Восстановление занятости в США в марте трудно скрывает тревоги, а удар по Ближнему Востоку может ускорить охлаждение рынка труда

3 апреля вечером Бюро статистики труда США (BLS) опубликует данные по занятости за март. После того как занятость в феврале заметно оказалась ниже ожиданий, рынок в целом сейчас ожидает, что в марте число занятых вне сельского хозяйства продемонстрирует определенный отскок; прирост по NFP, вероятно, будет около 65 тыс.

Однако в этот раз отскок в большей степени обусловлен техническими корректировками. Слабость рынка труда в феврале объяснялась двумя факторами: во‑первых, аномально холодная погода сдерживала строительный сектор, розничную торговлю и сферу досуга и отдыха; во‑вторых, забастовка в Kaiser Permanente привела к резкому снижению занятости в медицинской сфере (на 31 тыс. рабочих мест). По мере того как в марте погода потеплела и забастовка завершилась, эти сдерживающие факторы заметно развернутся, что даст механический «подхват» статистики. С точки зрения структуры, в качестве основных источников отскока занятости в этом месяце ожидаются образование и здравоохранение, досуговые отели и строительство, но это скорее отражает краткосрочное восстановление, а не расширение спроса на новые рабочие места.

1 апреля, когда был опубликован небольшой ADP по занятости, подтверждается этот ход логики: в США в марте частный сектор добавил 62 тыс. рабочих мест, что существенно выше ожиданий в 40 тыс.

Уровень безработицы, являясь ключевым показателем данного отчета, по‑прежнему останется примерно на уровне 4,4%, но с учетом того, что в феврале без округления уровень безработицы уже достигал 4,441%, в этом месяце существует риск того, что из-за округления показатель поднимется до 4,5%. Небольшие колебания уровня участия в рабочей силе и ротация выборки в рамках обследования домохозяйств могут стать важными факторами роста уровня безработицы.

В части темпов роста заработной платы ожидается, что в марте средняя почасовая оплата вырастет в месячном выражении на 0,3%, что является замедлением по сравнению с сильным темпом 0,4% в предыдущие два месяца; в годовом выражении рост может снизиться примерно до 3,7%, что указывает на то, что тренд на «снятие» инфляции заработными платами продолжает сохраняться.

Более внимательно стоит отнестись к данным BLS по числу вакансий, опубликованным 31 марта. В феврале число вакансий JOLTS снизилось до 6,882 млн; хотя это совпало с рыночными ожиданиями, отношение вакансий к числу безработных (V/U) упало до 0,91, что существенно ниже пикового значения 2,0 в начале 2022 года. Показатели текучести на рынке труда продолжают резко ухудшаться: коэффициент найма в частном секторе снизился на 0,4 п.п. до 3,1%, установив новый циклический минимум для текущего периода расширения.

Внешняя стабилизация скрывает снижение спроса на занятость; влияние геополитического конфликта проявляется с лагом