Goldman Sachs: рынок переоценил риск повышения ставок ФРС, влияние войны на самом деле не так велико

Цайляньшэ 2 апреля, сообщает (редактор Лю Жуй) с начала иранского конфликта международные цены на нефть быстро выросли, усилив ожидания рынка относительно ускорения инфляции.

На этом фоне все больше участников рынка опасаются, что Федеральная резервная система в течение года повысит ставки, — однако в Goldman Sachs с этим не согласны.

Рынок переоценивает риски повышения ставок ФРС

С начала войны рынок повысил вероятность того, что ФРС повысит ставки в течение 2026 года, примерно до 45%, тогда как до вспышки ближневосточного конфликта эта вероятность составляла лишь 12%. Но в Goldman Sachs считают, что трейдеры переоценивают риск того, что рост цен на нефть заставит ФРС ужесточить политику.

Аналитик Goldman Sachs Маннуэль Абекаcис (Manuel Abecasis) считает, что цифра 45% явно завышает риск повышения ставок ФРС, и приводит для этого собственные аргументы.

Во-первых, аналитик Goldman Sachs полагает, что текущий шок для цепочек поставок, вызванный иранской войной, «имеет меньший масштаб и более узкий охват» и не столь серьезен, как шоки прошлого, приводившие к проблемам с инфляцией.

Goldman Sachs особо отмечает, что по сравнению с 1970-ми годами зависимость экономики от нефти сейчас ниже, а перебои в поставках куда менее ограничены, чем во время кризиса цепочек поставок 2021–2022 годов.

Во-вторых, банк также указывает, что до начала войны экономика США на старте находилась в состоянии, которое позволяло лучше противостоять более широкому ценовому давлению: рынок труда США постепенно ослабевает, темпы роста зарплат ниже уровня, соответствующего инфляции в 2%, а инфляционные ожидания по-прежнему стабильны.

В Goldman Sachs заявляют, что в таких условиях вероятность масштабного «перетекания» в базовую инфляцию невелика.

В-третьих, Goldman Sachs дополнительно отмечает, что ставка по федеральным фондам США уже на 50–75 базисных пунктов выше, чем собственная оценка ФРС нейтральной процентной ставки.

Наконец, Goldman Sachs также обнаружил, что при ретроспективном рассмотрении очевидной исторической взаимосвязи между колебаниями цен на нефть и политикой ужесточения ФРС на самом деле нет.

Абекаcис написал:

«Наши прогнозы политики ФРС, рассчитанные на основе вероятностного взвешивания, по-прежнему явно смещены в сторону мягкой позиции и значительно выходят за рамки ожиданий рынка».