Linqto объявила о банкротстве на фоне федеральных расследований и юридических последствий, связанных с предложениями частного капитала

Откройте для себя топовые новости и события в финтехе!

Подпишитесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и многих других

Linqto, американская платформа для частных инвестиций, известная тем, что предлагает розничным инвесторам долевое участие на этапе до IPO, подала заявление о банкротстве по главе 11 8 июля в U.S. District Court for the Southern District of Texas. Подача заявления последовала за многомесячными проверками со стороны регуляторов, внутренними расследованиями и обвинениями в нарушениях законодательства о ценных бумагах, связанными с ее операциями и инвестиционными структурами.

Компания, которая позволяла отдельным инвесторам получать доступ к частным компаниям через серии компаний с ограниченной ответственностью (LLC), указала более $500 миллионов ценных бумаг, находящихся на учете через свою инвестиционную платформу LiquidShares. Среди этих активов — оценочно 4,7 миллиона акций Ripple, блокчейн-компании, которая в настоящее время ведет собственную юридическую тяжбу с американскими регуляторами.

Обрушение платформы и график остановки

Linqto закрыла свою платформу 13 марта, прекратив все операции, ориентированные на клиентов, и генерацию выручки. Этот шаг был предпринят после нарастания операционного и юридического давления, возникшего после появления сообщений о нерегулярностях в практиках компании.

С тех пор судебные документы и внутренние проверки показали, что Linqto не обеспечила передачу прав собственности на ценные бумаги отдельным клиентам и, возможно, вводила розничных инвесторов в заблуждение относительно их прав на владение. Инвесторы, использовавшие платформу, полагали, что приобретают прямой капитал в высокопрофильных частных компаниях. Вместо этого активы хранились в пуловых структурах, управляемых Linqto, из-за чего пользователи подвергались риску контрагента.

Усиливаются регуляторные и юридические расследования

В настоящее время Linqto проходит расследование со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Министерства юстиции. Финансовый регуляторный орган по защите интересов инвесторов (FINRA) в конце 2024 года завершил обзор аффилированного с компанией брокера-дилера Linqto Capital. В центре регуляторного внимания — вопрос о том, продавала ли Linqto ценные бумаги инвесторам, которым они были недоступны, и нарушала ли ограничения по ценообразованию, предусмотренные федеральным законодательством о ценных бумагах.

В сообщениях утверждается, что компания предлагала пользователям акции частных фирм, включая Ripple, по ценам значительно выше себестоимости. В одном случае, как сообщается, акции Ripple продавались с премией, превышающей 60% над ценой приобретения — это вызывает опасения по поводу корректного раскрытия информации и защиты инвесторов.

Инвестиционная структура компании опиралась на series LLC, которые агрегировали средства инвесторов и приобретали акции в частных компаниях. Теперь эти инструменты рассматриваются на предмет возможных нарушений структуры, включая неисполнение требований по получению одобрения эмитента на передачу акций.

Роль Ripple и попытки дистанцирования

Ripple, одна из самых известных компаний, связанных с Linqto через инвестиционную активность, публично заявила об отсутствии деловых отношений с платформой. Хотя Linqto остается акционером Ripple, владея акциями через свою сущность LiquidShares, Ripple заявила, что не участвовала в раундах финансирования Linqto и не партнерилась с компанией ни в каком операционном качестве.

Несмотря на дистанцирование, имя Ripple продолжало широко упоминаться в судебных документах и материалах о банкротстве из-за своей значимости в портфеле активов Linqto.

Более широкие последствия для платформ вторичного долевого участия

Дело Linqto поднимает более широкие опасения относительно защиты инвесторов на развивающемся рынке платформ вторичного долевого участия для частных инвестиций. Хотя такие платформы утверждают, что демократизируют доступ к долевому участию на ранних стадиях, регуляторная база остается фрагментированной. Вопросы о хранении, правах на передачу, прозрачности ценообразования и соблюдении требований в ряде юрисдикций по-прежнему не решены.

Использование Linqto опосредованных инструментов и непрозрачных структур владения теперь приводится в качестве показательного примера того, что может пойти не так при отсутствии четкого надзора. Падение компании также подчеркивает, как финтех-компании, ориентированные на розничных клиентов и работающие вне традиционных финансовых каналов, могут сталкиваться с повышенной юридической ответственностью при управлении ценными бумагами, связанными с непубличными фирмами.

Неопределенное восстановление для пользователей платформы

Инвесторы, использовавшие платформу Linqto, включали более 11,000 отдельных клиентов, которые покупали доли в частных компаниях через series LLC. Теперь эти клиенты разбираются в ходе процедур банкротства при ограниченной ясности относительно того, как будут рассматриваться их требования.

Многие пользователи считали, что они владели прямыми долями в компаниях до IPO, включая технологические и крипто-связанные компании. Теперь процесс реструктуризации определит, превратятся ли эти доли в какую-либо поддающуюся возмещению стоимость или же требования будут поставлены ниже в рамках более общих планов урегулирования с кредиторами.

Комбинация регуляторных действий, надзора со стороны суда по банкротству и внутренних расследований поставила будущее Linqto — и инвестиционные результаты для базы ее клиентов — в руки юридических и финансовых администраторов.

Перспективы

Обрушение Linqto подчеркивает риски, связанные с инвестиционными каналами с минимальным регулированием, предоставляющими доступ к частному капиталу. Дело теперь внимательно отслеживается участниками рынка, политиками и представителями финтех-индустрии как потенциальный тест-кейс того, как власти США могут применять правила к платформам, облегчающим вторичные инвестиции в частные компании.

По мере развития процесса банкротства остается неизвестным, как будут урегулированы конкурирующие требования в отношении активов, которые рекламировались как доступные обычным инвесторам, но в конечном итоге оставались вне их правового контроля — со стороны кредиторов, регуляторов и контрагентов, включая тех, кто связан с holdings, включающими Ripple.