Линган Групп (600231) — краткий анализ годового отчета за 2025 год: убытки сокращаются, краткосрочное давление по долгам возрастает

Составлено на основе открытых данных от Securities Star (证券之星). В последнее время компания Linggang Shares (凌钢股份, 600231) опубликовала годовой отчет за 2025 год. По состоянию на конец отчетного периода общая выручка компании составила 15,661 млрд юаней, что на 13.46% меньше в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к владельцам материнской компании, составила -1,557 млрд юаней, что на 7.22% больше в годовом исчислении. Если смотреть по квартальным данным, в четвертом квартале общая выручка составила 3.902 млрд юаней, что на 7.38% меньше в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к владельцам материнской компании, в четвертом квартале составила -0.714 млрд юаней, что на 126.46% меньше в годовом исчислении. В рамках данного отчетного периода давление по краткосрочным долгам у Linggang Shares возросло, коэффициент текущей ликвидности достиг 0.37.

Эти данные ниже ожиданий большинства аналитиков; ранее аналитики в целом ожидали, что чистая прибыль за 2025 год будет убытком порядка -0.58 млрд юаней.

Показатели по всем ключевым метрикам, представленным в этом финансовом отчете, демонстрируют средние результаты. В частности: валовая маржа -5.96%, год к году +0.41%; чистая маржа -9.94%, год к году -7.21%; совокупные расходы на продажу, управление и финансирование составили 0.479 млрд юаней; «три комиссии» (расходы на продажу, управление и финансирование) к выручке — 3.06%, год к году +11.34%; чистые активы на акцию 1.41 юаня, год к году -29.16%; денежный поток от операционной деятельности на акцию -0.06 юаня, год к году +83.21%; прибыль на акцию -0.56 юаня, год к году +5.08%

Инструмент анализа финансовых отчетов ценовой инвестиционной сферы (价投圈) от Securities Star показывает:

• Оценка бизнеса: в прошлом году чистая маржа составила -9.94%; если учесть все издержки, добавленная стоимость продукции или услуг компании невысокая. Согласно статистике данных годовых отчетов за историю, за последние 10 лет медианный ROIC компании — 3.51%, то есть инвестиционная отдача слабая; самый тяжелый год — 2024, когда ROIC был -17.15%, инвестиционная отдача крайне плохая. Исторические финансовые отчеты компании очень посредственные: с момента листинга у нее 25 годовых отчетов, из них 5 лет были с убытком. Если не учитывать такие факторы, как обратное слияние/«заход через оболочку» (借壳上市) и подобные, то инвесторы по ценовой концепции (价投) обычно не рассматривают такие компании.

• Бизнес-модель: результаты компании в основном зависят от капитальных затрат (капвложений), поэтому нужно уделить особое внимание тому, насколько выгодны проекты капвложений компании и насколько капитальные расходы являются «жесткими» и сталкиваются ли с нехваткой средств. Нужно тщательно изучить реальную ситуацию, стоящую за этими движущими силами.

• Разбор бизнеса: за последние три года компании (2023/2024/2025) рентабельность чистых операционных активов (净经营资产收益率) составила соответственно --/–/–; чистая операционная прибыль — -6.81 млрд/-16.78 млрд/-15.57 млрд; чистые операционные активы — 6.907 млрд/7.67 млрд/7.285 млрд.

  За последние три года компании (2023/2024/2025) оборотный капитал/выручка (即 производство и операционная деятельность: сколько средств нужно авансировать компании на каждый 1 юань выручки) составили соответственно -0.16/-0.16/-0.25; при этом оборотный капитал (деньги, которые компания фактически тратит в процессе производства и операционной деятельности) — -31.91 млрд/-29.83 млрд/-38.94 млрд юаней. Выручка составила соответственно 203.21 млрд/180.97 млрд/156.61 млрд юаней.

Инструмент «техосмотр финансового отчета» показывает:

1. Рекомендуется обратить внимание на ситуацию с денежными потоками компании (денежные средства/краткосрочные обязательства — лишь 16.06%; среднее значение операционного денежного потока за последние 3 года/краткосрочные обязательства — лишь 2.65%)
2. Рекомендуется обратить внимание на ситуацию с долгами компании (процентные активы и обязательства — 28.91%; общая сумма процентных обязательств/среднее значение операционного денежного потока за последние 3 года — 23.41%; коэффициент текущей ликвидности — только 0.37)

Вышеизложенное составлено Securities Star на основе открытой информации; сгенерировано AI-алгоритмом (рег. номер netinf算备310104345710301240019). Это не является инвестиционной рекомендацией.