Китайские роботы переходят от «технических прорывов» к «рынковому взрыву», логика оценки меняется

Капитальные рынки, которые больше всего обхаживали технические нарративы, в большей степени переключились на внимание к реальным потребностям на местах и конверсии заказов.

«В настоящее время китайская индустрия embodied AI находится в критической точке перехода от “технического прорыва” к “всплеску на рынке”».

В ходе церемоний, проходивших на первой выставке OIF 2026 по зарубежным инвестициям и комплексным услугам (далее — “морская ярмарка” о инвестициях в зарубежные направления), директор по исследованиям в Китае компании Intel и главный научный сотрудник, а также главный научный сотрудник Института перспективных интегративных исследований Шанхайского университета Цзяотун Чжан Имин заявил на форуме по индустриальной экосистеме компании Tongtop Robotics (科通机器人) о том, что, хотя в настоящее время вся отрасль по-прежнему сталкивается с многочисленными вызовами, включая зрелость технологий, этику и вопросы приватности, а также стоимость и уровень принятия рынком, Китай, опираясь на преимущества полной промышленной цепочки и масштабов рынка, выстраивает лидирующие позиции в глобальной гонке embodied AI.

Скачок отрасли: от технического прорыва к глобальной конкуренции и кооперации

На тематическом выступлении на вышеупомянутом форуме по экосистеме приглашенный вице-председатель Китайской ассоциации содействия международным инвестициям Лю Сяомин заявил, что робототехническая индустрия переживает тройной благоприятный “ветер” со стороны политики, технологий и рынка, и что у Китая есть самая полная в мире цепочка поставок и самые разнообразные прикладные сценарии. Ключ к будущему развитию заключается в платформах инноваций более высокого уровня, в более эффективных каналах выхода на зарубежные рынки и в более тесной координации отраслевой экосистемы.

Лю Сяомин предложил три пункта рекомендаций: во-первых, придерживаться политической ориентированности и глубоко развивать технологические инновации; во-вторых, укреплять координацию экосистемы и объединяться, чтобы вместе расти и становиться сильнее; в-третьих, сохранять шаги глобализации и выходить на мировой рынок на высоком уровне. В процессе глобализации требуется связать системы электронных коммерций, зарубежных каналов, трансграничных услуг и т. п., чтобы китайские роботы могли выходить на зарубежные рынки с высоким качеством, в соответствии с требованиями и с узнаваемыми брендами, а также выстроить глобальную дискурсивную власть.

По мнению Чжан Имина, не нужно ждать, пока универсальный искусственный интеллект полностью созреет: достаточно решать 60%~70% задач в конкретных сценариях, чтобы обеспечить практическое внедрение роботов. В настоящее время поставки роботов в основном ориентированы на научные исследования, в будущем же они будут расширяться на разнообразные сценарии, включая промышленность, коммерческие услуги и семейный уход за пожилыми. Ожидается, что выход роботов в сферу семейного ухода за пожилыми в перспективе 3~5 лет может стать реальностью.

Чжан Имин обозначил четыре ключевых направления, которые предстоит преодолеть в embodied AI: разработка embodied AI больших моделей и world model, оптимизация вычислений в реальном времени на устройстве, модернизация робототехнического “тела” и облачно-краевое слияние и человеко-машинное взаимодействие. Он подчеркнул, что экспорт embodied AI — это отнюдь не просто продажа продуктов: нужно глубоко интегрироваться с местной системой услуг, совместно использовать ресурсы послепродажного обслуживания, чтобы снижать затраты компаний.

Аналитик по интеллектуальному аппаратному обеспечению компании “Дельфин Инвест” (海豚投研) Чжан Синь анализирует, что отечественные компании благодаря схожему технологическому происхождению, контролю затрат и быстрым преимуществам занимают важное положение в сегменте ключевых компонентов в “верхней” части цепочки поставок роботов, но при этом сохраняется ситуация “сильное оборудование — слабое программное обеспечение”. В будущем возможности сосредоточатся в четырех направлениях: удешевление за счет локализации оборудования, прорывы в новых типах аппаратных средств, “атака” на большие модели в программном обеспечении и “выход на зарубежные рынки”. Он советует копировать путь выхода на зарубежные рынки, характерный для производителей электромобилей, но при этом нужно оценивать риски геополитики, цепочки поставок и человеческих ресурсов.

Председатель группы 科通 康敬伟, со своей стороны, заявил, что индустрия ИИ следует теории “пятислойного пирога”: энергия — чипы — инфраструктура — большие модели — приложения. Роботы embodied AI как топовые применения ИИ в физическом мире требуют соединения всей цепочки поставок. Китайские робототехнические компании изначально рождались с ориентацией на международный рынок: им следует использовать преимущества глобальных технологий и местных промышленных цепочек для обслуживания мирового рынка.

Переосмысление оценки: капитал стремится к “жесткой” способности “зарабатывать”

На фоне того, как индустрия входит в фазу взрывного роста, логика оценки на капитальных рынках претерпевает глубокую трансформацию: то есть если раньше на рынке больше ценили технические нарративы, то теперь в гораздо большей степени внимание уделяется реальным потребностям сценариев и конверсии в заказы.

На инвестиционно-финансовом круглом столе форума выше основатель консультационной компании 泽纳铖 王嘉薇 открыла обсуждение данными: по неполной статистике с 2026 года по настоящее время в робототехнических сегментах уже завершено свыше 190 сделок по финансированию на сумму более 200 млрд юаней. После того как в 2025 году был установлен исторический максимум, в 2026 году снова побить рекорд практически не вызывает сомнений.

Вице-президент PIX Moving Лю Ян предложил, что отрасль уже перешла от “оценки с использованием ожидаемых доходов в будущем” к “ценообразованию на основе стабильных доходов из прошлого”, и что капитальные инвесторы требуют, чтобы привлеченные средства были направлены на индустриализацию, внедрение в производство и создание заказов. Он подчеркнул, что городские сервисные сценарии из-за высокой повторяемости и структурированных характеристик становятся качественным входом в индустриализацию embodied AI, и что ускорить внедрение технологий можно через “снижение размерности сценария”.

Основатель компании 乾创 капитал 陈臻 заявил, что фокус интереса к ранним инвестициям сконцентрирован на компаниях, работающих над “корпусом/базовым устройством” (本体), однако локализация ключевых компонентов в верхней части цепочки поставок — это основа развития отрасли, а технические прорывы в таких звеньях, как редукторы и датчики, обладают более долгосрочной ценностью. Ответственный за инвестиции компании 共熵 инвест 陈智林 напомнил, что следует остерегаться “пузыря” в оценке стоимости аппаратного обеспечения высококлассных роботов embodied AI: промышленные клиенты, в особенности, уделяют внимание возврату затрат в течение 18 месяцев. Инвестиционную ценность имеют только те компании, которые способны выйти в реальные сценарии потребностей.

Что касается инвестиционных предпочтений различных субъектов капитала, в отрасли в целом считают, что долларовые и технологические фонды ориентируются на передовые технологии, такие как сенсорика прикосновения и имитационная механика; промышленный капитал фокусируется на сценариях индустриализации, которые можно повторять; направляющие правительственные фонды делают упор на индустриализацию и создание рабочих мест, а также уделяют повышенное внимание проектам вроде дата-фабрик. В перспективе, чем ближе участник находится к клиенту, тем больше у него будет ценовой власти, и глубинная координация по всей цепочке “вверх—вниз” станет неизбежной тенденцией. Точки инвестиционного интереса будут концентрироваться на сценариях масштабных поставок, независимых поставщиках данных и на отраслевых слияниях и интеграциях компаний. Соблюдение норм и комплаенс-способность станут ключевой конкурентоспособностью компаний.

Партнер юридической фирмы 璟和 律所 许人杰 заявил, что перед привлечением финансирования компании больше внимания уделяют построению точной архитектуры: трансграничное архитектурное планирование и дизайн условий “договора о достижении целевых показателей” (对赌条款) становятся более строгими, а верхние пределы ответственности основателей по умолчанию устанавливаются для большинства ситуаций. В этой связи рекомендуется создать многоуровневую систему защиты интеллектуальной собственности, заранее выстроить план по предотвращению рисков комплаенса данных и этических рисков ИИ.

Огромный объем информации, точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP