Цзинььичжаньтоу: положительный взгляд на ценность инвестиций в сегменты оборудования для литий-ионных аккумуляторов и твердооксидных батарей

中信建投的研究报告表示：высокие цены на нефть ускоряют глобальную тенденцию к электрификации, а высокий уровень благоприятной конъюнктуры в секторе литиевых аккумуляторов поддерживает рост спроса на оборудование. По мере обострения ситуации на Ближнем Востоке и блокирования судоходства через Ормузский пролив геополитический конфликт может привести к тому, что международные энергетические цены, включая цены на нефть, надолго останутся на высоком уровне. Литиевые батареи, как новый способ обеспечения тяги и хранения энергии, получают заметную выгоду. Темпы расширения мощностей у ведущих производителей аккумуляторов ускоряются: заказы на ключевое литиевое оборудование, такое как наслоение (叠片), нанесение покрытия (涂布) и формование/химическое формирование (化成), быстро восстанавливаются. Строительство испытательных линий для твердотельных батарей (中试线) также ускоряется, а этапы тендеров и поставок оборудования переходят в период высокой интенсивности. В текущий момент логика драйверов спроса по данному сектору ясна: высокие цены на нефть и высокая конъюнктура у downstream-отрасли формируют резонанс. Продолжаем позитивно оценивать ценность для распределения капитала в сегментах оборудования для литиевых батарей и твердотельных батарей.

Следующий полный текст

Tesla предваряет Optimus V3, AIDC-генерирующее оборудование продолжает устойчиво выигрывать от дефицита электроэнергии в Северной Америке

Гуманоидные роботы: Tesla выпускает видео, продолжая предварительный прогрев Optimus V3, и сектор постепенно входит в диапазон для размещения. Tesla публикует видео с подписью о том, что Optimus станет величайшим продуктом за всю историю; Optimus также уделяет внимание дизайну и производству. Сейчас цель — как можно скорее перейти к массовому производству; Optimus V3 продолжает предварительный прогрев. На что стоит обратить особое внимание в дальнейшем — релизы продукта, продвижение к массовому выпуску и т. п. IPO компаний отечественных роботов, таких как Unitree Technology (宇树科技), продолжаются: у продуктов собственного корпуса высокая добавленная стоимость, и они близки к конечным клиентам. В цепочке поставок их позиция весьма заметна, а брендовая сила выделяется. Производители корпусов (厂商) могут рассчитывать на переоценку; рекомендуется обратить внимание на соответствующую цепочку поставок. Текущий этап: робототехнический сектор постепенно входит в диапазон для размещения; IPO Unitree и Tesla V3 также накапливают потенциал к запуску.

AIDC-генерирующее оборудование: дефицит электроэнергии остается основной линией на весь год; твердо позитивно оцениваем цепочку поставок газовых турбин (燃机). По нашим расчетам, в 2028 году спрос на газовые турбины в мире превысит 120 ГВт; ожидаем, что мировые поставки составят около 90 ГВт, а разрыв будет продолжать расширяться. Сохраняем позитивный взгляд на цепочку поставок газовых турбин, а также на такие тренды, как передел судов под газовые турбины (船改燃).

Строительная техника: ожидается восстановление внутренней продажи экскаваторов в марте с ростом по сравнению с прошлым годом, а экспорт сохранит высокий темп роста. В январе—феврале 2026 года было продано 35 934 экскаватора, что на 13,1% больше в годовом выражении. В том числе: внутренние продажи составили 15 478 единиц, что на 9,19% меньше в годовом выражении; экспорт — 20 456 единиц, что на 38,8% больше. Внутри страны наблюдается снижение в пределах однозначных процентов по сравнению с прошлым годом, но экспорт демонстрирует сильную динамику. Зарубежные рынки выступают основным вкладом в прибыль. С учетом ситуации с валютными курсами в целом продолжаем позитивно смотреть на результаты Q1 у производителей базовых машин. Мы ожидаем, что в 2026 году внутренний рынок сможет обеспечить рост более 10%, экспорт — более 15%, а внутренний и внешний спрос будут продолжать усиливать друг друга в направлении вверх.

Оборудование для полупроводников: выставка SEMICON успешно завершилась, и мы почувствовали следующее: (1) на этой выставке заметно больше посетителей из Японии и Южной Кореи, чем в прежние годы; наметились первые признаки того, что оборудование выходит на зарубежные рынки; подчеркнули, что компании с собственной интеллектуальной собственностью (autonomous IP) смогут первыми реализовать крупномасштабный выход за рубеж; (2) производители ключевого оборудования запускают новые продукты с большей фокусировкой на вертикальном расширении, с акцентом на прогресс в передовых техпроцессах; (3) в прошлом году внимание было высоким у New Kai Lai (新凯来), но компания отсутствовала на выставке; ее дочерние компании 万里眼 и 启云方 участвовали и выпустили сигналы, связанные с анализаторами спектра и программным обеспечением EDA и т.п. (4) относительно уровня деловой конъюнктуры: у заказов на оборудование на этапах back-end и по показателям прибыли темпы роста были высокими. В целом: по-прежнему твердо считаем, что у сектора есть возможности для инвестирования. В части расширения мощностей со стороны downstream: ожидаем, что в 2026 году капитальные затраты (CAPEX) fab-заводов продолжат расти; наибольшая определенность — в сегменте памяти, тогда как в передовой логике есть вероятность сохранения сильных показателей. По доле локализации (国产化率): downstream-компании в целом ускоряют верификацию и ввод отечественного оборудования; процесс локализации компонентов, особенно модульных (模组类) компонентов, вероятно ускорится. В целом фундаментальные показатели сектора выглядят благоприятно; в рамках этого цикла следует уделить еще больше внимания «de-japanese-ization» (去日化).

Оборудование для литиевых батарей: высокие цены на нефть ускоряют глобальную тенденцию к электрификации, а высокая благоприятная конъюнктура в секторе литиевых батарей поднимает спрос на оборудование. По мере обострения ситуации на Ближнем Востоке и блокирования судоходства через Ормузский пролив геополитический конфликт может привести к тому, что международные энергетические цены, включая нефть, будут надолго сохраняться на высоком уровне; литиевые батареи как новый способ тяги и хранения энергии получают заметную выгоду. Темпы расширения мощностей у ведущих компаний-производителей аккумуляторов ускоряются: заказы на ключевое литиевое оборудование, такое как наслоение (叠片), нанесение покрытия (涂布) и формование/химическое формирование (化成), быстро восстанавливаются. Строительство испытательных линий для твердотельных батарей (固态电池中试线) параллельно ускоряется, а на стороне оборудования тендеры и поставки переходят в период высокой интенсивности. В текущий момент логика драйверов спроса по сектору ясна: высокие цены на нефть и высокая конъюнктура у downstream формируют резонанс. Продолжаем позитивно смотреть на ценность для размещения капитала в сегментах оборудования для литиевых батарей и твердотельных батарей.

Предупреждение о рисках: риски колебаний макроэкономики внутри страны, риски колебаний на зарубежных рынках, риски того, что расширение мощностей со стороны downstream окажется ниже ожиданий.

(Источник: Первый финансовый канал 第一财经)