Только что заметил кое-что, на что стоит обратить внимание: уровень найма в США снизился до 3,3 процента. Это не мелкий скачок — мы говорим о возвращении к уровням, которые были в 2020 году, когда всё фактически остановилось. Мы также наблюдаем почти 13-летний минимум, и это именно тот сигнал, который вызывает тревогу у экономистов и инвесторов.

Что делает это особенно интересным, так это то, что это действительно означает. Уровень найма показывает, насколько быстро компании добавляют работников по сравнению с общим уровнем занятости. Он отличается от уровня безработицы — речь не о людях, ищущих работу, а о работодателях, реально принимающих решение о новых наймах. Когда этот показатель так резко падает, это говорит о доверии бизнеса. Компании становятся осторожнее.

В последний раз мы достигали 3,3 процента во время полного кризиса 2020 года, когда локдауны разрушили найм практически во всех секторах. Но вот в чем дело: причины сейчас, скорее всего, другие. Тогда это был внезапный внешний шок. Сегодня? Это больше похоже на постепенную переоценку. Повышение процентных ставок, снижение расходов населения, ужесточение финансовых условий — всё это заставляет работодателей дважды подумать, прежде чем расширять штат.

Я следил за более широким рынком труда, и интересно, насколько он становится неравномерным. Технологический и финансовый сектора сокращают или замедляют найм, а здравоохранение и сфера услуг всё ещё нанимают. Производство охлаждается по мере стабилизации цепочек поставок. Так что этот уровень 3,3 процента не одинаково ощущается везде, что усложняет общую картину.

Что действительно стоит отметить, так это то, что этот уровень кризисного показателя начинает доминировать в обсуждениях риска рецессии. Если найм продолжит ослабевать, Федрезерв, возможно, придется пересмотреть свою стратегию ставок. Они всегда балансируют инфляцию и занятость, а данные по рынку труда — их главный ориентир для решений по политике. Рост заработных плат всё ещё требует внимания — если увеличение зарплат замедлится вместе с этим спадом найма, это даст другой сигнал, чем если зарплаты останутся сильными.

Рынок явно обращает на это внимание. Индикаторы рынка труда — одни из первых, на которые инвесторы смотрят для ранних предупреждений о рецессии. Уровень найма, приближающийся к многолетним минимумам, может быстро потрясти фондовые рынки и доходность облигаций. Некоторые считают это признаком более глубокого экономического спада. Другие отмечают, что замедление найма может помочь снизить инфляцию, что ослабит давление на ставки.

Исторически, когда экономика находится в фазе реального роста, уровень найма превышает 4 процента. Сейчас мы значительно ниже этого уровня. Не говорю, что это гарантирует рецессию, но это тот тип слабых данных по рынку труда, который обычно появляется, когда экономика охлаждается. Компании, похоже, играют в оборону — замораживают позиции, замедляют найм, продлевают сроки — вместо массовых увольнений.

Настоящий вопрос — что будет дальше. Если потребительские расходы сохранятся и компании почувствуют себя лучше по поводу прибыли, мы можем увидеть некоторую коррекцию. Если эта слабость продолжится, разговор о рецессии станет громче. В любом случае, этот уровень найма — один из тех показателей, за которыми все будут внимательно следить в ближайшие кварталы.