После заработка в сотни миллиардов юаней, Дэн Сяофэн из Gao Yi Asset покинул Zijin Mining

По мере того как одна за другой публикуются годовые отчеты за 2025 год компаний, котирующихся на бирже, раскрывается и «загадочная» информация об активах (портфелях) топовых хедж-фондов.

Согласно статистике Private Fund Ranking Network (私募排排网), по состоянию на 30 марта 2026 года по итогам 4-го квартала 2025 года в дочерних продуктах 17 фондов «стомиллиардного» масштаба присутствовали позиции, которые отражены в списках 33 акционерных компаний A-shares с топ-10 циркулирующих акционеров годовых отчетов. Основные «тяжелые» позиции сосредоточены в секторах электроники, базовой химии, нефтепереработки и нефтехимии. При этом HighYi Asset, управляющий Дэн Сяофэн, многими годами держал 紫金矿业 (601899), и после того как ему удалось заработать более 100 млрд, он решил отступить.

Ежедневная экономическая медиа-база, фото: Чжао Линань

Стоит отметить, что на фоне разогрева интереса к схемам через ETF (биржевые фонды, торгуемые на открытом рынке) хедж-фонды превратили ETF в свой «стандартный» инструмент. По состоянию на 26 марта 2026 года в текущем году 58 хедж-фондов уже появились в списках топ-10 крупнейших держателей 45 вновь листингованных ETF; при этом ETF, связанные с темами на 科创板 и тему Гонконгских акций, особенно пользуются спросом у хедж-фондов.

Многолетние позиции в 紫金矿业, заработав более 100 млрд, — и решительный выход

Недавние действия HighYi Asset по перетасовке портфеля стали центром внимания рынка. Звездный менеджер фонда Дэн Сяофэн на протяжении многих лет держал 紫金矿业 в своем портфеле; после того как он получил прибыль в размере более 100 млрд, он выбрал стратегию «снять сливки и выйти» и официально покинул эту акцию как ключевую позицию.

Согласно последнему раскрытию 紫金矿业 — сообщению «О возврате акций A-shares: информация о владении среди первых десяти акционеров и десяти крупнейших держателей акций без ограничения на продажу», по состоянию на 20 марта 2026 года число акций в руках 10-го по величине держателя среди акционеров с циркулируемыми акциями составило 125 млн акций, тогда как все продукты, которыми управлял Дэн Сяофэн, полностью вышли из числа топ-10 держателей циркулируемых акций. Из данных за 3-й квартал 2025 года видно, что фонд 高毅晓峰2号致信基金, которым управлял Дэн Сяофэн, ранее владел 180 млн акций 紫金矿业, а фонд 高毅晓峰鸿远 в тот момент уже вышел из списка топ-10 держателей акций с циркуляцией.

Если оглянуться на историю позиций, то Дэн Сяофэн еще в 3-м квартале 2019 года начал активно формировать позицию в 紫金矿业; затем он многократно проводил операции «волнового» типа. По состоянию на конец 1-го квартала 2023 года суммарная стоимость активов в 3 его продуктах превышала 11 млрд юаней. Судя по динамике цены акций, с 3-го квартала 2019 года максимальный рост 紫金矿业 превысил более чем 10 раз; благодаря стратегии формирования позиции снизу и сделкам в верхних «волнах» Дэн Сяофэн за 6 лет получил совокупную прибыль как минимум на более 100 млрд.

Одновременно с выходом из 紫金矿业 Дэн Сяофэн быстро нарастил позиции в других активах. Годовой отчет 北新建材 (000786) за 2025 год показывает, что два продукта — 高毅晓峰2号 и 高毅晓峰鸿远 — в совокупности имеют более 25,3 млн акций; по сравнению с предыдущим периодом докуплено 5 млн акций.

Другие менеджеры HighYi Asset также имеют четкие планы: фонд 高毅邻山 1号远望基金, которым управлял Фэн Лю, держал 11,8 млн акций 瑞丰新材 и 13,5 млн акций 太极集团 (600129); фонд 高毅利伟精选唯实, также имевший позицию, держит 10,2018 млн акций 潮宏基 (002345).

Сегмент средних хедж-фондов толпится в ETF. 科创板 ETF и прочие — самые желанные

Стомиллиардные хедж-фонды фокусируются на перетасовке позиций по конкретным акциям, тогда как средние хедж-фонды развернули «тренд» по ETF-настройке: выход на рынок через индексные инструменты стал новой тенденцией.

Согласно последним данным Private Fund Ranking Network, по состоянию на 26 марта 2026 года в текущем году 58 хедж-фондов уже появились в списках топ-10 крупнейших держателей 45 вновь листингованных ETF; в сумме они держат порядка 495 млн долей. Интерес к тому, как хедж-фонды выстраивают позиции через ETF, продолжает расти. Среди них средние по масштабу хедж-фонды стали основными поставщиками конфигурации: 19 фондов с активами в диапазоне 10 млрд–50 млрд юаней в совокупности держат 231 млн долей, что составляет 46,67% от общего объема.

С точки зрения предпочтений по позициям, больше всего востребованы ETF тематики 科创板 и Гонконгских акций. Согласно данным, с начала этого года хедж-фонды в сумме появлялись в списках топ-10 держателей 12 ETF с названием, содержащим «恒生» и «港股», и в совокупности держат 141 млн долей, что составляет 28,48% от общего объема. В 16 ETF, где доля держателей хедж-фондов превышает 10 млн долей, на темы, связанные с Гонконгскими акциями, приходится 5 мест — «жар» заметно впереди остальных.

По конкретным позициям: 17 хедж-фондов в текущем году держат ETF-доли, превышающие 10 млн долей. 上海秉昊 в лидерах — 63 млн долей; фонд присутствует в топ-10 держателей 7 вновь листингованных ETF, среди которых 2 ETF тематик, связанных с цветными металлами. 众壹资产 следует сразу за ним: он разместил позиции в 2 ETF, включая 1 ETF тематик 科创板; 铸锋资产 владеет 34 млн долей, охватывая 5 ETF, из которых 2 — ETF тематик, относящихся к рынку ChiNext (创业板). Кроме того, такие стомиллиардные хедж-фонды, как 启林投资, 托特（三亚）私募, 四川发展证券投资, 源峰基金, 利位私募, также имеют ETF-доли, каждая из которых превышает 10 млн долей.

В последнее время участились проверки/исследования компаний со стороны институтов: что ожидают в апреле по основным линиям?

Запущенный 24 сентября 2024 года бычий рынок A-shares в начале 2026 года подвергся коррекции под влиянием внешних факторов, и рынок «пробил» редкий «золотой провал». Данные показывают: с марта по 26 марта индекс 上海综合 (沪指) снизился суммарно почти на 6%, более чем у 100 акций падение превысило 20%, а дифференциация рыночного стиля усилилась дальше.

На фоне рыночной коррекции — резкий контраст — интерес хедж-фондов к исследованию компаний продолжает расти. Choice от 东方财富 (300059) показывает, что с марта институты провели в общей сложности 12497 встреч/исследований, что на 38,78% больше, чем в феврале. Три основные линии —新能源 (новая энергетика), AI (искусственный интеллект) вычислительные мощности и high-end manufacturing (высокотехнологичное производство) — стали ядром исследовательской повестки; намерения фондов по размещению капитала выглядят ясными.

Чэнь Синьвэнь из 黑崎资本 считает, что недавняя коррекция A-shares уже в достаточной степени «отыграна», и окно для отскока постепенно открывается; в операциях нужно сохранять терпение.

В отраслевом разрезе апрель — период плотных публикаций годовых и квартальных отчетов; рыночный стиль сместится от «игры темами» к определенности по результатам. Предпочтение следует уделять трем направлениям: во-первых, секторам, связанным с энергетической безопасностью и эффектом повышения цен, включая уголь, углехимию, новую энергию, накопители энергии и т.п.; ситуация на Ближнем Востоке подталкивает спрос на замещение, а у соответствующих секторов преимущества по денежному потоку особенно заметны. Во-вторых, сфере технологических инноваций и самодостаточности/контролируемости: тенденции по AI вычислительным мощностям, полупроводникам и телекоммуникационному оборудованию понятны; коррекция — это как раз возможность для входа. В-третьих, оборонительные активы, такие как банки, коммунальные услуги, транспорт: низкие оценки в сочетании со стабильными дивидендами делают их подходящими как «якорь» для портфеля.

В целом, в апреле A-shares с высокой вероятностью сначала будут испытывать колебания в узком диапазоне, а затем постепенно стабилизируются; в краткосрочной перспективе могут быть повороты и сложности, но «рост на втором этапе» — это вопрос времени. Рекомендуется подготовиться к переключению между активами «высокий/низкий уровень» и проводить сбалансированное распределение, удерживать терпение при размещении капитала с фокусом на направлениях с определенностью по результатам; лишь сохраняя курс в долгосрочной перспективе, инвесторы смогут получить выгоду от рыночных дивидендов.

星石投资 заявляет, что в краткосрочной перспективе A-shares будут следовать волатильности глобальных риск-активов; прояснение ближневосточного конфликта — ключевой фактор смены рыночной тенденции. В средне- и долгосрочном плане эта коррекция в основном связана с сжатием мультипликаторов оценки (сжатием оценок); восстановление корпоративной прибыли будет поддерживать восстановление рынка. На текущий момент оценка A-shares находится в разумном диапазоне; преимущества китайского производства устойчивы; итерации и внедрение AI-технологий продолжают продвигаться; способность «конвертировать прибыль» в широком техно-секторе достаточно сильная; внешние возмущения не мешают внутренним усилиям по политике; а высокоценные (high value-for-money) ключевые активы обладают ценностью для среднесрочного размещения.

(Редактор: Чжан Ян HN080)

     【Дисклеймер】 Эта статья отражает только личные взгляды автора и не имеет отношения к Hexun. Сайт Hexun сохраняет нейтралитет в отношении заявлений, суждений и оценок по тексту; не предоставляет никаких явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, надежности или полноты содержащегося материала. Пожалуйста, читатели рассматривайте это только в качестве справочной информации и берите на себя всю ответственность самостоятельно. Email: news_center@staff.hexun.com

Жалоба