Диалог с Пинь Синь из China Ping An: структура активов и обязательств населения претерпевает перестройку, страховая индустрия жизни входит в золотой период развития

在 низкопроцентной среде, которая, как ожидается, сохранится, и на фоне усиления колебаний на рынке капитала, способность к увязке инвестиционной стороны и стороны обязательств становится важным измерением для оценки устойчивости результатов страховых компаний и пространства для восстановления оценки.

Недавно заместитель генерального директора China Ping An и главный финансовый директор Фу Синь в интервью The Paper (澎湃新闻) заявил, что в 2025 году текущие и долгосрочные показатели инвестиционной стороны Ping An были одинаково хорошими: они эффективно поддержали надежный рост прибыли и чистых активов группы, а также продемонстрировали способность компании в долгосрочном инвестировании, сопоставлении активов и обязательств и динамической корректировке инвестиционного портфеля.

Годовой отчет China Ping An показывает, что в 2025 году комплексная норма инвестиционной доходности страховых средств компании составила 6,3%, что на 0,5 процентного пункта выше год к году; это лучший показатель за последние пять лет; средняя комплексная норма инвестиционной доходности за последние 10 лет — 4,9%, средняя чистая норма инвестиционной доходности — 4,8%, и обе превышают допущения о долгосрочной инвестиционной доходности, заложенные во внутреннюю стоимость.

Говоря о бизнесе страхования жизни, Фу Синь в интервью The Paper (澎湃新闻) сказала, что рост потребностей в страховании в рамках этого цикла в своей основе опирается на корректировку структуры активов и обязательств домохозяйств, а также на продолжающееся восстановление спроса на долгосрочную защиту, такую как пенсионное и медицинское страхование, и на стабильный спрос на накопительное страхование. Она считает, что на этом фоне страховая отрасль по страхованию жизни входит в период «золотого развития». За этим суждением стоит продолжающееся восстановление базовой операционной устойчивости Ping An по страхованию жизни.

В 2025 году новое бизнес-значение (VNB) в индивидуальном бизнесе Ping An по страхованию жизни и здоровья составило 369 млрд юаней, увеличившись на 29,3% год к году; операционная прибыль группы, относимая к владельцам, выросла на 10,3% с начала года до 1344 млрд юаней; чистые активы, относимые к владельцам, увеличились на 7,7% год к году до 10004 млрд юаней, достигнув уровня в один триллион.

По мнению Фу Синь, то, что Ping An нужно сделать дальше, — продолжать повышать способности каналов, продуктов и услуг посредством «комплексных финансов + медицинского и пенсионного обеспечения», переводя «страхование + сервис» с концептуального уровня в операционные возможности, которые клиент может воспринимать и использовать повторно.

За улучшением на инвестиционной стороне на промежуточном этапе: есть и рыночные факторы, и поддержка инвестиционными возможностями

В текущем отраслевом контексте важность результатов инвестиционной стороны проявляется не только в отчете о прибылях и убытках, но и в стабильности чистых активов и ожиданиях восстановления оценки.

Фу Синь в интервью The Paper (澎湃新闻) заявила, что, судя по результатам 2025 года, инвестиционная сторона Ping An обеспечила хорошую поддержку доходам, прибыли и чистым активам группы. Но при этом она подчеркнула, что нельзя просто объяснять текущий раунд результатов исключительно улучшением конъюнктуры рынка; более важно — это способность компании к стратегическому распределению активов с учетом прохождения цикла и дисциплинированная способность к тактическому распределению активов.

Если рассматривать в разрезе более длинного периода, в 2016–2025 годах средняя чистая норма инвестиционной доходности China Ping An составила 4,8%, средняя комплексная норма инвестиционной доходности — 4,9%, обе — выше допущений о долгосрочной инвестиционной доходности во внутреннюю стоимость.

Фу Синь в интервью The Paper (澎湃新闻) отметила, что наличие промежуточных факторов, безусловно, есть: в 2025 году результаты рынка акций были хорошие, что дало определенный импульс инвестиционной доходности; однако с точки зрения возможностей Ping An придерживалась принципов долгосрочного инвестирования и сопоставления активов и обязательств. На раннем этапе компания накопила относительно доходные долгосрочные облигации, а также на стороне акций заранее увеличивала долю, что позволило лучше использовать структурные возможности рынка. Она также упомянула, что долгосрочные активы на стороне фиксированного дохода — это «якорь стабильной доходности», а на стороне акций компания сочетает как акции с высокой дивидендной доходностью, так и сегменты роста. Кроме того, компания активно наращивала долю качественных альтернативных активов, расширяя источники проектов, что содействует диверсификации распределения активов.

С точки зрения показателей эффективности видно, что улучшение инвестиционной стороны действительно стало важной поддержкой роста чистых активов. В 2025 году чистые активы, относимые к владельцам, Ping An выросли на 7,7% с начала года до 10004 млрд юаней, достигнув уровня в один триллион; при этом вклад в прирост чистых активов за счет «неприбыльных» (OCI) акций с нереализованной положительной оценкой был относительно заметным. Фу Синь прямо сказала, что конфигурация FVOCI с более высокой долей: хотя нереализованная прибыль напрямую не попадает в отчет о прибылях и убытках, она напрямую увеличивает чистые активы, помогая повысить устойчивость отчетности.

Относительно будущей устойчивости Фу Синь в интервью The Paper (澎湃新闻) заявила, что Ping An продолжит придерживаться консервативной инвестиционной стратегии, обеспечит эффективное исполнение стратегического распределения активов, тактического распределения активов и инвестиций в отдельные инструменты, стремясь к надежной средне- и долгосрочной доходности сквозь циклы.

Диверсификация распределения активов домохозяйств: более глубокая мотивация роста страхования жизни — в восстановлении спроса

По сравнению с инвестиционной стороной, рынок больше всего интересует, что означает рост спроса на страхование жизни Ping An на самом деле: это лишь краткосрочная замена в условиях низкопроцентной среды или изменение более долгосрочной логики распределения.

Фу Синь в интервью The Paper (澎湃新闻) сказала, что по мере устойчивого снижения доходностей по депозитам и финансовым продуктам для управления капиталом привлекательность для домохозяйств в целом усиливается для страховых продуктов по страхованию жизни, которые обладают устойчивыми характеристиками доходности и могут зафиксировать долгосрочную отдачу; по сути это является повторным распределением активов в условиях низкопроцентной среды.

Но она также указала, что если смотреть на это в средне- и долгосрочной перспективе, эту перемену нельзя просто понимать как явление краткосрочного характера. Более важно, что структура активов и обязательств домохозяйств проходит реконфигурацию. С одной стороны, модель распределения активов, в которой основное место занимают «недвижимость + депозиты», корректируется; с другой стороны, с ростом доли пожилых людей, а также ожиданий роста расходов на пенсионное обеспечение и медицинское обслуживание, у домохозяйств постепенно усиливается потребность в долгосрочной защите и в стабильных накоплениях. Именно поэтому Ping An при оценке страховой отрасли по страхованию жизни смотрит не только на изменения краткосрочной процентной среды, а видит более долгосрочное восстановление спроса.

«На этом фоне мы считаем, что отрасль страхования жизни входит в период золотого развития», — сказала Фу Синь. По данным операционной деятельности восстановление бизнеса страхования жизни Ping An уже не ограничивается уровнем рыночных настроений. В 2025 году бизнес Ping An по страхованию жизни и здоровья: годовая премия (first-year premium) составила 1579 млрд юаней, что на 2,5% больше год к году; новое бизнес-значение за год — 369 млрд юаней, что на 29,3% больше год к году. Это означает, что рост спроса отражается не только в масштабах, но и в стоимостном измерении.

Ранее Фу Синь в интервью The Paper (澎湃新闻) уже говорила, что трансформация каналов страхования жизни Ping An в целом соответствует ожиданиям: рост в каналах bancassurance, community finance и других немодельных (не агентских) каналов происходит быстрее; при этом развертывание «страхование + сервис» будет продолжать углубляться. К 2026 году эта логика будет расширена акцентом на «год сервисов» (service year): те сервисы, которые ранее были относительно «точечными» — сопровождение на прием (陪诊), зеленый коридор для госпитализации/медицинского обслуживания (就医绿通), поиск врачей и т. п., — будут дальше отшлифованы в более полный, более «торгуемый» и более воспринимаемый клиентами контур сервисов.

Фу Синь отметила, что то, как Ping An принимает рост спроса на страхование жизни, в основном зависит от двух сторон: управления каналами и продуктово-сервисной части. С одной стороны, будет продолжено углубление реформы «4+3» для построения многоканальных профессиональных возможностей продаж; с другой стороны, опираясь на экосистему группы в медицинском и пенсионном обеспечении, компания продолжит развивать построение продуктовой системы «страхование + сервис», чтобы более разнообразные продукты и более конкретные сервисы лучше закрывали потребности клиентов.

Как она раскрыла, с начала 2026 года: по индивидуальному каналу (individual insurance, 个险) новая премия в расчете год к году выросла примерно на 50%, а по bancassurance-каналу новая премия год к году выросла более чем на 100%, что закладывает хорошие основы для развития в течение всего года.

Медицинско-пенсионная экосистема еще глубже встроена в финансовый основной бизнес

Помимо изменений в инвестиционной стороне и спроса на страхование жизни, влияние медицинского и пенсионного экосистемы на финансовый основной бизнес также становится одной из главных линий в управленческой логике Ping An в последние годы.

Фу Синь заявила, что с точки зрения изменения потребностей клиентов управление капиталом и здоровое пенсионное обеспечение — это не две независимые категории запросов, а потребности, которые дополняют друг друга на протяжении всего жизненного цикла. На этом основании Ping An продолжает продвигать стратегию «комплексные финансы + медицинское и пенсионное обеспечение»; это не просто расширение границ сервиса, но и попытка через развитие возможностей медико-пенсионного сервиса усилить способности финансового основного бизнеса к управлению клиентами и принятию/реализации потребностей клиентов через продукты.

Эффект в первую очередь проявляется в ценности для клиентов. Фу Синь указала, что сервисы в области медицинского здоровья, домашнего ухода за пожилыми и высококачественного пенсионного обеспечения могут улучшать качество клиентского опыта и удовлетворенность обслуживанием, а также помогают укреплять узнаваемость и признание клиентами страховых продуктов и комплексных финансовых сервисов. Для бизнеса страхования жизни такие сервисы уже не просто дополнительные права/преимущества: в определенной степени они влияют на готовность клиентов покупать полисы, увеличивать страховое покрытие и глубину планирования страховой защиты.

Согласно годовому отчету, в 2025 году новые единичные премии по страхованию жизни для клиентов, имеющих медицинско-оздоровительные права, для клиентов с правами на домашнее пенсионное обеспечение, а также для клиентов с правами на высококачественное пенсионное обеспечение соответственно увеличились в 1,5 раза, в 5,2 раза и в 23,4 раза; при этом доход от операционной деятельности Beijing University (北大医疗) составил 5,72 млрд юаней, а операционный доход Ping An Health составил 5,47 млрд юаней. В целом, влияние медико-пенсионной экосистемы на основной бизнес страхования жизни — уже не только стратегическая синергия, а начало преобразования в рост ценности для клиентов и улучшение качества бизнеса.

С точки зрения управленческой логики группы значение этого направления заключается не только в том, какой вклад оно дает в отдельности по выручке, но и в том, что оно становится важным носителем, связывающим страховую защиту, управление здоровьем и пенсионные планы, и продолжает возвращать вклад в развитие финансового основного бизнеса.

Фу Синь сказала, что в будущем Ping An продолжит строить возможности каналов, продуктов и сервисов, постоянно ориентируясь на потребности клиентов на протяжении всего жизненного цикла.

Огромные объемы информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP