам и клиническими преимуществами дифференциации, компания имеет потенциал продолжать выход на экспорт по этому зрелому пути, ускоряя глобальную разработку и коммерциализацию и принимая участие в глобальной конкуренции в сфере аутоиммунных заболеваний.

Пройдя период раннего накопления в НИОКР и формирования продуктовой линейки, Qianxin Biopharm сейчас опирается на «эффективные НИОКР» как на основу и на «экосистемное сотрудничество» как на рычаг, чтобы продвинуть компанию от роста финансовых результатов к более широкой плоскости роста ценности. С открытием эры «Qianxin 2.0» компания, как ожидается, сможет написать более важную главу на глобальной карте биофармацевтики.