Инновационные лекарства взлетают до небес! Это отскок или разворот?

Вопрос AI · Означает ли коллективное улучшение результатов компаний в секторе инновационных препаратов, что отрасль приближается к переломному моменту?

Сегодня (3.27) сектор инновационных препаратов полностью «вскипел», и произошёл ошеломляющий обвал вверх! Инновационный препарат ETF на базе акций через Гонконг (с коэффициентом чистоты 100% по инновационным препаратам) от Harvest Fund 富达? Huaitianli (159570) вырос более чем на 5%; в ходе торгов объём сделок превысил 3 млрд юаней! «Инновационные препараты — новые виды, 20CM» инновационный препарат ETF Harvest Fund (589120) взлетел более чем на 6%, а величина роста заняла лидирующие позиции среди ETF на всем рынке!

【Новый препарат + результаты + конференционная поддержка ускоряют катализ сектора инновационных препаратов!】

1. В части новых препаратов компания «迪哲医药» объявила, что новый таргетный препарат собственного исследования для рака легкого 舒沃哲 (общее название: 舒沃替尼片) — монотерапия — в первой линии показала основные результаты в международном многоцентровом III фазе клинического исследования «悟空28» для поздней не-мелкоклеточной карциномы легкого с мутацией вставки в экзон 20 рецептора фактора роста эпидермиса, и достигла основного исследовательского конечного пункта, получив положительные результаты верхней линии. 舒沃哲 стал первым в мире и единственным пероральным таргетным лекарством, показавшим положительный результат в международном многоцентровом рандомизированном контролируемом III фазе клинического исследования именно для терапии первой линии EGFR exon20ins NSCLC.

«百利天恒» в объявлении от 22 марта сообщила, что компания недавно получила официально подписанное Национальным управлением по надзору за лекарственными средствами (NMPA) «уведомление о разрешении клинических испытаний препарата». Клинические испытания препарата инновационного лекарства BL-ARC002 производства компании собственного исследования получили одобрение; согласовано проведение клинических испытаний этого препарата при поздних солидных опухолях.

2. В части результатов: компания «云顶新耀» опубликовала годовой отчёт. Выручка за весь год увеличилась на 142% г/г до 17,07 млрд юаней, впервые обеспечив безубыточность по нефинансовым стандартам международной отчетности (non-IFRS): зафиксирована прибыль 1,87 млрд юаней; по международным стандартам финансовой отчетности (IFRS) убыток также существенно сократился на 71%, а операционный денежный поток успешно перешёл в положительную зону. Рост доходов в основном связан с дальнейшим увеличением выручки 耐赋康 на уже коммерциализированных рынках.

В последние дни наблюдается плотное раскрытие результатов по «港药». Сектор поддержан сильными результатами. «乐普生物» вышла в прибыль после убыточности прошлого года, а выручка выросла в 1,54 раза г/г. «恒瑞医药» в 2025 году получила выручку 316,29 млрд юаней; чистая прибыль от выручки снова достигла нового максимума. «石药集团» в 2025 году: выручка 260,06 млрд юаней; совокупный объём внешних лицензий достиг 282,1 млрд долларов США.

По состоянию на 25 марта: среди 32 компаний в составе индексной базы ETF «инновационные препараты через Гонконг» Harvest Fund (159570) 25 уже раскрыли результаты за 2025 год, из них 15 компаний — по материнской компании чистая прибыль растёт г/г.

Примечание: компании в составе индексной базы приведены только для демонстрации и не являются рекомендациями по конкретным акциям.

3. В части конференций: ежегодная конференция AACR пройдет 17–22 апреля 2026 года в Сан-Диего, США. В ней примут участие 104 китайские фармкомпании, представляя более 250 инновационных препаратов. 92 препарата класcа ADC охватывают такие популярные мишени, как CDH17, Claudin18.2, HER2, Nectin-4 и др.; 66 препаратов малых молекул охватывают мишени KRAS, PRMT5, WRN, CDK и др. Передовые технологии, включая радиофармпрепараты (ядерные лекарства), DAC, клеточную терапию, mRNA, также представят доклинические данные.

(Источник: Guohai Securities 20260324 «Китайские новые препараты скоро засияют на конференции AACR 2026»)

【Превышение ожиданий в BD в начале 2026 года: масштабные сделки активно внедряются!】

Суммарный объём сделок BD по китайским инновационным препаратам за январь–февраль 2026 года составил 53,276 млрд долларов США, количество сделок — 44. Уже за первые два месяца сумма сделок превышает показатель любой квартальной сделки 2025 года и приближается к уровню всего 2024 года. Цена отдельной сделки продолжает расти: средний авансовый платёж по BD-сделкам в январе–феврале 2026 года составил 172 млн долларов США, что значительно выше 52 млн долларов США в 2022 году, рост на 230%. Продолжающееся повышение объёмов сделок означает, что глобальная система доверия к сотрудничеству по ценности китайских инновационных активов постепенно формируется. В конкретных сделках: «石药» и «信达» при участии в платформах стратегического сотрудничества с AstraZeneca и Eli Lilly соответственно по нескольким ранним проектам, обеспечивая глубокую привязку к международным MNC; «宜联» и «荣昌» заключили внешние лицензии с Roche и AbbVie по ключевым продуктам ADC и двуспецифическим антителам, исследуя новую парадигму «IO+ADC» для терапии в первой линии опухолей; «圣因» и «瑞博» для продуктов siRNA успешно вышли на зарубежные рынки, добившись прорыва «от 0 до 1» в передовых технологиях малых нуклеиновых кислот.

(Источник: 20260304 «BD сверх ожиданий в инновационных препаратах: глобализация сотрудничества способствует переосмыслению ценности»)

【В секторе инновационных препаратов достаточно средств, устойчивость НИОКР высокая!】

Компания Dongwu Securities отмечает, что доходы от BD и средства, привлечённые после листинга, обеспечивают финансирование для НИОКР компаний в секторе инновационных препаратов. В период 2024/1/1–2026/3/21 общий объём средств, привлечённых после листинга компаниями биомедицины на рынке акций Гонконга и A-shares, составил около 700 млрд юаней, что поддержало вложения в разработку конвейеров инновационных препаратов. Согласно статистике, в период 2024/1/1–2026/3/21 сектор биомедицины на A-shares привлёк через допэмиссии финансирование на общую сумму 11,8 млрд юаней и через выпуск конвертируемых облигаций — 2,5 млрд юаней. В период 2024/1/1–2026/3/21 сектор биомедицины на рынке акций Гонконга привлёк после листинга в общей сложности 63,2 млрд гонконгских долларов. По статье «доходы от BD»: по состоянию на 2026/3/21 общая «корзина» BD по экспорту китайских инновационных препаратов достигла 57,1 млрд долларов США; авансовые платежи — 3,3 млрд долларов, количество — 53 сделки. Доходы от BD уже стали важным источником финансирования для компаний в секторе китайских инновационных препаратов.

Компания Dongwu Securities оценивает, достаточно ли средств у сектора инновационных препаратов, рассчитывая «денежные средства и эквиваленты денежных средств / годовые расходы на НИОКР». В целом можно сказать, что на текущий момент финансовая «подушка» у сектора медицины достаточна; подавляющее большинство компаний по-прежнему сохраняют способность покрывать расходы на НИОКР более чем на 1 год, что позволяет эффективно поддерживать продвижение последующих клинических испытаний, расширение конвейера и технологические инновации. Это закладывает устойчивую финансовую основу для долгосрочного высококачественного развития отрасли, а также предоставляет компаниям в секторе инновационных препаратов достаточно широкое временное окно для технологических прорывов и коммерциализации.

Рисунок: финансовая «подушка» в составе индексной базы ETF по инновационным препаратам через Гонконг (159570)

Примечание: компании в составе приведены только для демонстрации и не являются рекомендациями по конкретным акциям.

(Источник: 20260322 «Увеличение объёмов BD и повторное финансирование: у лидеров в инновационных препаратах денежный поток избыточный【Команда Zhu Guoguang, Dongwu Medicine】»)

【Краткосрочная волатильность в инновационных препаратах не меняет долгосрочный рост!】

Компания Oriental Securities считает, что несмотря на то, что сектор инновационных препаратов с начала года продолжает колебаться из-за концентрированного «прожёва» ожиданий и настроений, фундаментальные долгосрочные тренды — ускорение глобализации, прорыв инновационных технологий и обновление отрасли — не претерпели принципиальных изменений, логика долгосрочного улучшения сектора инновационных препаратов не изменилась. С учётом того, что оценки качественных лидеров уже находятся в разумном диапазоне и после стабилизации волатильности настроений рекомендуется активно отслеживать возможности для инвестиций на низких уровнях, основной фокус — на трёх главных направлениях:

1. С фокуса «получится ли выйти на зарубежные рынки» на фокус «каков прогресс после выхода».

В последние периоды рынок больше фокусировался на авансовых платежах и сумме total package по внешним лицензиям. Когда конкретные цифры трудно превзойти ожидания рынка, краткосрочные торговые возможности уже были в достаточной степени отыграны. Сегодня ключ в экспорте инновационных препаратов смещается с «получится ли выйти» на прогресс развертывания продукта в зарубежных клинических исследованиях, считывание ключевых данных и достижение вех; степень «конвертации выхода в результат» будет особенно критична в будущем. Например, Pfizer недавно сообщила, что будет продолжать глобальное включение в III фазу SSGJ-707, а также расширит несколько показаний и проведет клинические исследования в комбинации с ADC; Summit в презентации по результатам обновила прогресс испытания HARMONi-3: для чешуйчатых подгрупп ожидается завершение набора во второй половине этого года; предусмотрен анализ промежуточных данных PFS и считывание окончательных данных PFS в первой половине следующего года. В целом можно сказать, что степень выполнения (конвертации) отечественных препаратов на зарубежных рынках стала точкой внимания отрасли.

2. Передовые технологии продолжают прорываться, есть шанс обогнать зарубежные.

Китайские компании постепенно выходят в лидеры в таких областях новых терапий, как малые нуклеиновые кислоты и клеточная терапия; ожидается, что благодаря более качественным клиническим данным они станут глобальными активами в центре торгов: 1）наступил год прорыва для малых нуклеиновых кислот — теперь они уже не ограничиваются редкими заболеваниями и метаболическими заболеваниями; прорывы в доставке позволяют системно входить в большее число сценариев лечения хронических заболеваний, коммерческая ценность огромна. Например: несколько компаний, включая «恒瑞», «舶望» и «瑞博», активно планируют технологии доставки для жировой ткани, центральной нервной системы, почек; 2）предварительная клиническая валидация CAR-T в организме оказалась эффективной, а определённость технологического пути повышается. За счёт преимуществ более простой производственной и эксплуатационной цепочки и более низкой стоимости ожидается, что это станет ведущим направлением. На фоне высокого спроса со стороны MNC в будущем возможно заключение ряда сделок.

3. Коммерческие результаты превосходные, прибыльная точка может наступить заранее.

Топовые компании в инновационных препаратах входят в позитивный цикл «масштабирование продукта — возврат в НИОКР». По мере того как ключевые продукты инновационных компаний постепенно достигают коммерческого периода, за счёт быстрого наращивания объёмов через医保 (медицинскую страховку) и商保 (коммерческое страхование) результаты могут превысить ожидания рынка. Oriental Securities считает, что этот год может стать ключевым окном для выхода сектора из убыточности; период отчётности за 3–4 месяцы станет важным этапом проверки. У компаний-лидеров — выдающиеся возможности коммерциализации; а у некоторых компаний в сегменте инновационных препаратов результаты имеют высокий потенциал роста, поэтому стоимость может быть переоценена.

(Источник: Oriental Securities 20260306 «Краткосрочная волатильность не меняет долгосрочный рост»)

【Следите за силой китайских «жёстких» инновационных препаратов; представителем новой производственной силы является ETF Harvest Fund по инновационным препаратам через Гонконг (159570)】

ETF Harvest Fund по инновационным препаратам через Гонконг (159570) на 100% размещён в инновационных препаратах! По состоянию на 27 февраля: доля топ-10 компонентов — 73,54%, концентрация «инновационных препаратов через Гонконг» — максимальная!

来源：国证指数官网，2026/2/27。成分股仅做展示，不作为个股推介。

ETF Harvest Fund по инновационным препаратам через Гонконг (159570) — это инновационные препараты с более высокой доходностью (эластичностью): по состоянию на 13 февраля с конца второй половины 2023 года рост превысил 70%, а индекс по сектору медицины Гонконга опережает！

2023/7/1-2026/2/13

Базовый актив — акции Гонконга, можно торговать T+0！

Следите за силой китайских «жёстких» инновационных препаратов; представителем новой производственной силы является ETF Harvest Fund по инновационным препаратам через Гонконг (159570), внебиржевое подключение (A-класс: 021030; C-класс: 021031)！

Предупреждение о рисках: у фонда есть риски, инвестируйте осторожно. Акции в тексте приведены только как объективная демонстрация компонентов индекса и не представляют собой никакой инвестиционной рекомендации. Ни одна из позиций, анализов и прогнозов в данной статье не является каким-либо инвестиционным советом для читателей. Все перечисленные фонды относятся к более высокому уровню риска (R4) и подходят инвесторам, прошедшим оценку профиля риска клиента и получившим результат «активный» (C4) или выше. Инвестиционный диапазон данного фонда включает акции Гонконга, что подвергает инвесторов специфическим рискам, связанным с различиями условий инвестирования, объектов инвестирования, рыночной системы и торговых правил. При оформлении заявок на покупку/погашение долей ETF инвестиционные компании-посредники могут взимать комиссию по стандарту не более 0,50%, включая соответствующие расходы, взимаемые биржей ценных бумаг, клиринговыми и регистрационными организациями и т. п. Пожалуйста, ознакомьтесь с документами, включая соответствующий проспект фонда и краткое описание продукта, относительно комиссий за продажу других фондов. При оформлении заявок на покупку/погашение долей ETF инвестиционные компании-посредники могут взимать комиссию по стандарту не более 0,50%, включая соответствующие расходы, взимаемые биржей ценных бумаг, клиринговыми и регистрационными организациями и т. п. Пожалуйста, ознакомьтесь с документами, включая соответствующий проспект фонда и краткое описание продукта, относительно комиссий за продажу других фондов.

ETF Harvest Fund по инновационным препаратам через Гонконг (159570) использует в качестве базового индекса индекс Guozheng HK Stock Connect Innovation Drug Index; его динамика за последние 5 полных лет (2021–2025) составила соответственно -21,59%, -25,60%, -22,80%, -10,50% и 59,83%.