Глобальный рынок облигаций резко падает! Вероятность повышения ставки ФРС в октябре выросла до 50%, доходность американских облигаций достигла рекордных уровней, а британские облигации впервые за 8 лет превысили 5%

Спроси AI · Как ближневосточный конфликт подталкивает доходности по глобальному рынку облигаций?

Глобальный рынок облигаций в пятницу снижался, а трейдеры долговых инструментов усилили ставки на повышение ставки ФРС: вероятность того, что ФРС поднимет ставку к октябрю, по оценкам, выросла до 50%. Доходность 10-летних US Treasuries достигла самого высокого уровня с августа, доходность 10-летних британских гособлигаций выросла на 16 базисных пунктов — впервые с 2008 года поднялась до 5%, а на рынках гособлигаций Германии, Канады, Норвегии и других стран также наблюдались распродажи. В СМИ отмечают, что рынок опасается: если война на Ближнем Востоке затянется, это может подстегнуть глобальную инфляцию.

Распродажа US Treasuries

В пятницу, на фоне новости о наращивании численности американских войск на Ближнем Востоке, на рынке US Treasuries объемом 31 трлн долларов США началась волна распродаж. Доходности US Treasuries по всем срокам в целом выросли на 9–13 базисных пунктов, при этом лидировали 2-летние бумаги. 2-летние US Treasuries наиболее чувствительны к денежно-кредитной политике. Доходность 5-летних US Treasuries впервые с июля превысила 4%, а доходность базового 10-летнего выпуска выросла более чем на 11 базисных пунктов — до 4.375%, установив максимум с августа.

Денежный рынок повысил ставки на то, что ФРС поднимет ставку в этом году: вероятность на октябрь — 50%. Он отказался от прежних ожиданий, которые существовали до начала иранской войны 28 февраля: тогда рынок считал, что в этом году будет два снижения ставки по 25 базисных пунктов.

Также сообщается, что Европейский центральный банк может начать обсуждение повышения ставки с апреля и, вероятно, предпримет меры по ужесточению в июне.

Руководитель отдела стратегии по ставкам TD Securities в США Gennadiy Goldberg заявил:

«По мере того, как иранский конфликт продолжает эскалировать и тянется дольше, рынок US Treasuries, похоже, начал беспокоиться о том, что инфляционное давление поднимется еще выше».

«Рынок больше не закладывает в цены снижение ставки в 2026 году; теперь он закладывает в определенной степени повышение ставки — и это толкает доходности по US Treasuries резко вверх».

10-летние британские облигации впервые за 2008 год достигли 5%

Доходности гособлигаций еврозоны в пятницу росли третьи сутки подряд: накануне они уже пережили крупную распродажу. В пятницу рынок британских облигаций продолжил испытывать сильную волатильность. Доходность 10-летних гособлигаций — базового ориентира стоимости заимствований в Великобритании — подскочила до 5%, что впервые с финансового кризиса 2008 года коснулось этого уровня.

В СМИ считают, что для страны, которая и так сталкивается с бюджетной уязвимостью, это тяжелый сигнал. При этом премьер Keir Starmer также испытывает давление из‑за вызовов по линии лидерства внутри правящей Лейбористской партии. Джеймс Атэи (Marlborough Investment Management) сказал, что тень неудачного «мини-бюджета» 2022 года и сигнал о возможном повышении ставки Банком Англии ставят Великобританию в режим «наказательной зоны».

Он сказал:

«Это очень турбулентная неделя. Как всем уже знакомо, поведение британских гособлигаций хуже, чем у большинства других классов активов».

В пятницу доходность 10-летних британских гособлигаций выросла на 16 базисных пунктов. Волатильность на коротком конце рынка была еще более резкой. За какие-то два дня доходность 2-летних бумаг выросла почти на 50 базисных пунктов — то есть на 0.5 процентного пункта. В ходе торгов в этот день доходность 2-летних бумаг снова прибавила 19 базисных пунктов до 4.59%.

По скорости изменений поворот рынка происходит поразительно быстро. Ровно три недели назад рынок в целом полагал, что Банк Англии снизит ставку; сейчас же денежный рынок уже начал закладывать в цены три повышения ставки по 25 базисных пунктов в этом году, а вероятность четвертого повышения тоже близка к «пятьдесят на пятьдесят».

Анализ утверждает: Великобритания настолько уязвима, потому что она сильно зависит от импорта энергии, инфляция носит «вязкий» характер и экономика зависит от внешнего финансирования — эти факторы делают ее более уязвимой к ударам из‑за быстрых изменений настроений на рынке облигаций.

Директор по инвестициям Aberdeen Matthew Amis заявил СМИ:

«Если бы ближневосточного конфликта не было, то при другом сценарии Банк Англии, вероятно, уже начал бы снижать ставку, а доходность британских гособлигаций могла бы откатиться к 4%. Этот тренд поддержали бы слабые данные по заработной плате. И как раз это показывает уязвимость нынешней экономики Великобритании».

Для правительства Великобритании давление от нынешнего роста доходностей даже выше, чем в 2008 году, потому что сейчас доля долга в масштабе экономики уже вдвое больше, чем тогда. Хуже того: данные, опубликованные в пятницу, показали, что за прошлый месяц заимствования составили 14.3 млрд фунтов стерлингов — выше ожиданий рынка.

Рынки гособлигаций Германии, Канады, Норвегии, Австралии резко просели

Кроме того, доходность 10-летних гособлигаций Германии подскочила до самого высокого уровня с начала долгового кризиса еврозоны 2011 года. Главная причина — удар геополитической напряженности по рынкам энергоресурсов. Доходность 2-летних гособлигаций Германии в тот же день выросла на 3.2 базисных пункта до 2.61%, а за текущий месяц прибавила примерно 59 базисных пунктов.

Ранее ЕЦБ решил оставить ставки без изменений и признал, что на фоне сохраняющейся геополитической напряженности растут цены на энергию. Инвесторы с осторожностью следят за развитием событий. ЕЦБ убрал прежнюю формулировку о том, что экономика «находится в хорошем положении», и вновь заявил, что обеспечит удержание среднесрочной инфляции на уровне 2%, а также учтет риски стагфляции в экономических прогнозах. RaboResearch добавил в прогноз сценарий самого раннего повышения ставки Банком Англии — с апреля — и при этом также ожидает, что ЕЦБ может повысить ставку в апреле и предпримет дальнейшие действия летом.

Доходность 10-летних гособлигаций Германии — ключевого ориентира стоимости заимствований в Европе — выросла до 3.025%, прибавив 7 базисных пунктов. Этот рост отражает усиление опасений инвесторов относительно перспектив рынка на фоне падения цен на облигации.

Одновременно доходность 10-летних гособлигаций Канады поднялась выше 3.48% — на это повлияло сохранение глобального инфляционного давления и поворот позиций по денежно-кредитной политике в Северной Америке в более «ястребиное» русло. Доходность 10-летних гособлигаций Норвегии выросла до 4.48% — это максимум с ноября 2008 года. За последние 4 недели доходность 10-летних гособлигаций Норвегии в совокупности увеличилась на 23.20 базисных пункта.

Доходность 10-летних гособлигаций Австралии поднялась до самого высокого уровня с 2011 года, но более крупная волатильность наблюдалась на коротком конце: доходность 2-летних бумаг достигла 4.69%. Индексные свопы овернайт показывают, что рынок ожидает дальнейшее повышение ставки в Австралии в этом году еще на 70 базисных пунктов: ранее в феврале и марте уже было совокупно повышено на 50 базисных пунктов.

Экономист Investec Sandra Horsfield заявила:

«Центробанки уже осознали, что считать энергетический шок временным риском — крайне опасно, при этом существуют и прямые, и косвенные риски. Поэтому мы видим более «ястребиные» заявления по политике».