Могут ли падения на американском рынке стать возможностью для покупки? Bank of America: Индикаторы настроения еще далеки от сигнала «покупать»

Настроения на Уолл-стрит относительно американских акций в целом в марте ослабли, но пока не достигли уровня, при котором подается сигнал на обратную покупку.

По данным трейдинговой команды «追风交易台», в отчете, опубликованном 1 апреля аналитиками Bank of America по акциям и количественным стратегиям Victoria Roloff и Savita Subramanian, отмечается, что индикатор настроений продавцов (Sell Side Indicator, SSI) показывает: на фоне напряженности в сфере геополитики, которая привела к снижению индекса S&P 500 за месяц на 5%, средняя доля рекомендаций по аллокации акций у стратегов Уолл-стрит снизилась с 56,0% до 55,7%. Хотя настроения охлаждаются на пределе, сейчас этот индикатор по-прежнему ближе к сигналу «продавать», чем к сигналу «покупать», и до запуска обратной покупки остается еще довольно большое расстояние.

Это первое снижение средней доли рекомендаций по аллокации акций более чем за шесть месяцев, но снижение составляет лишь 30 базисных пунктов — примерно одна пятая снижения после удара, вызванного объявлением тарифов в апреле прошлого года, что указывает на достаточно мягкую силу корректировки настроений. Текущее значение SSI отличается от порога сигнала «продавать» всего на 1,9 процентного пункта, тогда как от порога сигнала «покупать» — на 4,4 процентного пункта, и при этом оно все еще заметно ниже уровня, обычно наблюдавшегося в периоды пиков рынка за историю, где этот показатель часто превышал 59%.

На уровне фундаментальных показателей Bank of America сохраняет неизменной целевую цену по S&P 500 на конец года — 7100 пунктов; это означает около 9% ценовой доходности относительно текущего уровня, что выше умеренных ожиданий в начале года. Между тем, экономисты Bank of America понизили прогноз темпов роста реального ВВП США на 2026 год с 2,8% до 2,3%, но Bank of America считает, что при условии отсутствия дальнейшего существенного ухудшения экономических перспектив прибыль S&P 500 на акцию по-прежнему будет расти уверенными двузначными темпами.

Охлаждение настроений, но не до «капитуляции»; индикатор все еще смещен в сторону зоны «продавать»

SSI — это контринтуитивный индикатор настроений, отслеживающий среднюю рекомендованную долю акций у sell-side стратегов Уолл-стрит в сбалансированных фондах. Пороги сигналов «покупать» и «продавать» для этого индикатора определяются как плюс-минус одно стандартное отклонение относительно скользящего 15-летнего среднего. Текущий порог «продавать» составляет 57,6%, порог «покупать» — 51,3%, а последнее значение за март — 55,7%, то есть оно находится между ними, в нейтрально-завышенной зоне.

Bank of America отмечает, что падение в марте стало первым снижением за последние шесть месяцев; триггером выступило усиление геополитических рисков, приведшее к тому, что S&P 500 показал худший одномесячный результат почти за год. Однако величина этого изменения значительно меньше масштабов крупных шоков, с которыми рынок сталкивался ранее: после публикации апрельского объявления о тарифах прошлого года снижение индикатора было примерно в пять раз больше, чем в этот раз. Это означает, что, хотя на рынке наблюдалась заметная волатильность, у стратегов Уолл-стрит в целом не произошло принципиального изменения общего настроя.

Согласно историческим данным, когда SSI находится в зоне «покупать», средняя доходность S&P 500 за последующие 12 месяцев достигает 20,5%, а медианная — 19,7%; тогда как при нахождении в зоне «продавать» средняя доходность составляет лишь 2,7% и вероятность отрицательной доходности равна 38,9%. С учетом текущего значения индикатора подразумеваемая ценовая доходность S&P 500 за ближайшие 12 месяцев составляет около 12,5%.

Рост цен на нефть тянет вниз прогноз по ВВП, но влияние на прибыль S&P 500 ограничено

Несмотря на охлаждение рыночных настроений, Bank of America считает, что базовые показатели остаются устойчивыми. Прогноз по прибыли S&P 500 на 2026 год в марте был повышен на 2%, что подтолкнуло рыночный консенсус по темпам роста в годовом выражении до 17%. Одновременно форвардный мультипликатор P/E для S&P 500 по сравнению с ближайшим пиком на конец октября прошлого года снизился примерно на 15%, что несколько ослабило давление со стороны оценки.

Bank of America сохраняет прогноз прибыли на акцию S&P 500 на уровне 310 долларов, что соответствует темпам роста в годовом выражении примерно 13%. В отчете указано, что от текущего уровня до целевой цены 7100 пунктов на конец года это означает около 9% потенциала ценовой доходности.

Экономисты Bank of America понизили прогноз темпов роста реального ВВП США на 2026 год с 2,8% до 2,3%; основной причиной стало экономическое торможение, связанное с ростом цен на нефть. Однако Bank of America полагает, что этот макроэкономический встречный ветер оказывает относительно ограниченное влияние на общую прибыль S&P 500.

В отчете поясняется, что энергозатраты в целом занимают относительно небольшую долю в общих операционных расходах компаний — компонентов S&P 500; рост цен на нефть в основном создает давление на отдельные отрасли, а не формирует системную угрозу общей прибыли индекса. В базовом сценарии, когда экономические перспективы не претерпевают дальнейшего существенного снижения, Bank of America считает, что прибыль S&P 500 на акцию все еще может обеспечивать уверенный двузначный рост, и сохраняет прогноз годовой прибыли в размере 310 долларов.

Долгосрочно на Уолл-стрит сохраняется недовес по акциям

В истории SSI был надежным контринтуитивным индикатором настроений; важно отметить, что стратеги Уолл-стрит на протяжении всего бычьего периода 1980–1990-х годов, а также в период бычьего рынка 2009–2020 годов неизменно рекомендовали недовес по акциям. Глобальный финансовый кризис 2008 года опустил этот индикатор ниже традиционного базового диапазона для доли акций в классических сбалансированных фондах — до 60%–65% — и в 2012 году он достиг исторического минимума 43,9%. Текущее значение 55,7% хотя и значительно выше исторического дна, но все еще ниже указанного традиционного базового диапазона, что отражает структурный сдвиг в стилях аллокации на Уолл-стрит после финансового кризиса.

Это означает, что sell-side стратеги как группа в течение длительного времени находятся в состоянии системного недовеса по акциям — именно поэтому этот индикатор эффективно работает в логике обратных сигналов. Когда они действительно начинают чрезмерно бычьи настроения, это обычно означает, что потенциал роста уже в значительной степени заложен в цены. На уровне 55,7% индикатор все еще находится выше средних значений после финансового кризиса, но до исторически экстремально оптимистичной зоны остается еще довольно большое расстояние.

Приведенный выше интересный контент подготовлен «追风交易台».

Для более подробного разбора, включая актуальные интерпретации, исследования «с передовой» и т. п., пожалуйста, добавьте 【**追风交易台 ▪ годовое членство**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bc78cf65ac-9d423feb69-8b7abd-badf29)

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

          

            На рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает специфические инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретной ситуации. Инвестируя на основании этого, вы принимаете ответственность на себя.