Могут ли падения на американском рынке стать возможностью для покупки? Bank of America: Индикаторы настроения еще далеки от сигнала «покупать»

Спросите AI · Как геополитические риски влияют на тональность Уолл-стрит при биржевой «настройке»?

Оптимизм Уолл-стрит по поводу американских акций в марте дал слабину, но пока не достиг уровня, при котором срабатывает сигнал на обратную покупку.

По данным трейдинговой платформы «追风交易台», в отчете, опубликованном 1 апреля, аналитики Банка Америки и квант-стратеги Victoria Roloff и Savita Subramanian отмечают, что индикатор настроений продавцов (Sell Side Indicator, SSI) показывает: по мере того как геополитическая напряженность подталкивает к снижению индекса S&P 500 на 5% за месяц, рекомендуемая доля акций в среднем портфельном распределении у стратегов Уолл-стрит слегка откатилась с 56.0% до 55.7%. Хотя тональность слегка остыла, в настоящее время этот индикатор все еще ближе к сигналу «продавать», чем к сигналу «покупать»; до срабатывания обратной зоны покупки остается еще заметное расстояние.

Это впервые за более чем шесть месяцев снижение рекомендуемой доли акций в среднем на уровне стратегов, но снижение составляет лишь 30 базисных пунктов — примерно одна пятая от снижения после шокового сообщения о тарифах в апреле прошлого года, что указывает на довольно мягкую корректировку настроений. Текущее значение SSI отличается от порога сигнала «продавать» всего на 1.9 процентного пункта, но от порога сигнала «покупать» — на 4.4 процентного пункта, и при этом все еще заметно ниже уровня, который обычно превышает 59% в период исторических рыночных пиков.

На уровне фундаментальных показателей Bank of America сохраняет неизменной целевую цену по S&P 500 на конец года 7100 пунктов: по сравнению с текущим уровнем это подразумевает около 9% потенциала ценовой доходности, что выше умеренных ожиданий в начале года. Тем временем экономисты Bank of America понизили прогноз темпов роста реального ВВП США в 2026 году с 2.8% до 2.3%, но Bank of America считает, что при отсутствии дальнейшего существенного ухудшения экономических перспектив прибыль S&P 500 на акцию все еще может обеспечить здоровый двузначный рост.

Тональность охладилась, но не до «капитуляции»; индикатор по-прежнему в основном в зоне «продавать»

SSI — это контриндикатор настроений, отслеживающий среднюю рекомендуемую долю акций у стратегов со стороны sell-side в сбалансированных фондах на Уолл-стрит. Пороговые значения сигналов «покупать» и «продавать» для этого индикатора определяются как один стандартный отклонение в плюс и минус от 15-летнего скользящего среднего. Текущий порог «продавать» составляет 57.6%, порог «покупать» — 51.3%, а последнее значение за март — 55.7%, то есть оно находится между ними, в нейтрально-высокой зоне.

Bank of America отмечает, что откат в марте — это первое снижение за шесть месяцев; триггером стало повышение геополитических рисков, из-за чего S&P 500 показал худшее за последний год месячное выступление. Однако величина корректировки на этот раз значительно меньше, чем крупные шоки, которые рынок переживал ранее. — после публикации тарифного уведомления в апреле прошлого года снижение индикатора было примерно в пять раз больше, чем на этот раз. Это означает, что, хотя на рынке наблюдались заметные колебания, у стратегов Уолл-стрит не произошло фундаментального изменения общей тональности.

С точки зрения исторических данных, когда SSI находится в зоне «покупать», средняя доходность S&P 500 за последующие 12 месяцев достигает 20.5%, а медианное значение — 19.7%; а когда он в зоне «продавать», средняя доходность составляет лишь 2.7%, и вероятность отрицательной доходности — 38.9%. Текущее значение индикатора подразумевает будущую ценовую доходность S&P 500 за 12 месяцев на уровне около 12.5%.

Рост цен на нефть тянет вниз прогноз по ВВП, но почти не влияет на прибыль S&P 500

Несмотря на охлаждение рыночной тональности, Bank of America считает, что фундаментальные показатели по-прежнему устойчивы. Прогноз прибыли S&P 500 на 2026 год в марте был повышен на 2%, что подняло согласованный прогнозируемый годовой темп роста до 17%. При этом форвардный P/E S&P 500 снизился примерно на 15% от недавнего пика по состоянию на конец октября прошлого года, и давление со стороны оценки (valuation) несколько ослабло.

Bank of America сохраняет прогноз прибыли S&P 500 на акцию 310 долларов, что соответствует годовой динамике примерно 13%. В отчете говорится, что с текущего уровня до целевой отметки 7100 пунктов к концу года это означает около 9% потенциала ценовой доходности.

Экономисты Bank of America понизили прогноз темпа роста реального ВВП США в 2026 году с 2.8% до 2.3% в основном из-за экономического «перетяжеления» вследствие роста цен на нефть. Однако Bank of America считает, что этот макроэкономический встречный ветер оказывает относительно ограниченное влияние на общую прибыль S&P 500.

В отчете поясняется, что энергетические затраты в общей совокупной структуре операционных издержек компаний, входящих в S&P 500, занимают относительно небольшую долю; рост цен на нефть в основном создает давление для отдельных отраслей, а не формирует системную угрозу для общей прибыли индекса. При сценарии, в котором базовая экономическая перспектива не предполагает дальнейшего существенного снижения, Bank of America считает, что прибыль S&P 500 на акцию все еще может демонстрировать здоровый двузначный рост, и сохраняет прогноз годовой прибыли на уровне 310 долларов.

Уолл-стрит в долгосрочном недовзвешивании акций

Исторически SSI является надежным контриндикатором настроений; стоит отметить, что в бычьи периоды на Уолл-стрит — в течение 1980–1990-х годов, а также в бычий период 2009–2020 годов — стратеги неизменно рекомендовали недовзвешивание акций. Глобальный финансовый кризис 2008 года опустил этот индикатор ниже базового диапазона для традиционного сбалансированного фондового распределения в зоне 60%–65%, а в 2012 году он достиг исторического минимума 43.9%. Текущее значение 55.7% хотя и значительно восстановилось по сравнению с историческим дном, все равно остается ниже указанного традиционного базового диапазона, отражая структурный сдвиг в стилях распределения Уолл-стрит после финансового кризиса.

Это означает, что как группа продавцы-стратеги в течение длительного времени находятся в состоянии системного недовзвешивания акций — и именно это является коренной причиной, почему этот индикатор эффективен в обратной логике. Когда они действительно начинают смотреть на акции крайне позитивно, это часто означает, что потенциал роста уже достаточно заложен в цену. При текущем значении 55.7% индикатор по-прежнему находится выше среднего уровня после кризиса, но до исторически экстремально оптимистичной зоны ему еще далеко.