【申万固收|机构行为】Среднесрочные и долгосрочные облигации с фиксированным доходом снижают дюрацию, небанковские учреждения увеличивают уровень заемных средств — Обзор поведения институтов за неделю 20260327

【Svenska Macro Securities Fixed Income】Huang Weiping, Lu Qiang, Wang Zheyi

Аннотация

• На основе результатов оценки по данным сделок с обращающимися облигациями, в четверг текущей недели по сравнению с прошлой пятницей центральный показатель дюрации всех облигационных фондов повысился на 0.04 года по сравнению с неделей ранее — до 3.15 лет。

• На основе результатов оценки по эконометрической модели: медиана дюрации долгосрочных сугубо облигационных фондов (без плеча) увеличилась, а стандартное отклонение возросло. По состоянию на 2026/03/27 медиана дюрации 5DMA всех долгосрочных сугубо облигационных фондов достигла 2.71 года; неделя к неделе она выросла на 0.03 года. Она находится на уровне 78.50% перцентиля за последние три года; стандартное отклонение дюрации 5DMA — 1.71, неделя к неделе увеличилось на 0.04; находится на уровне 78.90% перцентиля за последние три года. Медиана дюрации 5DMA долгосрочных процентных сугубо облигационных фондов (без плеча) достигла 2.94 года; неделя к неделе снизилась на 0.03 года. Она находится на уровне 53.50% перцентиля за последние три года; стандартное отклонение дюрации 5DMA — 2.30, неделя к неделе увеличилось на 0.08, находится на уровне 82.60% перцентиля за последние три года. Медиана дюрации 5DMA долгосрочных кредитных сугубо облигационных фондов достигла 2.59 года; неделя к неделе выросла на 0.06 года; она находится на уровне 84.70% перцентиля за последние три года. Стандартное отклонение дюрации 5DMA — 1.26, неделя к неделе увеличилось на 0.02; находится на уровне 70.60% перцентиля за последние три года

• В течение текущей недели медиана дюрации краткосрочных сугубо облигационных фондов (без плеча) выросла, а стандартное отклонение увеличилось. По состоянию на 2026/03/27 медиана дюрации 5DMA всех краткосрочных сугубо облигационных фондов достигла 1.28 года; неделя к неделе выросла на 0.02 года; она находится на уровне 100.00% перцентиля за последние три года. Стандартное отклонение дюрации 5DMA — 0.46, неделя к неделе увеличилось на 0.03, находится на уровне 81.40% перцентиля за последние три года. Медиана дюрации 5DMA краткосрочных процентных сугубо облигационных фондов (без плеча) достигла 1.29 года; неделя к неделе выросла на 0.13 года; она находится на уровне 93.10% перцентиля за последние три года. Стандартное отклонение дюрации 5DMA — 0.59, неделя к неделе увеличилось на 0.04, находится на уровне 66.70% перцентиля за последние три года. Медиана дюрации 5DMA краткосрочных кредитных сугубо облигационных фондов достигла 1.28 года; неделя к неделе выросла на 0.01 года; она находится на уровне 100.00% перцентиля за последние три года. Стандартное отклонение дюрации 5DMA — 0.44, неделя к неделе увеличилось на 0.03, находится на уровне 81.10% перцентиля за последние три года。

• На этой неделе большинство видов облигаций показали снижение коэффициента оборачиваемости, а рыночная активность торгов уменьшилась. По состоянию на 2026/03/27 коэффициент оборачиваемости 10DMA для гособлигаций со сроком более 10 лет снизился на 0.02 pcts до 2.12% неделя к неделе; находится на уровне 54.4% перцентиля за последние три года. Коэффициент оборачиваемости 10DMA для среднесрочных нот со сроком 5-7 лет снизился на 0.08 pcts до 1.02% неделя к неделе; находится на уровне 19.6% перцентиля за последние три года. Что касается коэффициента оборачиваемости и спрэда по региональным облигациям: по состоянию на 2026/03/27 у региональных облигаций провинций Чжэцзянь, Чунцин и Гуандун коэффициент оборачиваемости был выше. Их оценочные спрэды доходности для 7-10 лет (включительно) составили соответственно 10.62 bps, 13.21 bps и 8.59 bps; а оценочные спрэды доходности для 20-30 лет (включительно) — соответственно 3.58 bps, 4.14 bps и 7.43 bps。

• На этой неделе коэффициент левереджа на межбанковском рынке облигаций снизился на 0.07 процентных пункта по сравнению с предыдущей неделей — до 107.38%. У страховых компаний левередж вырос на 1.24 процентных пункта — до 131.54%. У банков левередж снизился на 0.27 процентных пункта — до 102.61%. У компаний ценных бумаг левередж вырос на 0.40 процентных пункта — до 208.63%. У фондов широкого определения левередж вырос на 0.46 процентных пункта — до 113.90%。

• На прошлой неделе общий объем доверительного (wealth management) капитала, который продолжает существовать, увеличился на 16.955 млрд юаней по сравнению с предыдущей неделей; рост объема соответствует сезонному уровню. Доля сделок с отрицательной доходностью по справедливой стоимости (порог “ниже чистой стоимости”) по сравнению с предыдущей неделей выросла на 0.53 pcts до 1.35%。 По характеру инвестиций: по индексам продуктов “чистый фиксированный доход” (pure fixed income) — индекс по состоянию на прошлую неделю восстановил просадку по стоимости пая; по продуктам “fixed income+” и смешанным продуктам просадка стоимости пая по прошлой неделе составила соответственно -0.02% и -0.33%。 По индексам продуктов “чистый фиксированный доход” за последние четыре недели просадка стоимости пая восстановилась; по “fixed income+” и смешанным индексам просадка за последние четыре недели составила соответственно -0.02% и -0.46%。

Предупреждение о рисках: результаты моделирования и статистических расчетов могут содержать погрешности

Основной текст

1. На этой неделе медиана дюрации долгосрочных процентных сугубо облигационных фондов выросла, стандартное отклонение увеличилось

2. На этой неделе у долгосрочных облигаций большинства видов коэффициент оборачиваемости снизился

3. На этой неделе левередж у страховых компаний, у брокеров/компаний ценных бумаг и у фондов широкого определения вырос, тогда как у банков снизился

4. На прошлой неделе объем wealth management увеличился, доля сделок с отрицательной доходностью по справедливой стоимости выросла

5. Предупреждение о рисках

Результаты моделирования и статистических расчетов могут содержать погрешности

Огромные объемы новостей и точная аналитика — всё в приложении Sina Finance APP