DeFi нуждается в метрике для защищенного капитала

Ниже приведены гостевой пост и анализ от Винсента Малипарда, директора по маркетингу в Sentora.

Стейблкоины стали значимым уровнем расчетов, кредитные рынки продолжают расширяться, а токенизированные реальные активы продолжают расти. Visa заявила, что глобальный объем транзакций со стейблкоинами вырос с более чем $3,5 трлн в 2023 году до более чем $5,5 трлн в 2024 году. Это не похоже на профиль нишевого эксперимента. Это профиль инфраструктуры, которая находит реальный спрос.

Проблема в том, что DeFi по-прежнему измеряет себя с помощью метрики для старта.

TVL — несоответствующая таблица результатов

В течение большей части последнего цикла Total Value Locked стал стандартной таблицей результатов. TVL был полезен на раннем этапе, потому что он был простым. Он показывал, что пользователи готовы перемещать капитал onchain. Он помогал рынку отслеживать принятие на фазе, когда главный вопрос заключался в том, будут ли люди вообще доверять децентрализованной инфраструктуре. Но как только цель смещается с роста на устойчивость, TVL начинает скрывать столько же, сколько и раскрывает. Он измеряет то, сколько капитала вошло в протокол, а не то, насколько хорошо этот капитал защищен, когда он туда попадает.

Эта разница важна, потому что экспозиция — не то же самое, что сила.

DeFi TVL – DeFillama

Протокол может иметь сотни миллионов долларов в депозитах и при этом быть структурно хрупким. Если эти депозиты лежат поверх слабых зависимостей, плохого дизайна оракулов, концентрированного управления или ограниченных защит, высокий TVL не делает систему устойчивой. Он просто означает, что больше капитала подвергается риску. В этом смысле TVL ближе к грубой мере активности, чем к истинной мере ценности. Он показывает, где находится капитал. Он не говорит, надежен ли он.

Рынок уже видел, как это выглядит на практике.

Когда крупный протокол эксплуатируют, TVL может разрушиться почти сразу, потому что на самом деле эта цифра никогда не измеряла защищенный капитал. По данным DeFiLlama, TVL Ronin упал примерно с $1,2 млрд до эксплуатации моста в 2022 году до около $15 млн сегодня.

Ronin TVL – DeFiLlama

Это не пограничные случаи. Они показывают, что одни депозиты не создают доверие и ценность. Большой баланс может исчезнуть очень быстро, когда рынок понимает, что защита под ним была тонкой или отсутствовала вовсе.

Это становится еще более важным, по мере того как DeFi движется ближе к мейнстримному финансовому распределению.

Поддержка следующей фазы роста DeFi

Следующая волна принятия не придет из превращения каждого пользователя в эксперта по рискам onchain. Она придет от банков, финтехов, бирж и потребительских приложений, которые упакуют DeFi в более простые продукты. Пользовательский опыт может стать проще. Один депозит. Один баланс. Один показатель доходности. Но эта простота не устраняет риск бэкенда. Она лишь скрывает его. Если лежащий в основе капитал по-прежнему подвержен сбоям смарт-контрактов, проблемам с оракулами и рискам компонуемости без четкой защиты, то более чистый интерфейс не делает продукт готовым для институтов. Он лишь делает риск менее заметным.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, ноль шума.

Заголовки, влияющие на рынок, и контекст — каждое утро в одном сжатом прочтении.

5-минутный дайджест 100k+ читателей

Email address

Получить дайджест

Бесплатно. Спама нет. Отписаться можно в любой момент.

Упс, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Вот почему DeFi нужен второй показатель: Total Value Covered.

TVC измеряет объем капитала, который явно защищен определенным механизмом передачи риска. Если TVL говорит вам, сколько денег присутствует, то TVC говорит вам, сколько денег система готова защищать. Это гораздо более удачная прокси-мера для институциональной готовности, потому что серьезные распределители капитала не спрашивают только о том, сколько капитала находится на рынке. Они спрашивают, сколько капитала можно развернуть с известным даунсайдом. Они хотят понять возможность для защищенного капитала, а не просто аппетит к риску.

Фреймворк TVC меняет стимулы в правильном направлении.

При модели «TVL прежде всего» протоколы конкурируют, чтобы максимизировать депозиты. Самый простой способ сделать это — часто поднять доходности, увеличить стимулы или упростить распределение. В модели, учитывающей TVC, протоколы должны увеличить объем капитала, который они могут безопасно поддерживать. Более качественное управление, более чистые зависимости, более надежные контроли, лучшее мониторингирование и более устойчивые архитектуры начинают иметь экономическое значение, потому что они увеличивают емкость покрытия и снижают стоимость защиты. Конкуренция смещается с привлечения наибольшего капитала к защите наибольшего капитала.

Этот сдвиг сделает DeFi здоровее.

Он даст пользователям, партнерам и распределителям капитала более ясное представление о том, какие протоколы действительно построены надолго. Он также создаст более полезный бенчмарк для следующего поколения продуктов onchain, особенно для тех, что предназначены для институций и массовых пользователей. На более зрелом рынке вопрос должен заключаться не только в том, сколько капитала может накопить протокол. Он должен звучать так: сколько капитала он может защитить в условиях стресса.

Это и есть реальный путь от роста, рожденного crypto-native, к институциональному масштабу.

Упомянуто в этой статье

Ronin Visa

Опубликовано в

Анализ DeFi Гостевой пост

Контекст

Похожие материалы

Переключите категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

Гостевой пост Основная категория      Пресс-релизы Новостная лента  

DeFi

Ликвидные crypto-фонды имеют проблему DeFi, о которой никто не говорит

Менеджеры фондов, которые реализуют стратегии DeFi, сталкиваются с операционными трудностями, часто полагаясь на громоздкие процессы вроде таблиц и ручной сверки, чтобы управлять сложными, динамическими позициями.

4 недели назад

Токенизация

Токенизированные акции приближаются к $1B, поскольку появляются институциональные «рельсы»

Три платформы доминируют на 93% рынка токенизированных акций, что отражает спрос инвесторов на экспозицию к акциям, расчет по которым выполняется в блокчейне, и доступ 24/7.

2 месяца назад

Как криптоплатежи изменятcя в 2026 году

Автор Гостевой пост · 2 месяца назад

Самостоятельное хранение больше не хобби для розницы. Оно превращается в институциональную инфраструктуру

Автор Гостевой пост · 2 месяца назад

Криптобеты на войну выходят в мейнстрим

Автор Crypto · 2 месяца назад

Официально закончится ли принятие DeFi в 2026?

Автор DeFi · 3 месяца назад

Encrypt Is Coming to Solana to Power Encrypted Capital Markets

Encrypt использует полностью гомоморфное шифрование, чтобы доставлять зашифрованные финансовые приложения в публичный блокчейн Solana.

1 день назад

Ika Is Coming to Solana to Power Bridgeless Capital Markets

Ika представляет dWallets для Solana, позволяя управлять активами со всех сетей без мостов.

1 день назад

TxFlow L1 Mainnet Launch Marks a New Phase for Multi-Application On-Chain Finance

PR · 1 день назад

BYDFi Marks 6th Anniversary with Month-Long Celebration, Built for Reliability

PR · 2 дня назад

Pendle joins Vietnam IFC delegation alongside BlackRock, Morgan Stanley, and Deutsche Bank

PR · 2 дня назад

The Perp Dex That Processed $360 Billion Just Went Live on Crypto’s Most Experimental Blockchain

PR · 2 дня назад

Disclaimer

Мнения наших авторов принадлежат исключительно им самим и не отражают мнение CryptoSlate. Никакую информацию, которую вы читаете на CryptoSlate, нельзя воспринимать как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высокой степенью риска. Пожалуйста, проведите собственную проверку (due diligence) перед тем, как предпринимать какие-либо действия, связанные с контентом в этой статье. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги при торговле криптовалютами. Для получения дополнительной информации см. наши корпоративные дисклеймеры.