Стратегический сдвиг OpenAI перед выходом на IPO

В этом подкасте соучредители Motley Fool Трэвис Хойюм, Лу Уайтмен и Рэйчел Уоррен обсуждают:

• Смена стратегии OpenAI.
• предупреждение Microsoft для Amazon.
• Почему шорт-селлеры важны.

Чтобы послушать все полные выпуски всех бесплатных подкастов The Motley Fool, загляните в наш подкаст-центр. Когда будете готовы инвестировать, ознакомьтесь с этим топ-10 списком акций, которые стоит купить.

Полная стенограмма — ниже.

Этот подкаст был записан 18 марта 2026 года.

Travis Hoium: Собирается ли OpenAI выйти на IPO в 2026 году и устроили ли они какую-то драму между Amazon и Microsoft? Motley Fool Money начинается сейчас. Добро пожаловать в Motley Fool Money вместе с командой Hidden Gems. Я Трэвис Хойюм, сегодня ко мне присоединились Рэйчел Уоррен и Лу Уайтмен. На этой неделе появились сообщения о том, что Open AI убирает побочные проекты вроде браузера, с которым они возились несколько месяцев назад, видеоприложение — в пользу продуктов для бизнеса, которые действительно набирают обороты, таких как Codex. Рост, который есть у Anthropic, — возможно, одна из причин, Лу, по которой они об этом думают, но они также — если они собираются пойти публичными в 2026 году, а это всё ещё слух о том, что к концу года они станут публичной компанией. Вам нужно сосредоточиться на том, что на самом деле делает так, чтобы ваши цифры выглядели хорошо для публичных инвесторов. Это правильный шаг — избавиться от этих побочных проектов и просто сказать: «Смотрите, мы будем компанией-поставщиком корпоративного API».

Lou Whiteman: Я немного подстрахуюсь и скажу, что это, наверное, хорошо — де- подчеркнуть их. Потому что, смотрите, это часть взросления. Это часть перехода от того, чтобы быть просто фабрикой игрушек, к реальному бизнесу, который умеет зарабатывать деньги — а это то, что нужно для IPO. Побочные квесты, как они их называют, отличны, если у вас есть уже сформированный продукт. Воскресные хакатоны на Google. Придумывайте что-то классное, но вам нужен уже существующий продукт. Даже Threem, Трэвис, не то чтобы любить, бедная соль и раны. Но они известны своей знаменитой 15% time.

Travis Hoium: Кстати, это было больше маркетингом, чем чем-либо: кто-то там работал и ему полагалось 15%.

Lou Whiteman: Посмотрите, чем это в итоге обернулось. В конце концов, если бы вы были бизнесом ради прибыли, вам нужно фокусироваться на том, что приносит деньги, чтобы оправдывать себя. Веб-браузеры, генераторы видео, даже аппаратные устройства — на это они потратили много денег. Мне интересно, сработал ли тот меморандум для Джонни Ай или он освобождён от этого, но все эти штуки классные. Но если вы собираетесь выйти на IPO, снова — особенно если вы собираетесь выходить на публичный рынок и вам нужно очень много выручки, чтобы оплачивать счета, вы должны сосредоточиться на том, как вы будете зарабатывать. Продавать предприятиям — это более верный путь зарабатывать деньги, чем: «Эй, давайте сделаем новый браузер».

Travis Hoium: Да, Рэйчел, мы слышали от Сэма Альтмана, что проект Джонни Ай, что бы там ни было из железа, над чем они работают, всё ещё в процессе. Судя по всему, он всё ещё очень этим воодушевлён. Мы не знаем точно, как это выглядит. Но похоже, что будет хотя бы немного меньше акцента на ChatGPT — на продукте, который мы, вероятно, лучше всего знаем как потребители, — и они будут фокусироваться на вещах вроде Codex. Что вы об этом думаете?

Rachel Warren: Это интересно. Я думаю, что Open AI сейчас действительно делает поворот, и они очень стараются сократить потери, чтобы удвоиться на том, что реально будет двигать выручку и в итоге прибыльность в будущем. Я также думаю, что это ещё и некий «звонок» для Anthropic — точно. Codex — интересный инструмент. Он действительно сильно эволюционировал в очень продвинутую агентную платформу. По сути, Open AI ставит на то, что это будет операционная система для современного офиса, и что это один из ключевых драйверов, которые им понадобятся по мере того, как они будут двигаться к ожидаемому IPO. Новый Codex — это намного больше, чем просто писатель кода. Это, по сути, облачный командный центр. Несколько AI-агентов могут одновременно работать над сложными задачами. Это может действительно превратить Open AI из исследовательской лаборатории в более «тесного партнёра», который сможет помогать компаниям переписывать их устаревшие системы с нуля. Интересно сравнить это с Alphabet: у вас есть Google. У них уже есть преимущество — встроить AI прямо в поиск, Gmail в Chrome. Это по сути тот выбор по умолчанию для среднего человека. Open AI играет более «сверху вниз». Они ставят на то, что если они станут незаменимыми для глобальной рабочей силы, то люди естественным образом будут оставаться с ними как с основным AI-партнёром. Они даже отправляют инженеров, чтобы они выступали в роли консультантов для крупных фирм — это тоже очень любопытно. IPO будет интересно смотреть, если уж это действительно осуществится в этом году. Я, вероятно, посижу по большей части в стороне на старте, но я думаю, что это будет одно из самых ожидаемых IPO — если и когда оно произойдёт.

Travis Hoium: Лу, хочу услышать ваше мнение про IPO. Но ещё один вопрос, который крутится у меня в голове: они просто отдали рынок потребителей Google? Это было первоначальное противостояние. ChaPT должен был нарушить весь бизнес Google. Сэм Альтман проводил эти интервью, где называл их динозавром — прямо или косвенно. А теперь, кажется, они говорят: «Знаете что? Нам нужно идти в enterprise, потому что у нас нет устойчивой бизнес-модели с потребителями», и выходит: «Ну да, похоже, игра, оставшаяся в городе, — это Google».

Lou Whiteman: Что ж, как сказала Рэйчел, у Google более естественный путь к потребителю. Я думаю, что было умно начать с ChatGPT, чтобы разжечь воображение. Но опять же, речь о том, чтобы перейти от научного эксперимента или игрушки к устойчивому бизнесу. Суть в том, что даже если Google получит потребителей, я думаю, это будет гораздо менее «липко», чем в enterprise. Я думаю, что если всё это в итоге окажется в некоторой степени коммодитизированным, и можно устраивать ценовые войны, добавлять функции — существует масса способов побеждать на рынке потребителей. Но как средство внедрить развивающуюся технологию и закрепиться в enterprise — это куда более сильный путь к успеху бизнеса.

Travis Hoium: Раз уж говорим об AI в enterprise, мы ещё не закончили с Open AI. Мы перейдём к битве, которая, возможно, назревает между Amazon и Microsoft из-за будущих расходов Open AI — вы слушаете Motley Fool Money.

ADVERTISEMENT: Вы когда-нибудь смотрели с изумлением на Великую пирамиду? Доводилось ли вам любоваться золотым лицом Тутанхамона или восхищаться изящными чертами королевы Нефертити? Если да, то вам, вероятно, понравится подкаст об истории Египта. Каждую неделю мы рассказываем истории об этой древней культуре. «История Египта» доступна там, где вы обычно берёте подкасты. А теперь позвольте мне познакомить вас с миром древнего Египта.

Travis Hoium: Добро пожаловать обратно в Motley Fool Money вместе с командой Hidden Gems. Open AI также объявила о крупной сделке с Amazon — стать одним из их облачных провайдеров для некоторых будущих сервисов и продуктов. Но предполагается, что Microsoft — единственный поставщик «stateless APIs». Рэйчел, всё дошло до того, что Microsoft пригрозила судебным иском. У нас есть несколько цитат от руководителей Microsoft или юристов, где они говорят, вы знаете что? Если вы хотите воевать с нашими юристами, мы с радостью это сделаем. Говорят, что за кулисами идут переговоры. Но это что-то или ничто — из трёх самых ценных компаний в мире, которые воюют из-за будущего AI? Я думаю, что это не «ничто».

Rachel Warren: Для тех из нас, кто следит за этими очень давними отношениями между Microsoft и Open AI, я думаю, это немного ошеломляет. Суть спора — предполагаемое нарушение или, как минимум, заявленное нарушение условий эксклюзивного партнёрства. Microsoft говорит: «У нас есть давнее соглашение. Оно требует, чтобы весь доступ к моделям Open AI направлялся исключительно через платформу Microsoft Azure».

Travis Hoium: Это для API. Это не обязательно для потребителя — просто чтобы уточнить.

Rachel Warren: Да, всё верно. Есть несколько разных сценариев, как это может выглядеть по делу BR, так что давайте скажем: если Microsoft доведёт до конца угрозу подать в суд, мы можем увидеть судебный процесс. Очевидно, что судебное разбирательство заморозит планы OpenAI запустить Frontier на Amazon Web Services. Оно потенциально может дать Microsoft больше времени, чтобы построить собственные конкурирующие продукты. Я хочу чётко сказать: это ядерный вариант. Я не обязательно думаю, что дело дойдёт именно до этого. Это очень сильно повредит отношениям между тем, что исторически было двумя самыми важными партнёрами в мире AI. Конечно, возникает вопрос: если будет суд, как это затормозит ожидаемое в 2026 году слуховое IPO OpenAI? Я думаю, что самый вероятный исход в краткосрочной перспективе — это какое-то соглашение за кулисами или settlement до официального запуска новой платформы frontier от OpenAIs. Я бы ожидала, что они захотят избежать грязной судебной тяжбы. Возможно, они пересмотрят контракты, чтобы дать Microsoft долю в любом бизнесе, который OpenAI будет вести в Amazon’s Cloud, — это позволит OpenAI сохранить новых партнёров и гарантировать, что Microsoft будет компенсирована за потерю эксклюзивного статуса. Но это всё ещё ранние этапы. Я думаю, что это то, за чем важно наблюдать инвесторам, но также и всем нам, кто действительно внимательно следит за этой сферой.

Lou Whiteman: Это интересно, потому что мы много говорим о разных стратегиях, которые компании используют, чтобы добиться гипермасштабирования. От всего — например, Apple, которая уже потом решила: «ладно, будем просто опираться на других игроков» — будь то Open AI или Alphabet. Microsoft всегда была в середине. Они тратят много денег. Они наращивают инфраструктуру. Но при этом они тоже опирались на партнёров. Такое ощущение, что мы сейчас выясняем слабое место этого подхода. Честно говоря, письмо адвокату, я думаю, у Open AI здесь довольно сильная позиция, если посмотреть. Смотрите, всё, что приходит напрямую через OpenAI — да, мы пойдём к Microsoft. Но если кто-то захочет получать доступ к этим продуктам frontier через кого-то, кроме OpenAI — это просто Amazon? Странная штука ещё и в том, что всё всё равно размещено на инфраструктуре Microsoft. Не уверен, это прирост выручки или просто затраты, но это странная связь.

Travis Hoium: За последние два года в особенности всё становилось всё страннее.

Lou Whiteman: Да, Рэйчел, это удивило — как будто это конкретное дело подводит к финальной стадии, но они всё это время двигались всё дальше друг от друга. Я думаю, что если AI в итоге окажется коммодитизированным, и Microsoft будет просто опираться на партнёров и делать это так, то в итоге у них получится с Claude и всеми разными партнёрами. Но пока что — в настоящий момент Microsoft нужно быть немного более агрессивной, потому что они могут остаться с пустыми руками, если не будут осторожны.

Travis Hoium: Да, у них также есть большая доля в Open AI. Мы об этом говорили. IPO может стать для них попутным ветром. Здесь у Microsoft несколько углов атаки. Я не могу представить, что это закончится огромной судебной тяжбой. Слишком всё быстро движется, но OpenAI определённо расширяет границы. Полагаю, это логично, когда у вас есть раз в жизни возможность стать такой «поколенческой» компанией и, потенциально, сделать IPO — я не знаю, больше чем на $1 триллион. Ставки очень высоки, по крайней мере. Когда мы вернёмся, мы поговорим о роли, которую «Schortz» играет на рынке. Вы слушаете Motley Fool Money. Добро пожаловать обратно в Motley Fool Money вместе с командой Hidden Gems. SoFi получила шорт-репорт от muddy waters, и акция быстро упала примерно на 6% во время торгов во вторник. К концу торгов снижение почти исчезло. А затем после закрытия рынка выяснилось, что CEO Энтони Ното на самом деле купил просадку. Это было немного дико, потому что просадка длилась всего час или два. Потом он туда прыгнул. Я не хочу слишком углубляться в это, потому что там много сложностей с тем, как они ведут бухгалтерию как финансовое учреждение и всё такое. Я хочу наметить на верхнем уровне, какую роль шорт-селлеры играют на рынке, потому что шорт-продажи разрешены. Вы можете покупать путы, вы можете делать ставку против акций. Есть на самом деле веская причина. Каковы причины того, что шорт-селлеры играют роль в рынке?

Lou Whiteman: Всем нужен фильтр, и всем нужно не просто слышать подтверждение своей собственной предвзятости. Всегда есть две стороны истории, и очень важно слышать обе. Да, на шорт-стороне есть некоторые игроки, которые переходят границы. Но, чёрт возьми, я мог бы назвать какие-то ценовые ориентиры по публичным компаниям от быков, которые кажутся мне такими же нелепыми. Я думаю, есть и то, и другое. В конце концов, да, шорты часто обвиняют, что они якобы просто пытаются заработать на этом. Ну давайте, включите финансовую сеть и послушайте, как кто-то говорит о акции, про которую он думает, что она полетит на луну. Они, вероятно, пытаются заработать. Это не просто высказывание мнения. У нас ужасная реакция на негатив, и я понимаю почему. Есть этому хорошие причины. Я лично больше не делаю шортинг, но я думаю, что шорт-селлеры — фантастическая часть рынка. Я прочитал этот Muddy Waters report. Я не владею SoFi. Я не увидел ничего такого, что было бы «курицу паникёра» — но есть некоторые действительно, действительно интересные вещи, по крайней мере, я думаю, много софи-быков должно — это интересно узнать. Это необходимая часть рынка. Просто это часть нам не нравится, потому что мы по природе оптимисты и хотим, чтобы акции росли. Мы хотим, чтобы бизнесу было хорошо.

Travis Hoium: Да, Рэйчел, мы долгосрочные инвесторы в Motley Fool, но есть одна вещь, о которой мы всегда тоже говорим: нужно уметь аргументировать бычий сценарий и уметь аргументировать медвежий. Это, как минимум, когда человек пишет развёрнутый медвежий сценарий и занимает позицию в публичной компании. Давайте посмотрим, не вдаваясь в детали того, когда они закроют эту позицию. Но это всё равно даёт какую-то ценность рынку, похоже.

Rachel Warren: Да, там есть ценность. Рассматривайте шорт-селлеров как скептиков или детективов на рынке. Во многих случаях, очевидно, как инвесторы, мы ставим на успех компании, но шорт-селлеры ищут переоценённые акции — иногда плохие бизнес-модели, чтобы поставить против. Роль, как я действительно думаю, шорт-селлеров важна — как Лу отметил — для здорового рынка. Они дают тот самый reality check. Они могут предотвращать пузыри, гарантируя, что цены не растут бесконечно только из‑за хайпа. Часто, когда вы видите, что шорт-селлер публикует отчёт, это по сути просто публичный аргумент, почему они считают, что акция стоит намного меньше её текущей цены. Теперь, конечно, есть некоторые философские и тактические вопросы, когда дело касается шорт-селлеров. Очевидно, шорты зарабатывают напрямую, когда другие теряют деньги. Но стоит также отметить, что шорт-репорты в прошлом были известны тем, что вскрывали масштабные корпоративные мошенничества до того, как компании рухнули и причинили ещё больше вреда людям. Я думаю, что важно как инвесторам — независимо от того, что это за акция в момент выхода шорт-репорта, если это позиция у вас в портфеле или компания из вашего watch list, — я думаю, стоит найти время, чтобы прочитать эти отчёты, переварить информацию. Это, конечно, не время панически продавать или ликвидировать позицию в компании. Но я думаю, иногда там может быть полезная нюансированная информация. Как реагирует менеджмент — тоже очень, очень важно. Часто мы видим, как компании выходят с действительно агрессивными, сильными ответами, которые снимают много страхов, изложенных в отчётах, но, безусловно, они играют важную роль на рынке. Я думаю, что для нас, долгосрочных инвесторов, это может быть чем-то ценным.

Lou Whiteman: Итак, верно. Если позволите дать совет по SoFi: я понимаю, почему было быстрое заявление — «это неправильно». Мы подадим в суд. Но мне всегда нравится подход. Опять же, я не думаю, что SoFi — это просто какой-то огромный Enron или что-то в этом роде. Мне всегда нравится. Потратьте время. Выпустите пресс-релиз — не просто «ребята пытаются заработать», а мы объясним, почему они неправы. Потому что, в очень эммерсоновском смысле, если вы можете подвергнуть сомнениям свои убеждения и они оказываются сильными на другой стороне, я думаю, это должно быть позитивом для таких людей.

Travis Hoium: Да, и если вы не читали ни одного из этих репортов, можно вернуться к середине 2010-х. Именно тогда некоторые из этих крупных шорт-селлеров привлекли к себе огромное внимание, потому что они вскрывали мошенничества. Я помню China MediaExpress. Там была история о том, что это за компания. Они реально копали глубоко в SEC filings. Они ходили в штаб-квартиру, находили кучу других компаний, которые были размещены по тому же адресу. Там не было настоящего офиса. В некоторых из этих репортов есть реальная детективная работа — шорт это или лонг. Именно это и делает формирование рынков. Прежде чем у вас появится какая-то дерганая реакция, есть над чем подумать. У всех в этом «перемешанном» мире есть роль. Всегда, люди в программе могут иметь интерес в тех акциях, о которых они говорят, и у Motley Fool могут быть официальные рекомендации «за» или «против», так что не покупайте и не продавайте акции только на основании того, что вы услышали. Весь контент по личным финансам следует редакционным стандартам Motley Fool и не утверждается рекламодателями. Рекламы являются спонсируемым контентом и предоставляются только в информационных целях. Чтобы увидеть полный рекламный дисклеймер, пожалуйста, посмотрите наш сайт. Для Лу Уайтмена, Рэйчел Уоррен и Барт Шэннена за стеклом — я Трэвис Хойюм. Спасибо, что слушаете Motley Fool Money. Увидимся завтра.