Кто распродает биткоин? Давление со стороны крупных китов на снижение цены компенсирует покупку ETF, и мартовский рост не может скрыть вакуум спроса

Приложение ZhiTong Finance сообщает, что данные аналитической платформы CryptoQuant показывают: хотя объем покупок со стороны организаций увеличился, спрос на биткоин по-прежнему находится под постоянным давлением, что указывает на то, что более широкий рынок продолжает распродавать этот токен. По состоянию на конец прошлого месяца показатель «видимого спроса», который измеряет спрос на биткоин относительно количества вновь добытых биткоинов, был отрицательным — примерно 63 000 BTC. Эта ситуация наблюдается на фоне того, что биржевые торгуемые фонды (ETF) по биткоину ранее пережили период сильных покупок, а цифровая актив-компания Strategy Inc.(MSTR.US) под управлением Майкла Сейлера продолжает наращивать покупки биткоина.

В отчете отмечается: «Объем распродаж со стороны розничных инвесторов и других участников рынка превышает величину новых покупок со стороны организаций. Продолжающееся с конца ноября 2025 года снижение спроса подтверждает, что общий рынок все еще находится на стадии раздачи (распределения)». Данные указывают, что рынок сталкивается с ситуацией, когда новая потребность компенсируется сокращением позиций со стороны текущих держателей — такая динамика, даже когда интерес организаций, как будто, накапливается, может ограничивать рост.

Хотя биткоин в минувшем марте едва завершил прежнюю затяжную паузу с падением, которая длилась пять месяцев подряд, и показал небольшой отскок примерно на 2,2%, общий импульс восстановления на рынке выглядит недостаточным. Основная причина в том, что крупные держатели, которых на рынке называют «китами», полностью переключились с модели долгосрочного накопления на агрессивную чистую распродажу; эта волна масштабных распродаж напрямую нейтрализует бычьи настроения, возникающие на фоне недавних покупок спотовых ETF и наращивания позиций некоторыми компаниями.

С точки зрения исторической динамики перетока капитала, эти инвесторы-«киты» ранее накапливали около 200 000 биткоинов в ходе бычьего рынка 2024 года. Однако начиная с того момента, как в середине 2025 года их цены достигли высоких уровней, эта часть активов начала массово «ослабляться» (развязываться), а в четвертом квартале 2025 года раздача ускорилась заметно.

Даже если к концу марта 2026 года цена биткоина стабилизируется выше 68 000 долларов, по сравнению с историческим максимумом 126 000 долларов, зафиксированным в октябре 2025 года, ее падение все равно остается близким к 45%. Такое структурное сокращение позиций отражает неприятие рисков у ранних держателей на фоне текущей макросреды с высокими процентными ставками и геополитической волатильности: дальнейший уход крупных игроков становится главным сдерживающим фактором для восстановления цены монеты.

Тем временем средние инвесторы, которые ранее наращивали позиции, замедляют темпы покупок, что убирает еще один слой поддержки. В последние недели спрос на биткоин в США также ослаб. Индекс премии Coinbase (показатель разницы в ценах между американскими биржами и зарубежными биржами) снова ушел в отрицательную зону, что указывает на то, что американские инвесторы больше не соперничают за то, чтобы поднять цену биткоина.

Хотя корпоративные и институциональные участники во главе со Strategy Inc. продолжают расширяться вопреки рынку в первом квартале 2026 года, доведя объем их позиций до нового максимума — примерно 762 000 BTC, и хотя спотовые биткоин ETF в США в марте также получили около 1,32 млрд долларов чистого притока, развернув затяжную более чем четырехмесячную фазу оттока средств, эти покупки все равно не могут полностью устранить общий рыночный торговый/распродажный пресс.

Тем не менее, CryptoQuant отмечает, что если макросреда улучшится, особенно если конфликт между США и Ираном пойдет на понижение эскалации, в краткосрочной перспективе цена биткоина может отскочить. В отчете говорится: «Смягчение геополитической напряженности может стать позитивным катализатором в ближайшее время и привести к запуску раунда восстановительного/отскочного роста».

В дальнейшем, поскольку давление распродаж по-прежнему доминирует, рынок сохраняет осторожный взгляд на краткосрочную динамику цены биткоина. Согласно последним котировкам прогнозных рынков, например Polymarket, трейдеры считают, что вероятность того, что в течение года цена биткоина опустится до уровня 55 000 долларов, уже составляет до 74%.

При том, что на стороне спроса не произошло взрывного роста, оборот «китов» и институционалов будет продолжать определять рыночную волатильность. Сложившаяся сейчас ситуация — «институционалам приходится трудно закрывать (принимать) покупки, а китам нужно уходить с рынка» — предполагает, что биткоину может потребоваться больше времени, чтобы переварить избыточные запасы от распродаж на высоких уровнях, прежде чем он сможет действительно начать новую фазу трендового роста.