Qiming и Hillhouse делают ставку! Инновационная фармацевтическая компания Aike Baifa трижды выходит на гонконгскую биржу, испытывая давление из-за отсутствия коммерческих продуктов | Гонконгский E-голос

Спросите AI · Может ли Цюйсусуовэй стать прорывным препаратом в области лечения RSV?

Источник丨Институт бизнес-исследований эпохи

Автор丨стажёр Ян Цзюньвэй

Редактор丨Чжэн Линь

17 марта 2026 года инновационная фармацевтическая компания по разработке препаратов для респираторных заболеваний и педиатрии Shanghai Aikebaifа Biopharmaceutical Technology Co., Ltd. (в дальнейшем «Aikebaifa»), специализирующаяся на инновационных лекарствах для респираторных заболеваний и педиатрии, в третий раз подала заявку на листинг на основной рынок Гонконгской фондовой биржи; совместными уполномоченными спонсорами выступают CITIC Securities и J.P. Morgan.Компания делает рывок по целевому ориентиру для инновационных респираторных препаратов в Гонконге.

В проспекте указано, что Aikebaifa была основана в 2013 году. Компания использует двухтрековую модель: лицензионное внедрение + собственные НИОКР, углубляясь в область инновационных препаратов, где клинические потребности в респираторных заболеваниях и педиатрии особенно высоки, и привлекла инвестиции от таких ведущих институтов, как Qiming Venture Partners и Hillhouse Capital. Доля сотрудников исследовательской команды превышает 70%, а ключевые участники имеют опыт управления разработками в глобальных топ-фармацевтических компаниях; на данный момент ни один продукт не реализован в коммерческом масштабе, а выручка в основном поступает за счет государственных субсидий и доходов от сотрудничества.

Что касается бизнеса, согласно материалам проспекта Aikebaifa выстраивает портфель из 6 кандидатов на препараты, сосредоточенных на трех ключевых направлениях; дефицитность выражена особенно сильно. Ключевой продукт Цюйсусуовэй (AK0529) — препарат для специфического лечения RSV (респираторно-синцитиального вируса) с наибольшим потенциалом в мире. Он уже в августе 2025 года подал заявку на NDA; препарат нацелен на инфекцию RSV у младенцев и детей в возрасте 1—24 месяцев, клинические данные впечатляют, и он может закрыть терапевтический пробел в этой области; остальные препараты охватывают такие заболевания, как идиопатический легочный фиброз, детское СДВГ и т.п., при этом компания также создала пять платформ НИОКР для поддержки итераций по портфелю.

В финансовом плане у Aikebaifa нет выручки от продаж продуктов, и компания находится в состоянии убытков. Совокупные убытки за 2024—2025 годы составляют около 4.25 млрд юаней, операционный денежный поток продолжает испытывать давление, и в ближайшей перспективе сложно выйти на положительное сальдо.

Согласно проспекту, ключевые риски Aikebaifa довольно заметны: во-первых, нет коммерциализированных продуктов, показатели целиком зависят от продвижения НИОКР, а прибыльный цикл длительный; во-вторых, существует неопределенность при утверждении основного продукта; Цюйсусуовэй ранее отзывал NDA, затем добавлял III фазу клинических исследований, и при повторной подаче сохраняется риск задержки или отказа; в-третьих, портфель зависит от внешних лицензий, а собственные возможности НИОКР и давление по патентным издержкам нельзя назвать небольшими; в-четвертых, ход листинга был «волнообразным»: это уже третья заявка, и в части приземления капитала остаются неопределенности.

Средства, привлекаемые в рамках данного сбора, планируется направить на регистрацию разработки ключевого продукта, расширение портфеля, подготовку к коммерциализации и пополнение оборотных средств. Как дефицитная компания с инновационными препаратами для направления респираторных и педиатрических заболеваний, темпы одобрения продуктов Aikebaifa и эффект от их коммерческого внедрения станут ключевыми факторами внимания рынка.

Дисклеймер: Настоящий отчет предназначен только для использования клиентами Института бизнес-исследований эпохи. Наша компания не рассматривает получателя настоящего отчета как клиента только потому, что тот получил настоящий отчет. Настоящий отчет составлен на основе информации, которую наша компания считает надежной и уже опубликованной, однако наша компания не предоставляет никаких гарантий относительно точности и полноты указанной информации. Мнения, оценки и прогнозы, содержащиеся в настоящем отчете, отражают лишь позиции и суждения на дату публикации отчета. Наша компания не гарантирует, что информация, содержащаяся в настоящем отчете, останется актуальной. Наша компания может вносить изменения в информацию, содержащуюся в настоящем отчете, без предварительного уведомления; инвесторы должны самостоятельно отслеживать соответствующие обновления или изменения. Наша компания стремится к объективности и беспристрастности содержания отчета, однако мнения, заключения и рекомендации, изложенные в настоящем отчете, предназначены только для справки и не являются ценой предложения или запроса на куплю-продаж указанных ценных бумаг. Эти мнения и рекомендации не учитывают конкретные инвестиционные цели, финансовое положение и особые потребности отдельных инвесторов; в любое время они не являются персонализированной инвестиционной рекомендацией для клиентов. Инвесторам следует всесторонне учитывать собственное специфическое положение и полностью понимать и использовать содержание настоящего отчета; не следует воспринимать настоящий отчет как единственный фактор для принятия инвестиционного решения. За любые последствия, возникшие вследствие опоры на данный отчет или его использования, наша компания и автор не несут никакой юридической ответственности. В пределах того, что известно нашей компании и автору, между нами и указанными в настоящем отчете ценными бумагами либо инвестиционными объектами не существует юридически запрещенной заинтересованности. В рамках, допускаемых законодательством, наша компания и относящиеся к ней аффилированные структуры могут владеть позициями по ценным бумагам соответствующих компаний, упомянутых в отчете, и совершать сделки, а также могут предоставлять или стремиться предоставить связанные услуги, включая инвестиционный банкинг, финансовый консалтинг или услуги по финансовым продуктам. Авторские права на настоящий отчет принадлежат нашей компании. Без письменного разрешения нашей компании никакие организации или частные лица не вправе каким-либо образом нарушать авторские права нашей компании, включая перепечатку, копирование, публикацию, цитирование или повторное распространение третьими лицами. При наличии согласия нашей компании на цитирование и публикацию необходимо использовать материалы в пределах разрешенного и указывать источник: «Институт бизнес-исследований эпохи», а также нельзя осуществлять любые цитирования, сокращения или изменения, противоречащие исходному смыслу отчета. Наша компания оставляет за собой право привлекать к ответственности за соответствующие нарушения. Все товарные знаки, знаки обслуживания и маркировки, используемые во всех настоящих отчетах, являются товарными знаками, знаками обслуживания и маркировками нашей компании.